核心觀點(diǎn)
1.橡膠大跌的原因有三點(diǎn)：8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證明需求偏弱；黑色版塊走弱影響工業(yè)品人氣；橡膠本身高庫存、高升水在整個(gè)市場走弱時(shí)易成為空頭配置。
2.橡膠目前持倉和資金都發(fā)生了一些變化，從15年-17年以來，資金在橡膠上的配置越來越充裕。
3.2017年2月-6月整個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了輪胎去庫存、橡膠去庫存，但是盤面去升水并不充分，如果需求不能起來，后面盤面去升水可能成為一個(gè)重要邏輯。
4.橡膠期貨也會在產(chǎn)業(yè)非標(biāo)套、資金配置、供應(yīng)側(cè)板塊的共同作用下，不同時(shí)間段，演繹不同的邏輯，走勢對單邊頭寸而言，判斷難度加大。
陳章柱|華泰期貨策略研究員
陳章柱，碩士，具有8年期貨投研經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在華泰期貨策略研究員，歷任中期橡膠研究員、橡膠部經(jīng)理，私募基金經(jīng)理，專注橡膠產(chǎn)業(yè)和博弈結(jié)構(gòu)研究，曾榮獲多家機(jī)構(gòu)優(yōu)秀橡膠產(chǎn)業(yè)分析師，在主觀+量化投研下，歷史策略業(yè)績穩(wěn)定。
大宗內(nèi)參：近期橡膠期貨盤面接連走低，從17800的高位開始下跌，近幾日走低至15050左右，那么總體來看，橡膠這一大波下跌的原因是什么呢？
陳章柱：我認(rèn)為這輪橡膠大跌的原因有三點(diǎn)：第一：8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證明需求偏弱，加強(qiáng)整個(gè)工業(yè)品的走弱。第二：鐵礦石引領(lǐng)黑色板塊走弱，黑色走弱對整個(gè)工業(yè)品人氣影響偏大。第三：橡膠本身處于高庫存、高升水，在整個(gè)市場走弱的時(shí)候，容易成為空頭配置。
大宗內(nèi)參：有觀點(diǎn)認(rèn)為之前在上漲的過程中，刺激更多的資金加入到橡膠市場中來，那么目前資金方面的情況如何呢？
陳章柱：橡膠目前持倉和資金都發(fā)生了一些變化，就整個(gè)滬膠合約而言，2015年7月9日，滬膠期貨總貨值從247億發(fā)展到2017年7月26日的1011億，持倉從19.94萬手發(fā)展到69.5萬手。資金在橡膠上的配置越來越充裕。
大宗內(nèi)參：橡膠目前的基本面情況如何，后期還會有很大的變化么？
陳章柱：橡膠的基本面，根據(jù)公開數(shù)據(jù)看，2017-2019年全球供應(yīng)還處于增長中，2017年全球生產(chǎn)和供應(yīng)正常，而國內(nèi)供應(yīng)是相對過剩的一個(gè)市場。2017年2月-6月整個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了輪胎去庫存、橡膠去庫存，但是盤面去升水并不充分，如果需求不能起來，后面盤面去升水可能成為一個(gè)重要邏輯。
大宗內(nèi)參：后期我們橡膠市場還有哪些值得重點(diǎn)關(guān)注的呢？
陳章柱：橡膠自身而言，關(guān)注國內(nèi)在經(jīng)歷橡膠去庫存、輪胎去庫存之后的需求增量，整個(gè)資產(chǎn)應(yīng)該關(guān)注一下黑色供應(yīng)側(cè)行情的演變。
大宗內(nèi)參：綜上所述，您認(rèn)為橡膠后續(xù)走勢會如何？
陳章柱：整個(gè)商品期貨的貨值從2015-2017年發(fā)生了很大的變化，從1萬億貨值的高位到現(xiàn)在1.5萬億貨值的新常態(tài)，投資資金在商品期貨的配置功能更加明顯。橡膠期貨也會在產(chǎn)業(yè)非標(biāo)套、資金配置、供應(yīng)側(cè)板塊的共同作用下，不同時(shí)間段，演繹不同的邏輯，走勢對單邊頭寸而言，判斷難度加大。
大宗內(nèi)參：在盤面操作上您有什么建議與我們投資者分享的呢？
陳章柱：盤面上，根據(jù)自己的策略本身，制定好策略的閉環(huán)。比如，非標(biāo)套，管理好期貨保證金和現(xiàn)貨的管理；單邊頭寸，做好期貨的入市和止損。就單邊而言，短期認(rèn)為1801可能在14500-15000會停頓震蕩，關(guān)注整個(gè)工業(yè)品的氛圍。
大宗內(nèi)參持倉數(shù)據(jù)分析
橡膠 1801 
