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菜粕需求提高,期價下半年將震蕩偏空

2017-06-27 13:15? 來源:中國證券報 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

來源:中國證券報

   夏秋季節是菜粕需求的旺季,且今年我國水產養殖效益較好,水產養殖規模預期增加,預計今年菜粕需求將較上年有所提高,但需警惕洪澇災害對水產養殖的沖擊。替代品方面,由于外圍大豆豐產預期較強,美豆種植面積預期增加,國內大豆進口量龐大,大豆和豆粕庫存較高,豆菜粕價差處于較低水平,豆粕對菜粕的壓力依然較大。

  外圍方面,市場預計2017/2018年度全球菜籽產量穩中增加,其中烏克蘭和加拿大油菜籽產量預期增加幅度較大。具體如下,由于種植面積的增加,市場預期2017/18年度加拿大油菜籽產量將達到2100萬噸,較上年度增加13.51%。與其它作物種植效益相比,加拿大油菜籽種植效益較好,USDA預期加拿大2017/18年度油菜籽種植面積達到954萬公頃,較上年增加16%。雖然烏克蘭油菜籽預期產量增加幅度較大,但由于絕對產量較低,其對市場影響較小。

  國產菜籽方面,由于國產油菜籽種植效益較低,菜農種植積極性不高,新季度國產種植面積繼續減少,且由于今年國內天氣條件不太理想及農民管理積極性下降,預計國產菜籽單產不容樂觀,國產菜籽產量下降已是定局,后期需關注菜籽單產及收割情況。根據前期調研,預計今年國產菜籽產量將會下降20%至373萬噸。國產菜籽供給較為緊張,其占國內菜籽總供給的比重或降至50%以下,今后進口菜籽將對國內菜粕的供應產生較大影響。

  進口方面,中加菜籽貿易政策保持正常化,且今年一季度進口菜籽壓榨利潤較好,預計今年菜籽進口量較上年明顯增加。此外,由于目前進口菜粕具有價格優勢,今年以來菜粕進口量較高,但其占國內菜粕總供給量的比重仍較低。根據海關數據顯示,截至4月份,我國菜粕進口成本在2100元/噸左右,而同期國內菜粕均價在2300元/噸之上,進口菜粕具有一定的價格優勢。預計今年菜粕進口量在50-70萬噸。目前,國內沿海菜籽菜粕庫存正常偏高,國內菜粕供給比較平穩。后期需重點關注進口菜籽到港情況及菜粕進口量。

  在我國,每年的4-9月份為水產養殖的旺季,二三季度全國氣溫較高,水產養殖業全面進入旺季,飼料廠的水產飼料生產進入高峰,菜粕需求或維持高位,但由于夏秋季節我國南方多臺風和強降水天氣,需關注今年南方是否會發生洪澇災害沖擊水產養殖業。此外,近期豆菜粕價差較低,二者單位蛋白價格比較接近,豆粕對菜粕仍有一定的替代壓力,但較上年進一步的替代空間比較有限;DDGS方面,受雙反政策影響,DDGS量價優勢喪失,這將利于菜粕消費量的增加。

  綜上分析,雖國產菜籽減少,但進口菜籽菜粕量較大,國內菜粕供給相對穩定,而替代品豆粕供需較為寬松,豆粕或將拖累菜粕,預計下半年菜粕期價將維持震蕩偏空運行。


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