摘要：前美國預算辦公室主任David Stockman警告美股現在瘋狂熱漲的狀態十分危險，并且直言這波狂熱行情不會持續多久，其中最大的泡沫就是亞馬遜，其暴跌之日指日可待。
本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），作者陳汝嘉、朱一天。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。
在過去31個月內，美股市場由全面上漲轉變為目前少量股票上漲。而其中站在風口浪尖的正是亞馬遜，該股股價從2015年1月的每股285美元升至當年10月的575美元，自此以后的21個月再次翻番至約1,000美元。
而相比之下，大部分股票價格維持平穩不動。以石油和天然氣這類和現實世界經濟掛鉤的股票為例，它們幾乎都表現平淡，甚至價格還急劇下跌。
市場上，少數大贏家公司的市盈率倍增。其中Netflix，Google，Facebook，，Amazon和Microsoft作為領軍人物，平均市盈率增加了約50％。自2015年1月起，這六支股票的整體市值增長為1.4萬億美元，漲幅約為82％，占標普500漲幅的40%左右。
這些數據看似驚人，但這一類事件已不是第一次發生。
在本世紀初那段瘋狂的歲月，四大科技巨頭微軟，戴爾，思科和英特爾市場份額從8500億美元上漲至1.65萬億美元，足足飆升了94％。在2000年3月的巔峰時期，微軟的市盈率為60倍，英特爾為50倍，思科達到200倍。這些驚人的估值與現在Facebook的40倍，亞馬遜的190倍，Netflix的217倍別無二致。
然而，即使偉大的公司也不可避免會在泡沫高峰期發生估值虛高的現象。這也是為何兩年后，微軟，戴爾，思科和英特爾的估值下降了1.25萬億美元，降幅達到75％。但更需要認清的是，這場壯烈的崩潰并不是由于銷售和利潤不佳，而是由市場泡沫破滅造成的。
放眼今日熱浪滾滾的美股市場，前美國預算辦公室主任David Stockman將矛頭直指亞馬遜。
他舉例納斯達克指數在1998年10月至1999年10月期間翻倍，然后在2000年3月前再次翻番，但就在該3月高峰后，納斯達克指數猛然下跌70％，最終在2002年9月下挫82％。他認為亞馬遜正處于類似的暴跌邊緣。在過去的30個月其股價已經翻了三倍，但也經歷過28％和12％的大幅下滑。
Stockman表示，亞馬遜股價現已爆漲到1,000美元，可成立24年的它從沒有創造出像iPhone這樣令人眼前一亮的新產品。這意味著它的市值過高，190倍的市盈率可謂匪夷所思。
就亞馬遜自身結構而言，首先其91％的銷售涉及采購，搬運，存儲和運送。這些銷售環節在過去十年每年僅增長2.2％，并缺乏加速成長的宏觀經濟基礎。其次，亞馬遜的利潤本質上是一次性的，無法催生持久性。亞馬遜2017年第一季度的銷售雖然同比增長22.6％，但這些有限的增長遠遠不能填補其巨大的估值泡沫。
此外，后起之秀沃爾瑪電子商務作為亞馬遜的強大競爭對手，在去年收購Jet.com后呈現爆炸式增長，創建了首屈一指的全球物流體系。其銷售額在最近一個季度上漲了63％。
Stockman指出，事實上，亞馬遜的商業模式和銷售機制本來就是非常有缺陷的，只是人們都選擇了忽視。它正是整個股票市場無限狂熱的扭曲產物。換句話說，整個股票市場已經淪為瘋狂的賭場。亞馬遜這支泡沫股的存在只能說明央行們推動了經濟衰退而非繁榮。亞馬遜這波狂熱行情終究是一個會破的泡沫，它的破裂只是時間問題。
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