在金融市場上，有這樣一張神奇的圖表，它記錄了近100年來的經濟興衰，也為投資者指明了未來美國股市與黃金價格的走勢方向。
這張圖表就是“道指黃金比”走勢圖。所謂“道指黃金比”，即用道瓊斯工業指數除以金價所得的比值，可以理解為“一份道瓊斯指數，價值多少盎司黃金”。黃金幾千年來一直擁有穩定的購買力，用黃金衡量道指，可以摒棄掉通脹的因素，更加精準地描繪經濟增長和衰退周期。
英國著名銀行家格雷欣(Thomas Gresham)認為，金融資產的長期趨勢具有時代周期，這在道指黃金比上反映得十分明顯。
從上圖看來，金融市場上投機肆虐，每一輪道指黃金比處于上漲趨勢時大概會持續20-25年，而該比率下降則大概需要10-15年，此時，投機的情緒才會慢慢冷卻。因此，不少投資者認為，自2011年以來，道指黃金比不斷上升，這個趨勢有望在未來十幾年持續下去，應該做多美股而做空黃金。
但格雷欣指出，通常而言，道指黃金比的真正的“底部”低于3:1。目前該比率位于18:1，在歷史大周期里這究竟是高還是低呢，“樂觀過頭”的危機信號是否已經來臨？
讓我們來來看看下面的圖表。過去100年來，道指黃金比經歷過3個頂和2個底，分別是1929年的18.44(A)、1966年的28.43(B)、1999年的44.73(C)和1933年的1.68(D)、1979年的1.04(E).
首先我們來看看1917年以來出現的3個頂點：
頂點1(A)：1929年9月，美國道指盤中創下386.1的高點，那時美國實施的是金本位，金價為每盎司20.67美元。道指黃金比與股市同時達到頂點，反映了市場對美國經濟前景的極度樂觀，但那時沒有多少人會意識到，接踵而來的將是一場災難和瘋狂。
頂點2(B)：二戰后美國的經濟實力驟然增長，從1955至1968年，美國GDP以每年4%的速度遞增，在此期間甚至實現了106個月的持續增長。道指在1966年首次突破1000點大關，當時1盎司黃金的價格是35.40美元，道指黃金比超過了28，創下歷史新高。
頂點3(C)：20世紀90年代，得益于信息產業革命與全球化，美國經濟又經歷了一次高速增長，這一時期被西方經濟學家譽為“新經濟時代”。90年代末，互聯網技術興起，投資者趨之若鶩。納指屢創新高，道指也在1999年3月12日首次突破10000點大關。反觀黃金，自1980年以后便步入了長達20年的熊市。那時，人們討論最多的是應該買入哪只科技股，而黃金卻乏人問津。但反轉只會在市場極度樂觀時來臨，歷史再一次重演。
接下來再看一下這100年間的2個底點：
底點1(D)：1929年10月美股崩潰，至1933年美國陷入嚴重的經濟蕭條已長達四年，道指幾乎跌去90%，從386點一路狂跌到40點，此時一份道指甚至不足2盎司黃金，市場的悲觀情緒可見一斑。
底點2(E)：進入20世紀70年代美國經濟開始陷入滯脹。1971年8月布雷頓森林體系崩潰，美元開始大幅貶值，而金價扶搖直上，由35美元/盎司，飛升到1980年的850美元/盎司，上漲了23倍。與此同時，股市卻一直在800-900點之間徘徊。道指黃金比最后直逼1:1，即一份道指僅價值約1盎司黃金。
未來下一個將出現的是頂點還是底點呢？
再仔細觀察道指黃金比的走勢，可以發現，三個頂點中，每一個高位約比前一個高出50%以上，而第二低位約比前一個低40%。由此看來，道指黃金比似乎仍未觸底。自1999年的高位以來，道指黃金比至今已下降約60%，在未來幾年內，該比率還有望繼續下降，換句話說，黃金價格有可能持續上升。
如下圖畫出的擴散三角形，道指黃金比走勢似乎出現“頂部反轉形態”，該比率在不久的將來可能會測試前一個底點1:1，甚至跌至0.6:1(比前一個低位再低40%).
世間沒有永遠的繁榮，也沒有永遠的蕭條。在經濟繁榮期，持有股票和房產可以分享增長碩果，不失為明智的選擇；可是一旦非理性繁榮的泡沫破滅，經濟陷入衰退，那么只有握緊硬通貨才是“硬道理”。