《貨幣戰(zhàn)爭》作者Jim Rickards認(rèn)為，自2016年末開始金價(jià)反彈，正走出過去““較低高點(diǎn)到較低低點(diǎn)”的惡性循環(huán)。

　　2011年-2015年期間金價(jià)狂跌
　　

　　2011年9月5日金價(jià)為1898美元/盎司，達(dá)到歷史高點(diǎn)。之后四年金價(jià)狂跌43%，2015年11月27日，金價(jià)只有1058美元/盎司。

　　當(dāng)然，金價(jià)并沒有直線下跌，在此期間有過多次反彈。黃金從2012年6月的1671美元反彈13%至同年10月的1780美元。2013年12月時(shí)金價(jià)為1202美元，隨后反彈15%至2014年3月的1381美元。之后，金價(jià)再次反彈22.5%，從2015年的1058美元上漲至2016年7月的1366美元。

　　如果可以在低點(diǎn)買入高點(diǎn)賣出的話是十分幸運(yùn)的。但是更常見的是在金價(jià)臨近頂部時(shí)買入，在臨近底部時(shí)賣出，很多投資者都是這樣做的。

　　話雖如此，但沒有人去指責(zé)投資者對黃金走勢感到氣餒和懷疑，因?yàn)樽詮?011年年底以來，金價(jià)每一次反彈都伴隨著暴跌。

　　從2013年3月22日至7月5日短短15周時(shí)間，金價(jià)從1607美元跌至1223美元，跌幅達(dá)到24%，這可能是最嚴(yán)重的一次暴跌了。這期間還包括臭名昭著的“四月大屠殺”，短短兩個(gè)交易日金價(jià)下跌超過5%。

　　金價(jià)為何長期下跌？
　　

　　每一次黃金經(jīng)歷這樣重大的逆轉(zhuǎn)，投資者都聲稱，這是由于一些“黑暗力量”操縱，通常是央行在商品期貨交易所中拋售高杠桿的“紙黃金”。

　　Jim Rickards認(rèn)為，確實(shí)有證據(jù)支持操縱金價(jià)的說法。中國一直熱衷于保持金價(jià)在低水平，因?yàn)樗谶M(jìn)行一場歷時(shí)數(shù)年、數(shù)千噸的瘋狂收購。如果你在數(shù)量稀缺的市場上購買3000噸黃金，你同樣會(huì)想要低價(jià)。當(dāng)然，當(dāng)中國達(dá)到10000噸的黃金儲(chǔ)備目標(biāo)，即超過美國時(shí)，這一切都會(huì)改變。

　　與此同時(shí)，對于金價(jià)從2011年-2015年期間長期下跌還有其它一些解釋。

　　Jim Rickards認(rèn)為，最好的解釋來自傳奇大宗商品投資者Jim Rogers。他認(rèn)為黃金最終將達(dá)到10000美元/盎司的價(jià)位，這也是Jim Rickards曾預(yù)測過的價(jià)位。但是Rogers指出，沒有大宗商品能在沒有出現(xiàn)50%回調(diào)的情況下從長期的底部爬上頂部。

　　一個(gè)回調(diào)位的計(jì)算必然依賴于分析使用的基線的某些假設(shè)。例如在1987年11月-1999年8月期間，金價(jià)雖然下跌，但卻在499-222美元之間窄幅交易。

　　從那之后，金價(jià)出現(xiàn)了決定性的上漲，漲幅達(dá)到650%，直到2011年觸及頂峰。所以，1999年8月的255美元/盎司低點(diǎn)似乎是一個(gè)合理的回調(diào)位計(jì)算基準(zhǔn)。

　　基于此點(diǎn)，金價(jià)從1999年8月到2011年9月上漲了1643美元/盎司。這一反彈的回調(diào)位在821美元/盎司，當(dāng)回調(diào)結(jié)束時(shí)，金價(jià)達(dá)到1077美元/盎司。這幾乎就是黃金在2015年11月27日的價(jià)位（1058美元/盎司）。

　　而目前當(dāng)前金價(jià)已經(jīng)把50%回調(diào)位甩在身后，這意味著黃金在未來數(shù)年或再創(chuàng)歷史新高。

　　為什么這次反彈與以往不同？
　　

　　盡管如此，自2011年以來，投資者們已經(jīng)失望了很多次，他們?nèi)匀粚Υ吮硎緫岩伞槭裁催@次反彈會(huì)與以往不同呢？為什么投資者相信金價(jià)不會(huì)再遭受重創(chuàng)呢？

　　答案是，2011-2015年的價(jià)格走勢和現(xiàn)在的情況有一個(gè)很重要的區(qū)別。四年的跌勢呈現(xiàn)出一種模式，即“較低的高點(diǎn)和較低的低點(diǎn)”。當(dāng)金價(jià)上漲再回落，每一個(gè)峰值都比之前低，低谷也比之前要低。2014年3月的1381美元/盎司高點(diǎn)要低于2012年10月的1780美元高點(diǎn)。2015年11月的1058美元/盎司低點(diǎn)要低于2013年12月的1202美元/盎司低點(diǎn)。與此同時(shí)，總體趨勢有所下降。

　　自2016年12月以來，熊市模式似乎已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。我們現(xiàn)在看到的是“更高的高點(diǎn)和跟更高的低點(diǎn)”，這使整體上升趨勢的一部分。2017年2月24日的高點(diǎn)為1256美元/盎司，高于2017年1月23日的高點(diǎn)1212美元/盎司。2017年5月10日的低點(diǎn)1218美元/盎司高于2017年3月14日的低點(diǎn)1198美元/盎司。

　　當(dāng)然，這種趨勢目前只存在5個(gè)月，并不是決定性的。不過，考慮到其他利好因素，這是一個(gè)令人鼓舞的跡象。

　　今天投資者的問題是：黃金從何而來？
　　

　　我們現(xiàn)在看到市場需求旺盛。中國和俄羅斯央行每年購買量就是其產(chǎn)金量的100%。但近年來，西方國家的央行幾乎都停止了拋售黃金。而上一次西方央行拋售黃金還要追溯到2000年瑞士央行和2010年IMF減持。

　　同時(shí)民間黃金投資者也保留其黃金。Jim Rickards在瑞士旅行途中發(fā)現(xiàn)，瑞士物流運(yùn)營商建造金庫的速度滿足不了黃金存儲(chǔ)的需求，還從瑞士軍隊(duì)手中接管了核防空洞當(dāng)做金庫。

　　隨著黃金賣家的消失和需求的不斷增加，金價(jià)不得不上漲，而不管被拋售的“紙黃金”有多少。

　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是另一個(gè)重要原因。朝鮮、敘利亞、伊朗和委內(nèi)瑞拉的情況變得更糟，這些都有利于支撐金價(jià)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策通常不利于黃金，但是美聯(lián)儲(chǔ)上兩次加息黃金卻在上漲。黃金市場可能認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策最終將會(huì)過度，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

　　在這一點(diǎn)上，美聯(lián)儲(chǔ)將通過前瞻性指引轉(zhuǎn)向?qū)捤烧摺＿@將導(dǎo)致更多的通貨膨脹和美元貶值，這利于黃金。美聯(lián)儲(chǔ)或在今年再加息兩次。

　　簡而言之，所有跡象表明，未來幾個(gè)月金價(jià)將走高。Jim Rickards認(rèn)為，金價(jià)下個(gè)月能反彈到1300美元，然后今年晚些時(shí)候，在美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策、地緣政治緊張局勢和美元走弱等基礎(chǔ)上，黃金能漲至1400美元。 

　　對此，我們將繼續(xù)跟蹤報(bào)道。