美元指數(shù)連跌四周，目前已逼近六個(gè)月低位。美元近期下跌主要與美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、“特朗普交易”放緩及歐洲政局企穩(wěn)推動(dòng)歐元反彈等因素有關(guān)。盡管短期內(nèi)尚缺少能夠扭轉(zhuǎn)美元疲態(tài)的有利因素，但中長期來看美元指數(shù)并不具備深跌的基礎(chǔ)。
今年以來美元指數(shù)已累計(jì)下跌3.4%，主要跌幅集中在近兩個(gè)月，這很大程度上是受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的拖累。數(shù)據(jù)顯示，今年首季美國經(jīng)濟(jì)僅增長0.7%，創(chuàng)下三年來最低增速；3月份個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)同比增長1.8%，低于前一個(gè)月的2.1%，剔除食品和能源的核心PCE同比增長1.6%，環(huán)比下滑0.1%，為2015年1月以來最大降幅。核心PCE是美聯(lián)儲(chǔ)最為青睞的通脹指標(biāo)。
特朗普刺激政策預(yù)期弱化導(dǎo)致“再通脹交易”降溫，也令美元失去重要?jiǎng)恿?。特朗普上任已百日有余，但新政頻頻遭遇挑戰(zhàn)，稅改及刺激經(jīng)濟(jì)政策的延遲推出導(dǎo)致美債收益率下行，給非美貨幣帶來支撐。
此外，歐元區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)消退且宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)健，吸引資金流入歐洲市場，歐元估值得以修復(fù)。今年以來歐元兌美元累計(jì)上漲近4%。作為美元指數(shù)構(gòu)成中權(quán)重最高的貨幣，歐元走強(qiáng)壓低美元指數(shù)。
不過，盡管短期內(nèi)美元指數(shù)面臨一定的下行壓力，中長期美元仍有望重拾升勢。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；M(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)、特朗普稅改及財(cái)政刺激政策逐步落實(shí)、風(fēng)險(xiǎn)情緒修復(fù)推動(dòng)美股繼續(xù)攀高，都可能吸引資金回流美國。
在上周發(fā)布的議息聲明中，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)指出第一季度美國經(jīng)濟(jì)放緩可能是“暫時(shí)性的”，未來貨幣政策仍將循序漸進(jìn)調(diào)整。這一偏向鷹派的表態(tài)意味著美聯(lián)儲(chǔ)很有可能在6月繼續(xù)加息，并可能在今年底或明年初宣布削減資產(chǎn)負(fù)債表。如果沒有其他重大的負(fù)面沖擊，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)到2018年底前還將有6次左右的加息，這意味著到明年底聯(lián)邦基金利率將升至2.5%左右。目前與短期利率關(guān)聯(lián)度密切的美國兩年期國債收益率僅為1.3%，這意味著市場顯著低估了美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐。預(yù)計(jì)隨著市場重新調(diào)整預(yù)期，將關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表進(jìn)程，美元有望重獲支撐。
同時(shí)，美國國會(huì)通過了1.1萬億美元的支出法案，將為美國政府提供資金至2017年9月底，避免了聯(lián)邦機(jī)構(gòu)短期“停擺”的風(fēng)險(xiǎn)。而特朗普也已經(jīng)公布稅改大綱，預(yù)計(jì)未來將加快推進(jìn)稅改法案的落實(shí)。華盛頓政治事件給市場帶來的壓力有所緩解，風(fēng)險(xiǎn)情緒回溫，有望推動(dòng)市場重拾“再通脹交易”的信心，這也有助于美元結(jié)束回調(diào)。
近期隨著美元走低，加之地緣政治風(fēng)險(xiǎn)減弱，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得喘息，以美歐股市為代表的全球主要股指持續(xù)沖擊歷史高位。預(yù)計(jì)短期美元維持窄幅震蕩，將繼續(xù)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)創(chuàng)造上漲良機(jī)。