上周科技股的下跌并沒有完全導(dǎo)致大規(guī)模的市場動蕩，但它帶來了與上世紀(jì)90年代末的科技泡沫破滅的比較，因為2000年科技泡沫的破滅導(dǎo)致股市下跌。
周五，Cumberland Advisors顧問公司創(chuàng)始人兼首席投資官David KOtok發(fā)表言論認為，那些末日論者找錯了對象。上周五在給客戶的報告中，Kotok承認整體市場收益依賴于所謂的“FANG”股票——Facebook（FB），蘋果（AAPL），nETFlix（NFLX），Alphabet（GOOG），這幾只股票表現(xiàn)強勁，其次也受到微軟（MSFT）和亞馬遜（AMZN）的推動。Kotok指出，這使得看跌者預(yù)測，這些股票將推動股市崩盤，就像1999 - 2000年的科技股泡沫一樣。但Kotok看到了現(xiàn)在和科技泡沫時期之間的一些重要區(qū)別。首先，在泡沫時期，有許多公司沒有盈利。他回憶說，事實上，這些公司在峰值時增加了大約7萬億美元的市值，同時承認微軟和思科（CSCO）等公司的市盈率是過高的。
在那時和現(xiàn)在之間的差異中，科技股確實是盈利的。此外，低利率仍是一個積極因素。Kotok寫道:
這一次，股票市場的新高度是由盈利公司驅(qū)動的，收益也在增長。與此同時，利率非常低，美聯(lián)儲已經(jīng)證實，利率將在一段時間內(nèi)保持漸進。因此，盡管我們認為美國股市不是廉價交易，但我們并不認為它已經(jīng)進入了我們1999年看到的泡沫模式。它可能會到達那里，但它還沒有到達那里?；叵胍幌拢善憋L(fēng)險溢價（ERP）計算需要兩個要素:一個是收益，另一個是利率假設(shè)。實際上我們經(jīng)常在使用幾個利率假設(shè)。因此，如果利率很低，很可能保持低位，那么收益增長就會傾向于使用ERP概念來提高股價。這就是當(dāng)今股市投資世界的狀況。
股票風(fēng)險溢價是投資者要求持有股票而非“無風(fēng)險”資產(chǎn)（如美國國債）的額外收益。Kotok指出，批判者還指出，華盛頓的混亂以及特朗普政府政策議程的前景逐漸暗淡——這是拋售股票的理由。Kotok寫道，盡管特朗普的麻煩“加劇了人們的擔(dān)憂”，但這“不足以退出市場”。
關(guān)于特別調(diào)查的新聞報道是一項旨在放寬金融管制的運動。這就是為什么我們一直增持銀行股，繼續(xù)保持這種模式的原因。“我們認為，銀行股的復(fù)蘇可能是一個持續(xù)了整整十年的牛市”。
Kotok預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)可能會在2021年之前漲至3000點或者更高，從目前的低通脹水平和緩慢而穩(wěn)定的增長和相對較低的利率水平來看，這一增幅約為24%。他預(yù)計，到2018年底，短期利率將達到2%，而長期國債的收益率為0.28%，債券TMUBMUSD30Y將上漲約1個百分點。Kotok表示，Cumberland依然會繼續(xù)投資，直到第二季度接近尾聲。