近期，動力煤期貨1801合約反彈較為強勁，一度上破620元/噸重要壓力位。而與期貨市場相反，現貨市場表現平淡。筆者認為，季節性的迎峰度夏已經過去，民用電需求將有所下滑，而工業用電量也低于往年。同時，煤炭供應正在回升。動力煤價格下行壓力較大。
民用電季節性需求見頂
從動力煤需求的季節性變化來看，每年動力煤有兩個需求旺季，一是7—8月的迎峰度夏，二是冬天的采暖季。7—8月，由于天氣炎熱，民用電需求激增，電廠對動力煤的消耗隨之上升。2017年7月1日至今，六大發電集團日均耗煤量為75.92萬噸/天，而2016年同期為68.26萬噸/天，2015年同期為62.87萬噸/天，2017年日耗比2016年增加11%，比2015年增加21%。電廠耗煤量維持高位，是動力煤價格居高不下的主要原因。
從電廠的耗煤量季節性變化看，入秋之后天氣轉涼，民用電日耗將出現季節性下滑。2016年9月六大發電集團日均耗煤量為57.25萬噸/天，2016年8月為70.4萬噸/天，2016年9月環比8月日均耗煤量下降18.7%，2015年9月環比8月日均耗煤量下降19%。按往年的數據分析，9月的日耗比8月至少下降15%以上，因此預計2017年9月的電廠耗煤量環比8月將大幅下滑。
環保政策影響工業用煤量
與往年不同，今年，在嚴格的環保政策下，部分下游工廠面臨檢修整頓，進一步降低了動力煤需求量。從當前的環保要求來看，根據《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》，今年“2+26”城市實現煤炭消費總量負增長。全面加強城中村、城鄉接合部和農村地區散煤治理，北京、天津、廊坊、保定10月底前完成“禁煤區”建設任務。10月底前，“2+26”城市完成以電代煤、以氣代煤任務。2017年10月底前，納入2017年度淘汰清單中的4.4萬臺燃煤鍋爐全部“清零”。
此外，環保同時要求部分工業企業限產減排。方案明確要求水泥、鑄造等行業繼續全面實施錯峰生產；石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵產能限產50%，各地采暖季電解鋁廠限產30%以上，氧化鋁企業限產30%左右，炭素企業達不到特別排放限值的，全部停產，達到特別排放限值的，限產50%以上等。嚴格的環保政策意味著接下去的工業用電量將會大幅下滑，電廠對于動力煤的需求也將繼續下降。
煤炭供應好于去年
從動力煤的供應來看，2017年的供應量較2016年同期有明顯改觀。2017年1—7月，全國原煤產量為200606萬噸，2016年同期為190079.9萬噸，同比增加5.54%。從調研反饋的情況看，2016年供給側改革提出煤礦按照276天工作日安排生產，而2017年開年之后，煤礦生產基本都是按照330天工作日進行，煤礦產量迅速提升。
近期國家發改委提出，通過部分建設項目陸續投產，對部分優質產能煤礦重新核定生產能力，預計可新增煤炭產能約2億—3億噸。前期暫停生產的神華哈爾烏素、寶日希勒露天礦據悉也將重新恢復生產，這意味著后期的供應不會出現類似于2016年的情況。
總之，筆者認為，動力煤需求已經階段性見頂，供應也好于去年，價格下行壓力較大。