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來(lái)源:騰訊證券

　北京時(shí)間8月29日消息，據(jù)巴倫周刊網(wǎng)站報(bào)道，已經(jīng)退休的對(duì)沖基金經(jīng)理人大衛(wèi)·羅克(Daivd Rocker)撰文稱，他持有電動(dòng)汽車制造商特斯拉的空頭倉(cāng)位，并將該股比作華爾街這座“煤礦”里叫得最歡的那只“金絲雀”(金絲雀可以比人類更早嗅到煤礦中的有毒氣體，因?yàn)楸灰暈椤鞍踩A(yù)警員”)。

　　以下是這篇文章的內(nèi)容概要：

　　有些人認(rèn)為今天的股市與2000年時(shí)并不相像——在當(dāng)時(shí)，毫無(wú)根據(jù)的投資者熱情推動(dòng)股票的估值上升到了極高水平，但在隨后的幾年時(shí)間里股市則遭遇了崩盤——這些人應(yīng)該再想一想才行。他們是否還記得，在當(dāng)時(shí)股票的價(jià)值達(dá)到了多么令人瞠目結(jié)舌的高度？時(shí)至今日，幾乎毫無(wú)實(shí)質(zhì)內(nèi)容的美夢(mèng)再一次取代了歷史和現(xiàn)實(shí)。而在華爾街這座“煤礦”里，特斯拉——我持有該股的空頭倉(cāng)位——是叫得最歡的那只“金絲雀”。

　　特斯拉需要一次又一次地籌集資本來(lái)填補(bǔ)其持續(xù)不斷的運(yùn)營(yíng)虧損，這就意味著看多該股的分析師和投資者必須期盼其未來(lái)產(chǎn)品能夠帶來(lái)他們想象中的盈利，才能將這只股票的估值保持在很高水平；而與此同時(shí)，他們無(wú)視特斯拉繼續(xù)面臨著巨大虧損的現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

　　摩根士丹利是特斯拉主要的債券承銷商之一，這家投行專門負(fù)責(zé)追蹤研究特斯拉股票的分析師名叫亞當(dāng)·喬納斯(Adam Jonas)。令人吃驚的是，盡管他承認(rèn)其需要下調(diào)對(duì)特斯拉的盈利預(yù)期，卻還是上調(diào)了該股的目標(biāo)價(jià)。

　　在今年5月份，喬納斯原本預(yù)測(cè)2017年特斯拉的每股虧損(不計(jì)入股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出)將達(dá)3.53美元，2018年的每股虧損則將收窄至1.14美元，并在2019年實(shí)現(xiàn)2.43美元的每股收益。而現(xiàn)在他作出的最新預(yù)測(cè)則是：2017年每股虧損將達(dá)7.60美元，2018年為3.66美元，到2019年則將實(shí)現(xiàn)2.01美元的每股收益。

　　一邊上調(diào)目標(biāo)價(jià)，一邊卻將預(yù)期虧損提高了一倍以上，這就凸顯了現(xiàn)在這個(gè)時(shí)期的瘋狂之處。這種目標(biāo)價(jià)無(wú)異于一種幻想，這種目標(biāo)價(jià)無(wú)視分析師下調(diào)遠(yuǎn)期盈利預(yù)期的事實(shí)，而分析師們哪怕對(duì)只是未來(lái)一年的盈利預(yù)期也幾乎是沒(méi)什么準(zhǔn)確性的。

　　對(duì)大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，盈利都是個(gè)主要目標(biāo)。特斯拉則與眾不同，那是因?yàn)槠鋭?chuàng)始人與眾不同——埃隆·馬斯克(Elon Musk)建立這家公司的推動(dòng)力來(lái)自于以可再生能源取代化石燃料的使命感。跟那些利用專利來(lái)建立起產(chǎn)品的排他性經(jīng)銷權(quán)，從而借此尋求實(shí)現(xiàn)盈利最大化的公司有所不同的是，馬斯克對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手持鼓勵(lì)的立場(chǎng)，外人幾乎可以拿到他所有的專利。其結(jié)果是，幾乎所有汽車公司都已制定了近期競(jìng)爭(zhēng)計(jì)劃。

　　特斯拉是第一家進(jìn)軍電動(dòng)汽車市場(chǎng)的公司，但這絕不能保證該公司就一定會(huì)取得成功，原因是其面臨著競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)變革等重大挑戰(zhàn)。還記得雅達(dá)利(Atari)、黑莓、AOL、納普斯特(Napster)、網(wǎng)景(Netscape)和Palm的命運(yùn)嗎？

　　馬斯克是聰明而富有想象力的，但他旗下的主要公司中沒(méi)有一家實(shí)現(xiàn)了盈利。特斯拉成立至今已有大約14年時(shí)間里，期間的累計(jì)虧損總額已經(jīng)超過(guò)了37億美元——盡管該公司及其客戶都拿到了規(guī)模龐大的補(bǔ)貼。同樣也得益于替換能源補(bǔ)貼的太陽(yáng)城公司(SolarCity)虧損了數(shù)億美元，隨后被特斯拉拯救。而隨著補(bǔ)貼的減少和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)，盈利甚至還會(huì)變得更少。

　　特斯拉試圖傳達(dá)出一種“幻覺(jué)”，那就是該公司所產(chǎn)汽車的需求是取之不盡、用之不竭的。然而，Model S和Model X車型的銷售量在過(guò)去四個(gè)季度中一直都大致持平。特斯拉的庫(kù)存正在上升，而訂金則正在縮水，這表明其產(chǎn)品的需求正在下降。