滬指突破3300點需要市場量能進一步放大
從近期的盤面走勢可以發現以下幾個明顯的特征：其一，大盤出現明顯的滯漲現象，創業板指上攻也呈現乏力；其二，盡管近期大盤連續反彈再次逼近3300點整數關口，但成交量卻未能同步放大，反而逐日在遞減，說明市場謹慎情緒不斷發酵；其三，上周盤面所呈現出的主板和中小板、創業板指同時上漲的局面在本周并未延續，說明存量資金博弈的市場難以保證主板和創業板市場的普漲；其四，盤面上主力在拉權重以保持指數穩定。最為明顯的特征是此前回調一段時間的銀行、證券、保險等金融股在本周紛紛開始走強。
“混改”有望成為下一個市場風口
上周日晚間，中國聯通正式公布了其“混改方案”。中國聯通的“混改”對于中國大型國企集團“混改”的意義不言而喻。混合所有制改革作為本輪國企改革的突破口，并明確這項改革要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。作為混合所有制改革的“第一梯隊”，中國聯通“混改”的落地將帶動國企改革節奏加快，其改革思路、 路徑選擇、具體操作等都將成為其他企業的重要參考。
今年以來混合所有制改革步伐正在加快，力度和廣度也在持續加大。國家發改委新聞發言人孟瑋日前表示，在選擇19家企業開展“混改”試點的基礎上，目前第三批試點企業已經遴選出，正在按程序報批，其中既有中央企業，也根據申請納入了一部分地方國有企業作為試點。此外，中央企業的公司制改制將在今年11月前后完成，這將為中央企業的混合所有制改革掃清障礙，下半年混合所有制改革將加速。隨著聯通的復牌以及“混改”方案的落地，國企改革進程將加快，其他國企和地方國企將陸續出臺“混改”方案，國企改革有望成為繼“雄安新區”后的又一個風口，對市場起到明顯的支撐作用，也將在一定程度上提升市場對于國企改革的風險偏好。
三季度市場環境整體偏暖
大盤已經在3300點以下的位置運行了長達一年半之久的時間，其間三次沖擊3300點都無功而返，并且都在沖關失敗之后走出了深幅回調走勢。在8月初，大盤再度沖擊3300點，并一度上攻至3305點后進入回調。由于近期人民幣匯率貶值壓力及國內資本流出壓力放緩、宏觀經濟顯現“韌性”、資金面預期穩定，疊加各方政策的平穩過渡等大的基本面環境，預計本輪調整的幅度將小于前面三次。大盤在站穩3300點未果后，只進行了短暫調整便再度發力向上沖擊3300點。
我們認為，在今年十九大前后，貨幣政策及金融監管的邊際變化、改革預期的提速以及經濟基本面的穩中向好將繼續促使大盤保持穩中有進的緩慢上揚態勢。預計十九大前后的秋季行情是一個比較好的布局窗口期。從1990年至今，其間共經歷5次五年一屆的大型黨代會的召開。我們統計發現，其中有4次大盤的年線是收紅的，僅2002年是例外，當年主要是受國有股大量減持的影響。從統計的規律上看，十九大前后的秋季行情值得期待。
整體而言，我們認為投資者對三季度A股市場的判斷不宜悲觀。三季度基本面不悲觀、流動性邊際改善、十九大前后的政策維穩及改革預期提速將為A股提供一個較好的市場氛圍，關注十九大前后秋季行情布局窗口。進入到今年四季度后，預計宏觀經濟會有下行風險，市場的風險偏好可能會出現反復，壓力會再次顯現。
從技術面來看，目前主板和創業板指均運行至前期套牢盤的重壓區，滬指的3300點及創業板指的1850點一線均面臨較大的套牢盤解套壓力。重點關注滬指上方的3300點阻力位，該位置是去年12月初3301點和今年4月中旬3295點的雙重成交密集區。多重的壓力匯集在3300點，要想突破需要時間的消化和市場量能放大的進一步支撐。目前來看，由于市場遲遲未能放量以及熱點切換過于頻繁，主板和創業板短期或將出現調整走勢。不過，從大的結構來看，市場仍處于振蕩蓄勢階段。
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