中國(guó)鋼鐵行情呈現(xiàn)出明顯反差：一邊是粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高記錄，而另一邊，螺紋鋼價(jià)格卻在放量大漲，期貨主力合約持倉(cāng)量甚至達(dá)到前所未有的高水平。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周初公布的數(shù)據(jù)顯示，4月粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.9%至7280萬(wàn)噸，連續(xù)第二個(gè)月刷新紀(jì)錄新高。 然而，供應(yīng)進(jìn)一步增加似乎并未給相應(yīng)的市場(chǎng)帶來(lái)壓力。當(dāng)周，螺紋鋼期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格漲幅分別達(dá)10.30%、7.58%，期貨主力合約的持倉(cāng)量甚至在上周五達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的435.77萬(wàn)手。 粗鋼產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)出新高，與煉鋼高利潤(rùn)緊密相關(guān)。 自2月中旬以來(lái)，全國(guó)鋼廠持續(xù)步入積極盈利時(shí)期，盈利鋼廠占比最高達(dá)到88.34%，噸鋼生產(chǎn)利潤(rùn)高達(dá)500-800元。 受此刺激，全國(guó)鋼廠生產(chǎn)積極性激增，使得3月和4月的粗鋼產(chǎn)量先后達(dá)到7200萬(wàn)噸和7280萬(wàn)噸，刷新歷史最高記錄。 東吳期貨研究所倪耀祥表示，黑色系近期的反彈邏輯與宏觀政策不無(wú)關(guān)系。市場(chǎng)預(yù)期，龐大的國(guó)際性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來(lái)的大宗商品需求，尤其是對(duì)螺紋鋼、線材以及其他鋼材的需求拉動(dòng)是很大的。同時(shí)，黑色系的反彈也有其內(nèi)在的產(chǎn)業(yè)鏈因素推動(dòng)。主要?jiǎng)恿θ匀皇莵?lái)自基建需求的推動(dòng)。 對(duì)于上周的螺紋鋼價(jià)格放量上漲，長(zhǎng)江證券鋼鐵小組認(rèn)為： 前兩周鋼市呈現(xiàn)慢漲急跌狀態(tài)，上周則出現(xiàn)放量上漲情形。行情大幅變化之下，短期基本面并未有明顯切換。此種短期反差或與資金層面相關(guān)。 至于持倉(cāng)量，長(zhǎng)江證券認(rèn)為，以史為鑒，持倉(cāng)量高點(diǎn)前下游需求層面處企穩(wěn)狀態(tài)，而資金層面會(huì)有相應(yīng)利好： 1）09年以來(lái)，約有3個(gè)明顯持倉(cāng)高點(diǎn)，分別為2014.11.18、2015.4.21、2016.4.12。高點(diǎn)前兩月的地產(chǎn)投資階段企穩(wěn)，本次對(duì)應(yīng)3月-4月平均投資增速為9.52%； 2）資金層面，每次高點(diǎn)附近或有利好政策，如2014.11.22下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。 長(zhǎng)江證券鋼鐵小組認(rèn)為，在持倉(cāng)高點(diǎn)之后，螺紋鋼價(jià)格將呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)。因此，持倉(cāng)量新高或許意味著價(jià)格繼續(xù)上行空間已經(jīng)有限，多空將圍繞新中樞展開(kāi)拉鋸。 至于持倉(cāng)量后續(xù)能否進(jìn)一步刷新歷史記錄，答案極有可能是否定的： 博弈市下，持倉(cāng)量新高的根基在于即時(shí)供需格局良好，起于資金層面加持。接下來(lái)，淡季需求難言繼續(xù)抬升，中間去庫(kù)、終端補(bǔ)庫(kù)、成交放量后，下周高位成交跟進(jìn)或有難度，滬終端線螺采購(gòu)2月中旬以來(lái)遵循環(huán)比升降交替規(guī)律，本周23.4%的升幅之后，下周或有較大回落風(fēng)險(xiǎn)。供給端隨著限產(chǎn)接近尾聲，高毛利下復(fù)產(chǎn)壓力會(huì)逐漸顯現(xiàn)。因此，供需弱化之下，持倉(cāng)量回落將現(xiàn)。
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