今年美國農(nóng)業(yè)部繼8月拋出豐產(chǎn)論調后，9月將單產(chǎn)調到了更高的每英畝49.9蒲式耳，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周二意外上調美豆及大豆產(chǎn)量預估，給市場帶來更多看跌壓力，市場原本已經(jīng)受全球供應巨大困擾，CBOT大豆再度受挫，期價觸及8月31日以來最低，其中11月期約收低9.50美分，報收950.50美分/蒲式耳；1月期約收低9.25美分，報收960.75美分/蒲式耳；今日大連盤豆粕價格繼續(xù)下跌，下午跌幅擴大，豆粕主力18年01月合約收盤2，690，跌31，受期貨盤下跌影響，9月13日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跟盤10-20至2750-2820元/噸一線。但是，國內(nèi)棉粕市場依舊表現(xiàn)若無其事，截止今日（9月13日）北方及南方產(chǎn)區(qū)46%蛋白棉粕出廠報價在2620-2800元/噸，50%蛋白出廠報價在2900-3100元/噸，新疆產(chǎn)區(qū)42%蛋白棉粕出廠報價1950-1980元/噸，46蛋白棉粕價格2150元/噸，較前一交易日持平。

　　附圖：國內(nèi)棉粕價格走勢圖

　　據(jù)天下糧倉抽取的136家棉籽油廠調查顯示，第36周國內(nèi)各地棉籽油廠棉籽壓榨總量在10300噸，棉籽油廠開機率為2.90%，當前大部分廠家仍處于停機狀態(tài)，山東整個地區(qū)依舊僅三家棉籽油廠開機，河北地區(qū)棉籽油廠也全部停機，棉籽油廠開工率依舊較低，棉粕產(chǎn)出量有限，截止月底，據(jù)天下糧倉抽取調查62家棉籽油廠棉粕庫存在4900噸，較前一周5500減少600噸，降幅為10.91%，因棉粕貨源有限，棉籽油廠過低價出售意愿不高，從而使得當日棉粕價格暫未跟隨豆粕期現(xiàn)貨下跌，不過話又說回事，后市棉粕上空依舊是利空氣氛彌漫：

　　利好預期化為泡影，現(xiàn)實的數(shù)據(jù)令人咂舌。9月報告公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)和市場的預期又一次相悖，投資者因此狂呼：美豆豐產(chǎn)預估只有更高，沒有最高！實際上，由于新季美豆接近收割，9月報告的估值更接近實際的產(chǎn)量水平，本次報告將美豆單產(chǎn)、產(chǎn)量繼續(xù)調高，進一步印證了2017/18年度美豆豐產(chǎn)的既定事實。美豆仍未達到收割低點，9月下半月至10月中上旬是美豆集中收割期，隨著收割的推進，美豆價格或震蕩下滑，并最終達到收割低點，有下探900美分大關的可能。

　　當前山東地區(qū)46蛋白棉粕出廠價在2600-2650元/噸左右，山東地區(qū)43蛋白豆粕價格在2750-2780元/噸，目前棉粕與豆粕價格僅差150元/噸，今年棉粕與豆粕價差一直處于不合理的狀態(tài)，由于棉粕本身就含有黃曲霉素，以及適口性不如豆粕，在棉粕與豆粕價差過小的情況下，棉粕基本都將被豆粕所替代，今年飼料企業(yè)大幅降低棉粕的使用量，需求減弱，持續(xù)施壓棉粕市場。

　　附下圖為：國內(nèi)棉粕與豆粕、菜粕差價變化趨勢圖（截止9月13日）

　　據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2017年7月份能繁母豬存欄量3554萬頭，環(huán)比下滑0.9%，這是連續(xù)第十五個月持平或下降，較去年同期減少5.28%，揭示了生豬行業(yè)仍然受制于環(huán)保壓力，能繁母豬存欄量未能終結下降趨勢，生豬存欄量也難以得到有效回升，7月份生豬存欄量量為35237萬頭，環(huán)比下降0.7%，這是連續(xù)第三個月下降，同比亦下降6.27%，是2009年以來同期最低水平。

　　8月15日，第四批中央環(huán)保督察進駐西藏，在此之前第四批中央環(huán)保督察組已分別進駐四川、吉林、浙江、山東、海南、青海、新疆（含兵團）七省區(qū)開展督查，其中山東各市（縣、區(qū)）8月以來已全面開展畜禽環(huán)保整治行動，環(huán)保清拆力度較以往大幅加強，部分能繁母豬產(chǎn)能被動出清。

　　9月1日環(huán)保部再發(fā)文，要求自9月1日起，強化環(huán)保監(jiān)督空氣檢查，半個月后，環(huán)保部將組織102個工作組進駐“2+26”城市及所屬縣區(qū)開展為期四個月的巡查，總體時間安排為2017年9月1日至2018年3月29日。在這其中，養(yǎng)殖企業(yè)、飼料生產(chǎn)企業(yè)將作為污氣排放的檢查對象之一，在環(huán)保風波的持續(xù)影響下，生豬存欄恢復進程難以達到理想狀態(tài)，而且飼料企業(yè)生產(chǎn)也將受到不同程度的影響，后市粕類飼料需求或令人擔憂。

　　2017年，隨著棉價上漲及植棉收益比價效應顯現(xiàn)，2017/18年度國內(nèi)棉花種植面積出現(xiàn)五年來首次上漲，我們調查匯總的最終數(shù)據(jù)是：本年度全國新棉平均單產(chǎn)較去年增1.74%，種植面積增長9.76%，2017年新季棉花總產(chǎn)量約為505.18萬噸，較去年460.95萬噸增加44.23萬噸，增幅約9.60%。棉籽總量也將跟隨增加，預計2017/18年度全國棉籽產(chǎn)量在738.36萬噸左右，棉油產(chǎn)量在97.81萬噸左右，棉粕產(chǎn)量在393.13萬噸左右，較去年分別增8.97%、11.61%、8.74%，為后市增添不利氣氛。

　　附下圖：2000-2017年國內(nèi)棉粕總產(chǎn)量對比圖

　　總體而言，目前因棉籽油廠開工率低及貨源有限的支持，預計短期棉粕跌勢或仍相對較緩。但美豆豐產(chǎn)幾成定局，9月下半月至10月中上旬美新豆將大量收割上市，上市壓力顯現(xiàn)后美豆或出現(xiàn)收割低點，加上基本面偏空，后面豆粕價格走勢不容樂觀，后面待新棉粕大量上市后，屆時棉粕價格下行壓力或也將有所放大。密切關注美豆對市場指引及后期新棉上市情況。