摩根大通策略師Misla Matejka在最新的策略中寫道：“雖然在上半年我們看多美股，但是我們認(rèn)為下半年股市會(huì)進(jìn)行盤整。”
對此，他給出了四個(gè)理由，解釋了美股短線不具有吸引力的原因。
央行貨幣政策的變化
鑒于目前非常高的市盈率，央行貨幣政策的變化可能對股票市場產(chǎn)生影響。
此前的一個(gè)例子就是2013年12月美聯(lián)儲宣布縮減QE規(guī)模。消息公布后，美股不跌反漲，標(biāo)普500指數(shù)收盤上漲1.7%創(chuàng)下歷史新高，道瓊斯指數(shù)收盤也大漲293點(diǎn)創(chuàng)下新高。
不過，今年下半年的情況可能不同于以往。央行收緊流動(dòng)性的政策是否會(huì)讓潛在的增長和通脹減弱，目前不得而知。
股票盈利動(dòng)力惡化
摩根大通策略師認(rèn)為，在第一季度和第二季度表現(xiàn)強(qiáng)勁之后，每股盈利很可能在下半年減弱。
雖然看好收益上升，但是摩根大通預(yù)計(jì)最低預(yù)期資本回報(bào)率（Hurdle rate）在下半年會(huì)更加嚴(yán)峻，同時(shí)基數(shù)效應(yīng)也在減弱。原因在于年底經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能減弱，而市場有可能將此計(jì)入價(jià)格。
此外，與每股盈利動(dòng)力緊密相關(guān)的全球PPI在下半年也很可能減速。
全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速變緩
美股要面臨的另一大問題就是全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否會(huì)面臨階段性疲軟。
美國方面，雖然制造業(yè)、信貸、住房和汽車的銷量上漲，但是美國花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)（CESI）跌至歷史低位。前兩次CESI處于低位時(shí)，分別對應(yīng)的是2008年金融危機(jī)和2011年年中的美國債務(wù)上限危機(jī)。
作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國的新開工項(xiàng)目增長變得疲軟。歐元區(qū)方面，雖然目前為止表現(xiàn)強(qiáng)勁，但是近兩個(gè)月以來歐元區(qū)PMI連續(xù)走低，面臨經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度繼續(xù)放緩的問題。
自滿情緒充斥
最后，摩根大通策認(rèn)為市場在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面彌漫著自滿的情緒，尤其是衡量市場波動(dòng)的恐慌指數(shù)VIX接近歷史低位。
（近六個(gè)月的VIX走勢）
不過雖然短期看跌美股，摩根大通策略師也沒有放棄長期看漲的觀點(diǎn)。他的中期觀點(diǎn)認(rèn)為 “股票在上漲，潛在的盤整應(yīng)該被當(dāng)作是另一個(gè)好的入口”。
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