摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告，指萬(wàn)達(dá)集團(tuán)改變之前資產(chǎn)出售計(jì)劃，決定向融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)出售13個(gè)文化旅游項(xiàng)目91%權(quán)益，經(jīng)調(diào)整后代價(jià)438億人民幣，同時(shí)放棄向融創(chuàng)出售76家城市酒店權(quán)益交易，轉(zhuǎn)以近200億人民幣將相關(guān)酒店權(quán)益售予富力地產(chǎn)(02777.HK)，認(rèn)為在新交易條款而言，對(duì)融創(chuàng)中國(guó)比富力更為有利。大摩對(duì)融創(chuàng)目標(biāo)價(jià)18.5元，評(píng)級(jí)“增持”。
該行指，在新交易條款下，料融創(chuàng)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)13個(gè)文化旅游項(xiàng)目相關(guān)權(quán)益，令融創(chuàng)收購(gòu)支出減省185億人民幣，但交易同時(shí)可提高融創(chuàng)的資產(chǎn)凈值795億人民幣，將可提高對(duì)其目前每股資產(chǎn)凈值預(yù)測(cè)。
大摩指，富力地產(chǎn)向萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)76家城市酒店權(quán)益交易，作價(jià)屬便宜，相當(dāng)市賬率0.6倍及去年凈息率4.4厘，但由于酒店業(yè)務(wù)屬長(zhǎng)周期的投資，或會(huì)對(duì)富力短期現(xiàn)金流及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率構(gòu)成壓力，由于富力正推展A股上市計(jì)劃，今次交易或需監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，或會(huì)推遲其A股上市進(jìn)度。
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