以下，是我們本次小美有約的文字版內容。
黑色有色金屬紅紅火火，屢創新高，然而五月之后，內外盤白糖面臨牛熊轉化，價格大幅下滑；棉花近期拋儲延期，長期支撐被打破；橡膠在工業品整體復蘇下，價值洼地掙扎，9月合約庫存強壓，空頭牢牢把握上風。進入下半年，以上被壓制的品種基本面的變化幾何，政策又會如何引導市場，不妨根據現有的數據和信息，進行一次大膽的想象和推論，或有更長遠的目標。本周三（8月2日）下午3點半，我們邀請了資深分析師張天訪通過直播形式與大家進行了解讀，現將主要內容與大家分享~
【嘉賓介紹】
張天訪，長期致力于基本金屬（主要包含銅、鋁、鋅、鎳）的市場調研與研究，側重供需平衡、貿易因素和外部影響等方面，善于運用均線和布林線系統，抓住波動率和趨勢方向的變化，配合基本面信息參與品種的突破行情。
161期小美有約會議實錄1
白糖
白糖7月現貨均價普遍下跌200以上，但是期貨相對跌幅更大一些，對前期內強外弱的格局進行了一下修復，但基差也沒有拉開太多，個別地區東北主要是高價糖源，因此報價反而偏高。
結合外盤來看，ICE的糖主連合約在觸及低點之后逐漸修復，但整體還是在低位徘徊，倫敦白糖也是先跌后漲，外盤價格低位趨穩。
那么在外盤價格趨穩下，真實的現貨情況如何？算上95%關稅的話，泰國糖離岸成本7月平均為6059左右，賬面利潤450左右，而巴西糖僅僅只要5655，賬面利潤880左右，但巴西路途遙遠，運費、保費及其他雜費費用較高，基本來講，之前1月合約在6050以下，泰國糖連賬面利潤都保不住，這個位置相對來說，下半年迅速跌破困難比較大，特別是目前對明年供需的平衡表變動很小，在這個前提下，6月底中國白糖進口量下降了近24.1%。
總的來看，外盤出現小幅震蕩反彈，現有關稅下，期價在6000一線無法持久，按照泰國糖來算，運費等雜費用大約是250-280左右，6060+280大約是6340一線，如果平衡表沒有大的改動，則成本支撐為底，而實際利潤平衡點為頂看逐漸形成收斂三角形。 2
棉花
棉花美盤在66美分附近受到商業買盤的支撐逐步反彈，但國內長期底14800被打破，主要在于近期延長輪儲時間至9月底的傳言，市場擔憂供應加大。
但是從另外一側來看，美棉今年出口超過500萬包，陳棉出清進度良好，中國輪儲成交也超過200萬噸，同時美國部分地區出現棄耕，美國產量超過1700萬噸的預期還是比較困難，美棉有望重上70美分以上。
后期來看，8月底的種植報告是個分水嶺，一旦產量增長不及預期，而中國延長輪儲又告一段落，棉花價格筑底向上，退一步來講，就算延長到9月底輪儲，只要成交能夠保持勢頭，去庫存對后期價格支撐反而更有幫助，更別談還有傳言不僅不輪儲還要收儲。無論如何，8月的棉花種植報告，值得關注，或有6月大豆報告的效果。 3
橡膠
工業品勢頭正旺，而橡膠反彈突然中斷，大跌不止。從三個方面來闡述下我的理解：
（1）8月開始對9月持倉有限制，前20主力多頭持倉迅速降到5萬手左右，而對應的交易所庫存和保稅區庫存累計有接近50萬噸，橡膠由于9月的老膠無法去1月上交割的問題，因此對于空頭來說有足夠的貨源優勢壓制盤面，9月合約價格持續被壓制。
（2）1月對9月的升水一路從2000走高到2900，對于遠月的預期或許并非那么悲觀，近月的老膠倉單壓力過大，因此交割之后的庫存數據更為重要。
（3）從下游角度來看，輪胎廠的原料庫存和成品庫存都需要補充，重卡淡季不淡，市場還是有潛在驅動力的，只是目前老膠倉單壓制9月的價格，貿易商、下游都等價格走低再出手，因此9月之前，下游仍是旁觀為主，等價格回落，9月交割之后，老膠去庫存可能才有實際動作。去年也是在9、10兩個月份老膠庫存加速流出，每月消耗流出近7萬噸，重卡市場紅紅火火才造就天膠的一輪行情，今年的力度應該沒有去年的好，但是一旦出現庫存掉頭的現象，1月合約仍有多頭可期盼，但9月之前，仍以反彈輕倉拋空為主，等待時機和數據的佐證捕捉大行情。
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