經歷了前期限售股解禁、財報巨虧等一系列風波后，美圖公司股價近日在觸底后出現了罕見的八連升，漲幅巨大。驚人的股價表現讓美圖公司再次回到公眾視野。
股價反彈前后，發生變化的是機構的態度。在解禁投資者獲利套現的同時，部分基石投資者進行了大幅增持，一減一增之間，折射出投資者對美圖公司未來的不同預期。記者在采訪中了解到，機構對美圖公司的分歧正逐步加大。
大幅反彈的股價
昨日，美圖公司終于結束了八連升，當天股價大幅震蕩，多空雙方博弈異常激烈。盤面顯示，公司股價在開盤后，延續了前一個交易日的漲勢，迅速將漲幅擴大至4%以上，但是沒過多久，公司股價便掉頭向下，跌幅一度接近8%。
回看近期美圖股價整體走勢，反彈動力十足。2017年3月20日，美圖公司股價創出上市以來新高，達到23.05港元/股，較公司上市當天收盤價8.5港元/股上漲約171%。此后，受到限售股解禁、財報巨虧等影響，美圖公司股價屢創新低，并于6月28日觸及8.24港元/股。然而，也就在當天，公司股價開啟了反彈之旅，收盤小幅上漲0.12%。此后七天，公司股價連續以紅盤報收，7月7日(上周五)拉出一根大陽線，漲幅達到15%以上。
股價大幅反彈前后，發生變化的是機構的操作。根據香港聯交所資料顯示，京基實業于6月30日場外增持美圖公司4億股，占總股本比例約9.42%，增持價為8.5港元/股，耗資34億港元，持股比例由2.43%升至11.85%。這與此前美圖公司部分投資者華夏基金、Tiger Global Management等在禁售期屆滿隨即拋售的行為形成了鮮明的對比。
“一減一增之間，折射出投資者對美圖公司未來的不同預期。更重要的是，機構投資者增持行為去除了此前的陰影——美圖公司被解禁股東大幅套現后形成前景黯淡的預期。”滬上一位私募人士指出。
新老股東交替或藏機會
新老股東交替之間，往往孕育著不小的機會。
綜觀騰訊、網易、微博、阿里巴巴等互聯網巨頭，它們在上市后都遭遇過破發的窘境，但此后都走出了一波大行情。比如，阿里巴巴于2014年9月份上市，首批限售股于2015年9月下旬解禁。解禁當天，公司股價創出上市以來新低，大跌近3%，報收于63.9美元，這一股價較阿里巴巴上市首個交易日的收盤價下跌約30%。目前，阿里巴巴股價已在140美元附近徘徊。
“回頭來看，限售股解禁時正是股價最低點。互聯網企業起步初期都需引入戰略投資者獲得發展資金，在公司上市后，這些初期入股的資本在回報豐厚的背景下，一般都會選擇退出。因此，對價值投資者來說，股價承壓之際反而是一個買入的好時點。”上述私募人士指出。
變現的爭議
美圖公司的前景如何？
在招股書等公開資料中，美圖將自己的變現模式歸納為智能手機、在線廣告、電子商務、互聯網增值服務等四大方面，其中智能手機在2016年貢獻的利潤占總利潤的90%以上。另據介紹，美圖公司擁有月活躍用戶數達到4.56億以上，媲美Instagram和Twitter。顯而易見，在巨大的用戶基礎上，美圖公司的前景取決于用戶變現能力。
一位長期研究互聯網的基金經理告訴記者，根據國外同類公司Instagram的發展經驗來看，美圖公司未來變現可期。Instagram圖片軟件專注的是圖片社交，用戶數超過6億，依托廣告收益和用戶流量變現，公司2017年的營收已突破28億美元。而Instagram估值此前已高達350億美元。
東興證券研究員認為，美圖公司旗下的核心應用之一“美拍”優化至“短視頻+直播”模式，將成為美圖公司未來變現的中堅力量。首先，依托美圖系海量用戶資源，美拍迅速搶占短視頻行業領先地位；其次，虛擬禮物打賞模式加速直播平臺流量變現，有望推動公司凈利潤加速增長。
記者注意到，有媒體報道，7月8日，108家淘寶神店在杭州亮相，拉開了第二屆淘寶造物節的帷幕，美圖公司旗下個性化定制業務美圖定制也首次從線上走向線下，出現在造物節現場。這個可以把圖片印染在T恤、帆布包等商品上的定制業務，最早發布于今年3月，并于不久前“悄悄”接入了用戶數量龐大的美圖當家APP“美圖秀秀”進行內測。美圖公司對外宣稱，美圖定制服務用戶已過百萬。
不過，記者在采訪中也了解到，部分機構人士對美圖公司持有不同的意見。接受采訪的基金人士指出，從全行業的變現模式來看，最有望快速規模化的還是廣告模式，但美圖公司目前在這方面的布局比較模糊，不確定性較大。另外，長期來看，美圖公司要變現還需完成從工具性產品供應商向社交網站服務提供商的轉型，能否達到不錯效果仍需觀察。