美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表話題一石激起千層浪
2016年下半年以來，美國經(jīng)濟基本面向好，美聯(lián)儲在加息預期繼續(xù)升溫的同時，也將縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模提上日程。3月FOMC會議紀要顯示，只要經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持強勁，美聯(lián)儲將在今年晚些時候采取縮表措施。至此，市場對于“是否縮表”“何時縮表”等問題的討論日漸升溫，市場實際利率持續(xù)走高，黃金作為無息資產(chǎn)，在4月下旬之后遭到拋售。
自4月下旬以來，由于市場避險情緒淡化，美聯(lián)儲加息預期增強，黃金價格連續(xù)4周下跌。而美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表的話題，更是加快了金價的下跌速度，截至本周四，金價跌幅已逾4.7%。在利率不斷走高，全球金融環(huán)境流動性趨緊的背景下，黃金遭遇了2017年以來最嚴重的拋售潮。不過，在刷新8周低位后，金價呈現(xiàn)了短時的持穩(wěn)跡象，預計后市隨著逢低買盤的介入，金價短時有望反彈。
縮表與加息均為緊縮性政策，縮表能夠釋放長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時回收資金，標的準確，如果采用停止到期國債再投資的方式，到期收回本息相當于直接回收基礎(chǔ)貨幣；對于通過提高資金成本、抑制貸款，從而減少貨幣供給的加息而言，優(yōu)勢主要在于市場信號清晰，短端利率準確提升。目前全球央行已經(jīng)大幅擴張資產(chǎn)負債表，任何資產(chǎn)出售都將帶來極大不確定性，考慮到各國仍需保持經(jīng)濟增長動能，因此我們預計短時不會大幅縮表，縮表將是一個長期過程，國債收益率上行期持續(xù)的時間也會較長，金價也應(yīng)該趨于緩慢下跌，但近期受市場炒作預期影響，黃金價格呈現(xiàn)了快速下跌局面，存在非理性因素，這為后市反彈修正埋下了伏筆。
黃金仍是資產(chǎn)配置的必選項，市場存逢低買盤
當前國內(nèi)投資環(huán)境仍有很多不確定因素，股市下行，房地產(chǎn)市場又有各種限購措施，黃金仍是國內(nèi)投資者大類資產(chǎn)配置的必選項。據(jù)香港統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，3月中國大陸自香港的黃金凈進口規(guī)模較2月翻了一倍有余，且達到2015年來的最高水平。傳統(tǒng)需求大國印度黃金需求表現(xiàn)靚麗，第一季度黃金需求同比增長15%。4月最后一周是印度傳統(tǒng)的佛陀滿月節(jié)，而4月印度現(xiàn)貨黃金相對于倫敦金溢價，反映出印度黃金需求大幅增長，這不單單源于需求的季節(jié)性爆發(fā)，黃金價格低迷也是一個重要因素。
放眼全球，地緣局勢仍不穩(wěn)定，近日朝鮮關(guān)于繼續(xù)進行導彈試射和核試驗的言論，讓市場原本放松的神經(jīng)立刻變得緊張起來，日元和黃金短線急漲。另一方面，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）波動性指數(shù)（VIX，俗稱恐慌指數(shù)）近期持續(xù)下跌，一度刷新1993年該品種上市以來最低，表明市場過分樂觀，缺乏危機感。在前所未有的貨幣政策將全球股市推向非凡的牛市之后，在投資組合中配置黃金是一個明智的保護措施，市場存逢低買盤。