近期，美國通脹率突然出現意外性走低，引起市場人士的一些憂慮，并據此認為美聯儲加息概率降低。
筆者認為，當前美國對利率的管理方式正由過去以經濟信息為引導，以經濟數據為實證的客觀管理方式，向目前依靠主觀判斷決定是否加息的主觀管理方式轉變。這一轉變背后的原因是，美國要在耶倫任期內甚至是在今年內完成基礎利率的正常化，更深層的原因則是要汲取上世紀90年代日本量化寬松政策后期未能及時收緊流動性而導致經濟長期滯脹的教訓，即在大的金融問題被解決之后，快速進入利率正常化階段。
因此，從完成利率正常化角度看，6月15日的第二次加息是一個確定性非常高的事件，而下半年或將還會出現第三次加息。把實際利率水平帶回到穩定的1%以上，應該是現在美國的宏觀政策制定者的意愿。
事實上，高盛集團近期也指出，伴隨通脹率的走低，美國的失業率其實在同步走低，在美國勞動力市場仍然緊俏的環境下，美聯儲仍有足夠理由加息。
推動資金涌入美國
一旦美聯儲再度加息，資金的逐利性必然會推動資金涌入美國，從而對美元、美股及其國內通脹帶來一些影響。
在全球低利率環境下，大類資產的長期預期回報水平偏低，投資者在市場上很難找到回報比較高、風險比較適度的投資機會，因此，大量資金會轉而尋找估值洼地，港股2016年11月以來的持續上漲就有這方面原因。而由于美國是單一的加息經濟體，資金將會涌入美國，并會有相當多的資金直接去追逐股票市場，導致美股在估值偏高的背景下仍可能會被進一步推高。
盡管如此，筆者對美股的態度仍然偏謹慎。因為進行到加息的后端，或者說完成利率市場化最后一次加息之后，美股在高估值背景下進一步走高的邏輯會被市場質疑，因此，配置美股應持謹慎態度。
加息的另一個重要影響是再通脹的可能。資金涌入將加劇美國本已寬松的流動性，疊加特朗普經濟振興政策的影響，市場將對本已進入經濟周期末期的美國，重新產生經濟周期可能會延長的預期，而這極有可能導致美國再次出現通貨膨脹，并傳導至歐洲甚至亞洲國家。
影響全球資產配置
在如今的全球低利率化時代，美聯儲加息會對全球資產造成一系列的影響，可能帶來的影響將包括票息類資產受追捧、金價回調等等。
比如，一些在全球市場上擅長投資新興市場、擅長投資票息類收益資產的投資人，在全球利率處于低位、美聯儲加息的狀態下，可能會考慮暫時從高收益資產中戰術性撤退，進入利率較穩定的新興市場，通過穩定的投資來獲取票息類收益。
此外，美聯儲加息還將對金價帶來影響。影響黃金價格的因素主要有四個：長期供需關系、實際利率、通貨膨脹和避險需求。當全球實際利率處在低位時，美聯儲加息，會導致黃金價格出現一定程度的回調；同時，由于大部分國家流動性均較為寬松，通貨膨脹也在溫和可預期的狀態，這時的黃金價格更多是在反映市場對避險的需求。
不僅如此，加息還會導致不同國家政府債之間的關系變化。2015年以后，全球同時處在低利率水平，當一個國家的國債無法提供避險資金所需要的穩定回報時，比如有些國家的國債出現負利率或者預期負利率時，其他國家的國債就會成為其替代品，也就是說，會有大量的全球資金從一個國家的國債抽離，進入另外一個國家的國債。