金融市場(chǎng)對(duì)于白銀的價(jià)格一直有不少“陰謀論”在，和黃金比起來(lái)，白銀的價(jià)格顯得過(guò)低，這讓不少人都認(rèn)為銀價(jià)是受到“操縱”的。
近期受到朝鮮局勢(shì)帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒影響，黃金市場(chǎng)大幅走高，刷新去年7月初以來(lái)最高水平，但相比之下，白銀的表現(xiàn)則非常平淡，甚至都沒(méi)能突破今年4月中旬的水平。
和黃金一樣，白銀的紙面市場(chǎng)是遠(yuǎn)大于實(shí)物市場(chǎng)的，在2014年就有數(shù)據(jù)稱，白銀紙面市場(chǎng)是實(shí)物市場(chǎng)的250倍。
當(dāng)時(shí)的銀價(jià)在20美元/盎司左右，而全年白銀產(chǎn)量在10億盎司左右，也就是說(shuō)白銀市場(chǎng)的總價(jià)值應(yīng)該在200億美元左右。但當(dāng)時(shí)的紙面白銀市場(chǎng)總價(jià)值卻高達(dá)5萬(wàn)億美元。
另外，據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)(Silver Institute)數(shù)據(jù)顯示，2016年全球交易所內(nèi)白銀的交易量達(dá)到了1590億盎司，是實(shí)物白銀供應(yīng)量的136倍。
另?yè)?jù)金融博客ZeroHedge稱，金融市場(chǎng)中每1盎司注冊(cè)的白銀背后平均有29名擁有者。
分析師Caiman Valores指出，正是這些“虛擬”出來(lái)的白銀流入市場(chǎng)，帶來(lái)了巨大的流動(dòng)性，而如此規(guī)模巨大的紙面白銀供應(yīng)量，成為了打壓銀價(jià)的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/span>
而事實(shí)上，就實(shí)物白銀市場(chǎng)而言，過(guò)去4年一直處于供應(yīng)短缺狀態(tài)，但銀價(jià)卻并沒(méi)有獲得推動(dòng)。
2013至2016年年末，白銀價(jià)格平均每年下跌34%，雖然去年略有回升，但據(jù)2013年的水平仍然跌去了差不多28%。
Valores認(rèn)為，這一方面是因?yàn)楣I(yè)應(yīng)用方面白銀的使用量出現(xiàn)了明顯的下降，主要受到膠片運(yùn)用減少的影響。2007年至2016年間，攝影所用膠片中白銀的應(yīng)用下降了差不多三分之二，這還是指數(shù)工業(yè)應(yīng)用中白銀需求減少的一部分。
但另一方面，2007至2016年間銀幣和銀條的需求量卻出現(xiàn)了很大的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度超過(guò)三倍，表明了白銀受到投資者的歡迎。
在2014年，有投資者在美國(guó)法院起訴匯豐銀行、加拿大豐業(yè)銀行、德意志銀行和瑞銀操縱白銀價(jià)格，這讓白銀市場(chǎng)受到操縱的“陰謀論”為更多人所知。2016年，德意志銀行達(dá)成和解，支付了3800萬(wàn)美元。有報(bào)道稱，為達(dá)成和解，德意志銀行向原告提供了其所在的貴金屬操縱集團(tuán)的更多細(xì)節(jié)，具體包括提供操縱集團(tuán)內(nèi)部的聊天記錄等其他電子交流信息。
無(wú)論如何，實(shí)物白銀市場(chǎng)和紙面市場(chǎng)巨大的不匹配使得銀價(jià)被操縱的懷疑很難消退。
正是紙面市場(chǎng)的表現(xiàn)影響著投資者對(duì)白銀的信心，讓白銀的實(shí)物需求受到影響，去年銀條投資需求同比下降29%，而今年1到4月美國(guó)鑄幣局銀幣的銷量同比下降54%。
在這樣的情況下，2018年1月歐盟新的貴金屬監(jiān)管交易規(guī)則，旨在減少機(jī)構(gòu)和交易員操縱金融市場(chǎng)的行為。這或許可以為白銀市場(chǎng)挽回一些信心，但Valores提醒，這也可能引起反作用。由于擔(dān)憂被認(rèn)為操縱白銀市場(chǎng)，做市商不愿意提供流動(dòng)性，最終導(dǎo)致白銀市場(chǎng)波動(dòng)性加劇。
從2016年1月至今年3月，倫敦貴金屬市場(chǎng)白銀日交易量從最高1290萬(wàn)盎司，最低下降至20萬(wàn)盎司。同期，倫敦白銀基準(zhǔn)價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格背離超過(guò)10美分的情況出現(xiàn)7次。背離超過(guò)5美分的情況出現(xiàn)二十多次；僅今年3月下旬，這樣大的背離就出現(xiàn)了5次。著同樣對(duì)白銀市場(chǎng)獲得投資者的信心是不利的。
金價(jià)/銀價(jià)自今年以來(lái)在走高，并且高于40年平均水平，這表明了相對(duì)黃金，白銀處在更為廉價(jià)的狀態(tài)中，對(duì)投資者而言是個(gè)好機(jī)會(huì)。
如果金價(jià)/銀價(jià)回到歷史平均水平，意味著白銀有23%的上行空間。