北京時間1日晚，歐洲央行行長德拉吉為超寬松政策辯護的理由是，目前歐元區經濟增長強勁，但通貨膨脹依然萎靡，兩者存在極大分化。從周三公布的經濟數據來看，情況確實如此。這意味著，歐洲央行在下周的會議上充其量只會對政策方向做一些微調。
先看好消息。歐元區失業率4月份降至9.3%，為2009年3月以來最低，較上年同期下降近1個百分點。加上景氣度指標高漲及歐元區接近2%的年化經濟增速（遠高于潛在水平），歐元區經濟似乎大有希望。
歐洲央行行長德拉吉
歐洲央行行長德拉吉為超寬松政策辯護的理由是，目前歐元區經濟增長強勁，但通貨膨脹依然萎靡，兩者存在極大分化。從周三公布的經濟數據來看，情況確實如此。這意味著，歐央行在下周會議上充其量只會對政策方向做一些微調。
但這只是事情的一面，因為5月通脹不及預期。5月整體通脹率從上個月1.9%降至1.4%，剔除能源、食品、菸酒的核心通脹率降至0.9%。隨著與油價波動和復活節日期有關的扭曲效應逐漸消除，幾乎沒有跡象顯示通脹水平與歐央行設定的政策調整門檻相符合。歐央行給大幅調整政策設定的門檻是：物價必須實現可自我維系的、持續性上漲，而不是暫時性的上漲。
所有這一切都意味著歐央行下周可能維持現狀。對于外界要求退出購債計劃和負利率政策的呼聲，歐洲央行做了反駁。但與此同時，歐央行可能調整政策指引。目前的政策指引暗示歐央行可能進一步放松銀根，如果調整這一指引，本身就是對經濟增長前景抱有信心的體現。考慮到市場并不指望歐央行會采取更多行動，即使取消這一指引，應該也不會讓市場意外或造成意外的銀根緊縮。
隨著歐央行的購債計劃進一步消耗合格資產，特別是德國債券，歐央行今年晚些時候將面臨更大壓力。歐央行終歸是要放慢購債步伐的。但即便下周歐央行要在溝通方面做出一些改變，也應該是微小的變化，而不是巨變。
從通脹趨勢看，德拉吉將繼續強調歐央行不能冒過早收緊政策的風險。通縮威脅或許已消退，但在核心通脹率顯示出持續上升的跡象以前，歐央行不會急于退出量化寬松。
（原標題：歐洲央行下周難有作為 無通脹增長令人困擾）
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