財經365訊（編輯 章馨），截至6月28日20時， COMEX黃金期貨主力合約報價1253.3美元/盎司附近，盤中一度跌破1250美元/盎司，觸及過去半年以來最低點1249.6美元/盎司。
這意味著過去一周金價跌幅遠遠超過美元同期漲幅。具體而言，美元指數僅僅從94.8漲至95.1，但金價卻從1270美元/盎司驟降至1250美元/盎司。
“除了全球貿易沖突升級令美元持續上漲預期升溫，還有兩個潛在因素造成當前金價超跌的狀況。”High Ridge Futures金屬交易部門執行董事David Meger向記者分析說。一是在歐美央行相繼釋放加息聲音后，黃金作為無息資產的劣勢正被持續放大，令大量機構投資者開始遠離黃金；二是不少對沖基金“認為”近期不少新興市場國家央行正在套現黃金籌資干預匯市穩定本國貨幣匯率，導致金價出現額外的下跌動能。
黃金無息資產劣勢“凸顯”
美國期貨交易委員會CFTC最新數據顯示，6月19日當周，COMEX黃金期貨投機性凈多頭頭寸大幅減少23728手，創下一個半月以來最大單周降幅，也令投機機構的黃金凈多倉總量跌至96512手，創下過去四周以來的最低值。
在David Meger看來，這背后，是歐美央行相繼發出加息聲音后，對沖基金正在重新審視黃金的投資價值——此前對沖基金之所以愿意持有大量投機性黃金凈多頭，一個重要原因是全球主要央行（除了美聯儲）仍延續寬松貨幣政策，如今隨著歐洲央行暗示明年可能加息，加之美聯儲暗示年內加息4次，黃金作為無息資產（持有黃金不能收取利息）的劣勢正在不斷凸顯。
數據顯示，僅6月25日當天全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust 持倉減少4.42噸至820.21噸 ，創下去年9月以來的最低水平。
“當前避險資金都在涌入美債，不能帶來利息收益的黃金反而顯得受冷落。”RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn向記者表示。這也是10年期美國國債收益率過去一周從2.95%大幅滑落至2.88%的主要原因之一。
黃金交易加工商Dillon Gage副主席Walter Pehowich指出，不少對沖基金之所以如此不遺余力地撤離黃金資產，是因為他們不得不拋售黃金籌資，彌補股市、大宗商品以及金融衍生品市場的投資損失。
“近期我聽說全球貿易沖突導致的歐美股市動蕩令對沖基金不少投資組合出現凈值虧損，迫使他們大幅套現手里流動性最好的黃金ETF頭寸，彌補其他投資組合的最低交易保證金要求。”他透露。何況在多數對沖基金經理眼里，黃金與股市債市大宗商品的波動關聯性較低，套現黃金資產能最大限度減少對其他資產類別投資組合的凈值沖擊。
“此舉可能導致過去一周全球黃金價格額外下跌了至少5-8美元/盎司。”他指出。
新興市場央行“套現”黃金救市之謎
記者多方了解到，不少對沖基金還將過去一周黃金大跌20美元，歸咎于不少新興市場國家“套現”黃金儲備籌資干預匯市穩定本國貨幣。
究其原因，在美元持續獲得上漲動能的壓力下，包括阿根廷、印尼、土耳其等國家央行意識到光靠大幅加息未必能有效遏制本國貨幣持續下跌，不排除他們暗中“套現”黃金儲備籌資干預匯市。
“為了避免央行減持黃金儲備舉措導致金融市場惶恐，這種套現行為相當隱秘。”一位熟悉上述操作模式的美國對沖基金經理告訴記者，多數情況下，不少新興市場國家央行會與國際大型投行簽訂協議，按照約定的拆借利率將黃金儲備“借給”投行，從投行獲得一定額度美元頭寸用于干預匯市，協議到期時再支付相應美元“贖回”黃金儲備，如此這些央行外匯儲備里的黃金頭寸并沒有發生“變化”，但可以獲得更多美元頭寸干預匯市穩定本國貨幣匯率。
與此同時，這些國際大型投行在美元升值期間為了減少黃金價格波動風險，會在黃金期貨市場建立龐大沽空頭寸進行套期保值，最終導致金價蒙受新的額外下跌壓力。
Bob Haberkorn認為，目前新興市場國家“套現”黃金儲備籌資干預匯市，仍是“江湖傳聞”，需要世界黃金協會發布二季度央行持倉報告才能一窺究竟。但令金融市場頗感蹊蹺的是，在5月下旬-6月下旬阿根廷、土耳其、巴西、南非等新興市場貨幣跌勢最猛烈期間，以國際投行為主的互換交易商的黃金凈空頭頭寸突然驟增逾3350000盎司。
“按照美國不允許裸沽空的監管要求，投行若沒有突然獲得龐大的黃金現貨，是不大敢如此大手筆建立沽空頭寸的。”他指出，問題是投行的龐大黃金現貨從何而來。
記者了解到，這給過去一周黃金市場多空博弈帶來了新風向標。
CFTC最新數據顯示，截至6月19日當周，黃金期貨投機性多倉其實增加了10163手，至202915手，創下5月以來最高水平。但當周黃金空頭增幅高達33891手，一舉抹平多頭增倉同時，也令黃金空頭規模在過去一個月內首次超過10萬手。
“在投行大舉沽空、歐美加息令黃金無息資產劣勢放大、美元持續走強等多重壓力下，6月全球金融市場動蕩期間黃金避險屬性難以展現就顯得不足為奇。”David Meger直言，目前多數對沖基金擔心，金價能否守住1250美元/盎司重要整數關口，都是未知數。更多黃金行情走勢分析相關新聞資訊，盡在財經365黃金頻道！