分析人士指出，黃金不是市場引導者，而是跟隨者，美元指數、通脹率、美債收益率，美元兌日元走勢都將影響黃金走勢。而這四大因素均暗示，黃金上行空間有限。
美元指數
一般來說，黃金與美元呈負相關。但偶爾也會出現同漲同跌的情況，一旦出現這種情，隨后會導致金價下跌。而現在正處于這樣的情況，分析人士認為，黃金仍舊可以繼續上漲，但動力能否持續還是個問號。
從更基本的角度看，美元走低顯然有助于美國國內生產和出口，但會提高進口價格，從而推高通脹。前者的影響將使美國整體經濟得到全面的提振，但不會被世界其他國家無限期地容忍，從而導致美元的反彈，而這種可能性越來越大，最終將給黃金帶來壓力。后一種效應將增加美聯儲加息的可能性，從而給美元帶來上行壓力，并對黃金施加下行壓力。
如果美元不能守住92水平，而黃金價格突破1310美元，黃金將出現新的牛市。
通脹
黃金與通脹的關系往往呈現正相關趨勢，可通過抗通脹債ETF(TIPETF)走勢來衡量。除非它突破上行趨勢，否則黃金目前的上行走勢將是有限的。
如果通脹開始上升，美聯儲將比市場預測的更快加息，這將冷卻通貨膨脹，提振美元，并對黃金施加壓力。如果通脹下降，TIPETF會下降，并給黃金帶來壓力。這兩種情況在中期都利空黃金。
美債收益率
國債收益率與金價呈現負相關，其中關聯性最強的是兩年期美國國債收益率和金價的關系。過去兩年內，兩年期國債收益率與金價僅僅出現了兩次正相關()。
目前2年期、5年期和10年期美債收益率都在長期的上升趨勢中，但在利率上行的過程中，2年期國債收益率走勢是最符合的。這是可以理解的，因為美聯儲只能夠直接影響短期曲線。盡管美聯儲預期利率正常化的速度已經放緩，但這種偏見仍在上升，這將限制黃金的上行空間。
美元兌日元走勢
美元兌日元走勢與黃金價格呈現極強的負相關性。目前美元兌日元的走勢與2013年春和2015-2016年冬季類似，只要不突破斐波那契50%支撐(108)，黃金的上行空間就仍舊是有限的。
總而言之，美元，通脹，美債收益率和美元兌日元的走勢繼續限制黃金的上行空間。分析人士認為，如果美元不能保持92的水平，黃金則突破會1310美元，那么黃金將進入牛市。除非出現這種情況，否則黃金的上行空間仍將是有限的。
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