隨著美國股市繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高，押注美股大幅下挫的對沖基金成本下降至金融危機(jī)前的最低水平。
幾個(gè)月以來持續(xù)低迷的市場波動性降低了做空期權(quán)的價(jià)格。通過這些期權(quán)對沖基金們可以下注，如果標(biāo)普500指數(shù)在下個(gè)月下跌了7％，他們將賺取高達(dá)25倍的利潤。
Argentiere Capital首席投資官、摩根大通前股權(quán)自營交易負(fù)責(zé)人Deepak Gulati在接受金融時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示：“現(xiàn)在，建立對沖股票市場下跌的期權(quán)成本處于歷史最低水平，而美國股市卻處于歷史最高位。此外，期權(quán)市場的波動性也非常之低，這給投資者建倉看多股市波動性賺取高額收益提供了大好機(jī)會。”
市場的對賭
投資者對市場波動的預(yù)期，是期權(quán)投注成本的重要組成部分，今年以來該預(yù)期一路走低。衡量標(biāo)普500指數(shù)波動性的30天VIX指數(shù)在6月初創(chuàng)下了1993年以來新低，并且相當(dāng)逼近于該指數(shù)的歷史最低值。
在美股繼續(xù)上漲、大多數(shù)投資者認(rèn)為波動性將保持低位的當(dāng)下，看空期權(quán)的潛在收益成本比實(shí)在是太誘人了。例如，對沖基金可使用期權(quán)押注標(biāo)普500指數(shù)是否會在一個(gè)月內(nèi)下跌至目前的97%-93%水平。據(jù)媒體報(bào)道，該期權(quán)成本為0.16美元，而目前允許的最大利潤為4美元，一旦對賭成功投資者將獲得25倍回報(bào)。這使得某些對沖基金最近開始悄然布局。
圖片來源：英國金融時(shí)報(bào)
英國金融時(shí)報(bào)5月報(bào)道稱，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)200億美元的倫敦投資公司Ruffer最近一直在購買與VIX指數(shù)相關(guān)的看空合約。此前，市場上一直有一位毫不在乎虧損，一個(gè)勁吃進(jìn)巨量VIX合約的神秘大空頭。由于該空頭買入的合約都是0.5美元一張，市場冠之以“50美分”的大名。目前尚無證據(jù)直接表明，Ruffer就是“50美分”。
與此同時(shí)，低預(yù)期波動也允許交易者在美國股票市場上使用期權(quán)看多美股。
據(jù)媒體報(bào)道，看多美國股市的投資者可以去購買期權(quán)押注標(biāo)普500指數(shù)會3個(gè)月內(nèi)上漲至目前的105-110％。根據(jù)現(xiàn)在市場上的情況，一旦美股在三個(gè)月內(nèi)需要上漲5％至10％，投資者就能賺得38.5倍的利潤。值得一提的是，在過去十年，該期權(quán)的平均利潤率只有5.6倍。