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滬銅呈現波段式攀高

2017-07-20 17:35? 來源:期貨日報 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

來源:期貨日報

  經濟向好趨勢日益明顯

  由于中國經濟數據好于預期,市場避險情緒回落,投資者提高風險資產的配置比例,基本金屬價格上漲。其中,滬銅突破前期高點,最高觸及48050元/噸。我們認為,中國經濟企穩回升拉動金屬消費,后期銅價有望繼續攀升。

  中國經濟數據利多銅價

  中國經濟企穩回升是基本金屬消費增加的充分條件。二季度中國GDP同比增長6.9%,增速與一季度持平,比去年同期加快0.2個百分點。2017年上半年GDP同比增長6.9%,高于預期的6.8%,市場認為未來中國經濟穩中向好態勢將得到鞏固和發展。

  中國經濟增長主要得益于內需的推動。數據顯示,二季度內需貢獻率為96.1%,比一季度提高0.3個百分點,表明消費需求(內需)依然是經濟增長的引擎。在消息公布后,銅價連續攀升,顯示價格對利好經濟數據極為敏感。

  我們認為,未來隨著經濟數據進一步好轉,銅價有可能再次上漲。

  下游消費表現超出預期

  當前,市場進入理論消費淡季,但是我們認為7—8月有可能“淡季不淡”。市場調研顯示,6月銅桿開工率為73%,較去年同期所有下降,但是由于銅桿生產規模擴大,銅桿整體產量增加,因此開工下降并不能說明銅桿需求轉差。與此同時,6月銅管開工率為89%,同比增加20多個百分點,今年終端空調企業生產良好,部分企業處于滿產狀態。從排產看,7月大型空調企業排產計劃量較高,預計實際產量繼續攀升。

  從房地產市場看,1—6月房地產銷售面積同比增長16.1%,增速比1—5月提高1.8個百分點。1—6月,房地產開發企業土地購置面積同比增長8.8%,增速比1—5月提高3.5個百分點。之前市場預期相對悲觀,而最近的數據說明房地產表現遠遠好于預期。基建方面,雖然上半年基建投資略低于預期,但考慮到PPP項目落地率大幅提高以及“一帶一路”投資增加,市場對下半年基建投資改善充滿信心。總的來看,房地產市場和基建投資前景依然樂觀,固定資產投資項目難出現下滑,銅未來需求或繼續上升。

  銅礦供應存較大不確定性

  根據此前判斷,2017年銅礦生產擾動率提高至6.2%,礦山罷工和印尼銅礦生產受限是主要影響因素。第一,印尼Grasberg銅礦生產受限源于政府和資方存在矛盾,當前雙方正就關鍵問題進行談判。雖然我們認為該談判最終會達成協議,但是預估過程持續時間較長,會影響銅精礦供應的連續性。第二,智利和秘魯等國家銅礦工人罷工也是主要的關注點,罷工會令兩個國家銅礦供應受到干擾。

  滬銅回調買入安全邊際較高

  綜上所述,銅消費“淡季不淡”,房地產市場和基建投資前景樂觀,而銅礦生產擾動率提高,銅礦供應存在較大不確定性,這可能令銅的供需缺口擴大,從而支撐銅價繼續上漲。從技術上看,滬銅呈現波段式攀高,價格底部不斷抬升,預示后期價格依然會上漲。我們認為,銅價向下調整時多單介入安全邊際較高。

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