北京時(shí)間9月20日下午消息，在聯(lián)儲(chǔ)本周的政策會(huì)議上，貨幣政策制定者們顯然不能不考慮到連續(xù)兩場颶風(fēng)災(zāi)害對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成的影響。同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)本身也在等待一份關(guān)鍵的聲明，很可能幾周之后，特朗普總統(tǒng)就將決定在耶倫明年2月任滿之后是否繼續(xù)提名她為美聯(lián)儲(chǔ)主席。

　　美聯(lián)社報(bào)道稱，盡管有著這樣或者那樣的變數(shù)，但是大家都相信，周三會(huì)議結(jié)束之后，美聯(lián)儲(chǔ)就將開始真正著手縮減其龐大的債券投資組合了。伴隨著這一進(jìn)程的不斷深化，消費(fèi)者和企業(yè)面對(duì)的貸款利率也將逐漸升高。

　　換言之，縮表也可以說是另外一種形式的，具體而微小的加息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模目前已經(jīng)達(dá)到了4.5萬億美元，大約五倍于2008年金融危機(jī)來襲之前。危機(jī)發(fā)生之后，聯(lián)儲(chǔ)試圖降低長期貸款利率來鼓勵(lì)企業(yè)和消費(fèi)者支出，以刺激低迷的經(jīng)濟(jì)，因而進(jìn)行了大規(guī)模的債券購買，即所謂量化寬松政策，而資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹就是量化寬松的產(chǎn)物。

　　現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)比當(dāng)初健康得多了，而聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)然就想要縮減其投資組合的規(guī)模。只是，要做到這一點(diǎn)，哪怕是以漸進(jìn)的方式進(jìn)行，也必然會(huì)使得一些諸如抵押貸款等的長期貸款成本升高。

　　好在，聯(lián)儲(chǔ)若干個(gè)月之前就已經(jīng)開始吹風(fēng)，投資者對(duì)此應(yīng)該都有了很好的準(zhǔn)備。

　　DS Economics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺克(Diane Swonk)指出：“美聯(lián)儲(chǔ)開始縮表，是市場早已準(zhǔn)備好迎接的行動(dòng)。聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)勾勒出了路線圖，而且一旦他們真的開始，大家反而可能會(huì)有如釋重負(fù)的感覺。”

　　6月間，聯(lián)儲(chǔ)宣布了縮表的大致計(jì)劃——每個(gè)月從債券到期獲得的本金之中都將有一部分不再用于再投資。最初階段，每個(gè)月從資產(chǎn)負(fù)債表上消失的額度大約是100億美元，其中60億美元是國債，40億美元是抵押債券，這個(gè)每月限額會(huì)逐季度提升，直至一年后達(dá)到500億美元。

　　為了避免對(duì)投資者造成驚嚇，聯(lián)儲(chǔ)選擇了盡量緩慢的速度，以至于到2019年底，他們的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將仍然會(huì)超過3萬億美元。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們認(rèn)為縮表結(jié)束時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)的投資組合預(yù)計(jì)將還有2.5萬億美元，依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融危機(jī)前的9000億美元。

　　不過，也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示擔(dān)心，認(rèn)為盡管在縮表的最初階段聯(lián)儲(chǔ)或許不會(huì)給市場造成混亂，但是持續(xù)運(yùn)作下來，累積的總量最終還是會(huì)讓市場遇到麻煩。

　　金融作家瓊斯(David Jones)出版過一系列關(guān)于聯(lián)儲(chǔ)的專著，他表示：“在我看來，由于聯(lián)儲(chǔ)的債券銷售將持續(xù)若干年，我們肯定會(huì)不時(shí)遭遇一些不穩(wěn)定的局面。”

　　至于聯(lián)儲(chǔ)在未來幾個(gè)月時(shí)間當(dāng)中到底會(huì)如何運(yùn)作他們的短期利率政策杠桿，目前則不甚明晰。2008年金融危機(jī)之后，在長達(dá)七年的時(shí)間里，聯(lián)儲(chǔ)都將基準(zhǔn)利率壓制在創(chuàng)紀(jì)錄的低水平，之后從2015年12月開始，聯(lián)儲(chǔ)逐漸適度加息，今天已經(jīng)將其利率區(qū)間提升到了1%至1.25%，但依然處于超低的水平。

　　聯(lián)儲(chǔ)之所以有了加息的信心，相當(dāng)程度上是因?yàn)樗麄兯坪跏墙K于達(dá)成了其關(guān)鍵使命之一，即最大化就業(yè)。美國目前的失業(yè)率只有4.4%，處于近十六年最低點(diǎn)附近。不過，聯(lián)儲(chǔ)的價(jià)格穩(wěn)定使命尚未達(dá)成，通貨膨脹率依然持續(xù)低于2%的目標(biāo)。因?yàn)橥ㄘ浥蛎涍t遲無法抬頭，市場自然將要懷疑聯(lián)儲(chǔ)今年年內(nèi)是否還會(huì)繼續(xù)加息了。

　　芝加哥商品交易所聯(lián)邦基金期貨的行情顯示，目前投資者認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)有57%的可能性在12月加息。

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，預(yù)計(jì)到那時(shí)，通貨膨脹應(yīng)該已經(jīng)開始抬升，而颶風(fēng)造成的損害也漸漸退去，聯(lián)儲(chǔ)或許就會(huì)做出認(rèn)定經(jīng)濟(jì)完全可以承受一輪加息的判斷。

　　穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹迪(Mark Zandi)表示：“短時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，但是基本面其實(shí)都非常堅(jiān)實(shí)。”預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月進(jìn)行今年第三次加息，而明年也將加息三次。

　　不過，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，考慮到通貨膨脹的長期低迷，以及兩場颶風(fēng)造成的損害超過預(yù)估，聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇在年內(nèi)按兵不動(dòng)。

　　加州大學(xué)海峽群島分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Sung Won Sohn表示：“我認(rèn)為兩場颶風(fēng)將讓聯(lián)儲(chǔ)有充分的理由再度暫停加息，直至他們對(duì)經(jīng)濟(jì)受到的影響有了更明確的判斷。”

　　除開加息之外，分析師們還試圖確定特朗普總統(tǒng)是否會(huì)再度提名耶倫連任聯(lián)儲(chǔ)主席。上周，特朗普談到耶倫時(shí)曾說，“我‘喜歡’她，我尊敬她”，但是又補(bǔ)充道，“我尚未做出決定”。

　　目前看來，唯一可能取代耶倫的只有科恩，這位前高盛高管目前領(lǐng)導(dǎo)著特朗普總統(tǒng)的國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)。不過，由于科恩批評(píng)了特朗普在夏洛茨維爾事件期間的言論，看上去他似乎已經(jīng)漸漸失去總統(tǒng)的歡心。

　　此外，聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)還有若干席位需要換人或者將要換人，特朗普已經(jīng)提名了其中一個(gè)，即由夸爾斯(Randal Quarles)出任負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾下個(gè)月也將辭職，屆時(shí)還將空出一個(gè)席位。

　　如果特朗普不提名耶倫連任，或者提名了卻被耶倫拒絕，那將意味著他需要在自己上任的第一年就為由七人組成的聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)提名五位新成員。這就將使他得到一個(gè)非常罕見的機(jī)會(huì)，可以給全球最有權(quán)力的央行打上自己的烙印。

　　一些分析師相信特朗普很可能會(huì)挽留耶倫，以免金融市場因?yàn)槁?lián)儲(chǔ)面貌大變而感到不適。

　　“眼下的變數(shù)已經(jīng)夠多了。”斯旺克如是說。