國投安信期貨分析師 鄭若金 從業資格號F3013471 投資咨詢號 Z0011388
8月底以來，瀝青期貨盤面持續走弱，最近兩個交易日更是加快下跌速度。昨日瀝青1712合約暴跌3.33%，成交量有所放大，今日繼續下跌，當前正考驗2550-2600區間內的支撐力度。 中石化大幅下調瀝青出廠價是昨日盤面下跌的導火索，但實質卻是當前瀝青現貨市場供需疲軟，以下兩個方面能充分說明這一點。首先，當中石化不斷提價時，其他煉廠卻按兵不動，這導致下游需求方觀望情緒再起；其次，盡管市場普遍認為在“金九銀十”的旺季推動下，下游道路施工會提振瀝青需求，但是煉廠的瀝青庫存卻出現反季節性上升。數據顯示，8月份以來，國內主要煉廠瀝青裝置開工率維持在69%左右，但是7月下旬開始，華東、山東主力煉廠庫存水平出現上漲。截至8月中旬，華東主力煉廠庫存水平已漲至40%，山東主力煉廠庫存水平已漲至33%。當前，華東地區庫存升至45%，東北地區升至24%，華南地區穩定在26%水平。在煉廠供應并沒有增加的情況下，煉廠出現反季節性累庫說明，當前下游需求并沒有市場預期的那么樂觀，市場依然需要觀察環保因素結束之后，下游需求能否集中釋放，其關鍵性指標便是庫存的變化。 圖1：瀝青企業庫存季節性走勢 在中石化挺價失敗，瀝青價格大幅下調后，市場悲觀心態較重，且今日地方煉廠瀝青價格出現跟跌情況。預計此輪跌價情況的影響仍將持續數日，環保督查結束后市場需求的表現將成為市場走勢的重要節點，后市需求關注庫存水平的變化。在多空因素交織的情況下，預計短期瀝青期貨1712合約在2550-2700區間內震蕩調整概率較大。