7月國內工業增加值、投資不及預期，主要源于天氣等非經濟因素擾動。從工業增加值看，全國31個主要城市7月平均最高氣溫顯著高于2011年以來的年均水平，這導致停產檢修的企業較去年有所增加，引起當月工業企業生產活動有所放緩。投資不及預期或與中部省份洪澇災害嚴重等非經濟因素有關。據長江證券研研究所統計，7月城鎮固定資產投資東部地區增速較上月回升0.1個百分點至9.2%，中部、西部地區投資增速分別較上月回落1.6、0.1個百分點至8.5%和10.6%。其中，中部地區投資回落較顯著，今年入夏以來部分中部省份發生了歷史罕見暴雨洪澇災害或是主要原因。
排除短期非經濟因素干擾，對于當前經濟狀況的把握可以從中觀行業的表現進行推斷。關于當前中觀行業的狀況，我們認為在供給相對受限的情況之下，周期性行業庫存水平是判斷當前總需求狀況較為合理的指標。若庫存仍處于低位，且不出現顯著的累積，則表明目前需求仍較為旺盛。通過梳理主要周期品行業以及上中下游其他主要工業行業近年庫存情況，對比上中下游主要工業行業自2000年以來的產成品庫存占總資產比重，發現當前主要工業品行業產成品存貨水平處于歷史較低水平。
工業企業需求的穩定主要由于出口鏈條與房地產鏈條繼續維持穩中向好態勢。雖然短期內出口數據出現波動，但整體出口仍將維持改善。今年年初以來，美國勞動力市場表現強勢，就業狀況日益趨緊。7月，美國勞動力每周工作時間達到階段性高點，時薪收入環比大增0.34%，遠超歷史同期均值。受收入增長支撐，美國7月零售銷售環比大幅增長0.6%，遠超預期值0.3%和前值-0.2%。消費增長進一步帶動美國制造業景氣修復，美國7月制造業進口PMI指數達到56，創下近2年新高。今年下半年，美國勞動力有效供給或將持續面臨不足，時薪收入或因此加速增長，并進一步帶動私人消費和制造業景氣改善。外部需求繼續回暖支撐下，下半年中國出口增速或將延續整體改善趨勢。
7月國內地產投資累計同比增速7.9%，或因天氣原因致地產施工有所放緩。7月土地購置面積累計同比增速11.1%，當月同比24.3%，均創年內新高，對未來地產投資形成保障。在當前“有保有壓”“因城施策”地產調控下，土地供給總體趨勢性好轉。棚改貨幣化安置趨于加速支持三線及以下城市地產銷售，將對地產投資增速形成持續支撐，年內地產投資下行空間或相對有限。
就市場而言，隨著4月市場的回調，融資余額也呈現趨勢性下滑。6月2日，融資余額降至近期最低點8579.20億元，隨后開始回升。截至本周二，融資余額達到9216.66億元。雖然8月以來，A股市場出現振蕩，但杠桿資金持續上升，表明投資者持續對市場持樂觀態度。
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