利多浮出水面
今年以來，滬鎳反彈遇阻后，開始持續振蕩下行，是工業品中表現較弱的品種。滬鎳文華指數從年內高點92800元/噸下行至6月中旬低點71690元/噸，跌幅超過20%。通過基本面和宏觀面分析，我們認為后市鎳價或面臨反彈。
金融去杠桿節奏有所放緩
4月以來，監管機構相繼出臺政策，降低金融杠桿，疊加6月末銀行大考的來臨，市場利率持續攀升，中長期Shibor(6個月和1年期)與一年期商業銀行貸款的基準利率形成倒掛。在此背景下，股市、商品和債券市場均明顯下跌。
但值得注意的是，6月6日，央行進行約5000億元MLF操作，之后又開啟28天逆回購，增加其他逆回購頻率等。在6月末即將來臨之時，央行調節金融去杠桿節奏，畢竟去杠桿不是不要杠桿。市場悲觀情緒明顯緩解，股票、債券和商品市場均得到穩定。
美聯儲加息符合市場預期
6月中旬，美聯儲議息會議決定加息25個基點，符合市場預期，對市場影響不大。耶倫關于縮表(縮減資產負債表)的講話，使得美元指數從96.3反彈至97.8附近。但美聯儲縮表是一個長期的過程，短期對美元的提振作用有限。
鎳產業鏈庫存整體下降
上游鎳土礦方面，去年年底，由于印尼逐步恢復鎳礦出口以及菲律賓環保整治進入尾聲，市場預期鎳土礦供應偏緊問題緩解。隨著鎳價回落，國內貿易商進口減緩，1—5月國內港口庫存持續回落。截至6月23日，國內港口庫存為927萬噸，較5月初的年度低點842萬噸有所增加，但較去年年底減少30%以上。 國內鎳鐵開工率持續下滑，5月開工率為24%，創近年新低。
中游鎳庫存方面，今年以來，上期所鎳庫存保持下降趨勢。截至6月23日，上期所鎳庫存和期貨倉單分別為76843噸和67164噸，較去年年底分別下降18.2%和23.6%。LME鎳庫存，年初有所回升，但3月后再度回落，并逐步接近去年年底水平。
下游不銹鋼方面，鎳價回落反倒刺激了下游不銹鋼需求。截至5月31日，佛山和無錫的不銹鋼庫存總量為29.6萬噸，較4月時的峰值下降了接近25%。
滬鎳已經擺脫下降通道
目前，滬鎳期價已經逐步擺脫3月上旬以來的下降通道。周線形成三連陽，并收復了10周線。若后續反彈得到持倉恢復配合，期價較易形成中期反彈行情。
綜合以上分析，在金融去杠桿節奏有所放緩和鎳上中下游庫存均下降的背景下，鎳價較易出現反彈行情，建議近期密切關注持倉恢復情況，尋機買入。