該行分析師認為，在常規的緊縮周期中，加息將導致短期利率上升，這通常會導致貨幣走強。外匯市場很了解這一過程。然而，如果非常規工具被用作加息的替代品，那么我們如何在外匯市場上應對這種情況呢？
非常規政策措施可能會改變收益率曲線的走勢，就像它們改變利率水平一樣。因此，為了回答這個問題，需要衡量曲線的水平和形狀的變化對匯率的影響。
匯豐銀行分析師模擬了互換利率和外匯回報之間的關系。注意到以下規律：
利率上升往往會推動貨幣走強。
一旦考慮到匯率整體水平的變化，更陡峭的曲線就會與弱勢貨幣聯系在一起。
當曲線的水平和斜率都發生變化時，總體利率水平的變化是最重要的變量。
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