2017年全球運營商資本開支迎拐點，相對樂觀但有不確定因素。我們認為總體上通信行業(yè)2017年應該會好于2016年，主要有政策推動：運營商混改列入第一批試點名單，引入互聯網巨頭或直接流量經營、數據經營轉型，全面形成“云管端”閉環(huán)，行業(yè)形態(tài)有望重塑；以及技術周期推動：5G標準制定關鍵階段，下半年海外運營商同步實現商用。此外，還有以下2個原因：
1、全球市場運營商資本開支迎來拐點之年，增速觸底。我們預期2017年全年全球通信設備市場仍將有3%的小幅下降，但在下半年資本開支有望觸底反彈，4.5G網絡擴容，5G及物聯網的投資開始加大；
2、國內廠商份額提升，全球市場占據半壁江山(無線通信市場，華為市場份額第一，達到35%；中興穩(wěn)健上升，從2010年市場份額6%提高至12%)，表現搶眼。
同時也存在不確定因素：(1)國內三大運營商資本開支持續(xù)下降，中國移動FDD牌照及廣電無線網絡投資存在不確定，以國內市場為主的公司業(yè)績或承壓；(2)通信板塊絕對估值處于歷史中位數，但經過2016年市場調整，相對大盤估值處于歷史低位。
2017年國內傳統通信市場無線和有線寬帶領域都將迎來新的機遇：
(1)5G標準制定進入關鍵階段，國內企業(yè)如華為、中興等主設備廠商開始掌握核心話語權，未來全球市場份額仍將提升，同時專利授權也將從企業(yè)支出改為收入；
(2)物聯網百億新連接，成為運營商下一個萬億市場。2017年NB-IOT將正式商用，LTE-V將于2017年3月份全面凍結，下半年開始試商用，甚至5G都將首先應用于智慧城市及交通領域；
(3)光通信方面，中國移動持續(xù)發(fā)力固網寬地，2016年用戶數量首次超過中國聯通，2017年將向中國電信用戶總量靠近，光器件、光纖光纜需求依然旺盛，隨著網絡流量暴增，光傳輸設備需求規(guī)模也在數十億元以上。
投資主線之一——5G
5G(Fifth Generation)是第五代移動通信的簡稱，在5G標準制定中將物聯網納入了考量范圍。根據3GPP的時間表，5G將在3GPP的主導下于2018年9月確定Release 15早期標準，2019年末~2020年初確定Release 16最終標準，但現在種種跡象表明，5G或將提前到來！
相比4G網絡，5G終端側：強調芯片、天線的能力提升，多種終端接踵而來；網絡側：C-RAN、D-RAN、宏基站組網方式更加多樣，核心層更加扁平；內容側：VR、4K、物聯網等成為殺手應用。
我們預計我國5G網絡投資總規(guī)模達6500億元，相比4G增長60%以上。2017年5G的投資主要關注兩個方向：主題方面可以關注3GPP年內會議；成長性投資機會方面可以關注5G技術布局和面向5G的全球規(guī)模4.5G建設和三大運營商面向5G的無線網絡優(yōu)化。
投資主線之二——物聯網
2014、2015年的Gartner技術成熟曲線中，物聯網技術都實現了登頂，而2016年曲線中又出現了物聯網平臺技術。伴隨著NB-IOT以及LTE-V在3GPP協議凍結，5G網絡面向的3個場景中有2個均為物聯網應用，物聯網行業(yè)終于迎來通信運營商的加入，首次大規(guī)模商用在即。
NB-IoT是第一個面向物聯網的運營商級別通信協議。目前，3GPP已經正式批準通過了支持Band 70的NB-IoT。我國運營商對于NB-IoT的落地十分積極。三大運營商都表示2017年將大規(guī)模商用NB-IoT，LoRa、SigFox、Ingenu 、NWave等一系列技術均不同程度的活躍起來。NB-IoT將在低耗能、低信息量、巨量化傳感器網絡中應用，領域包括：①以水電氣的智能抄表業(yè)務為代表的智能家居業(yè)務；②以郵筒、垃圾箱、路燈、下水道、停車位管理為代表的智慧城市業(yè)務；③以快遞、寵物、畜牧業(yè)、兒童老人跟蹤為代表的智能追蹤業(yè)務；④以可穿戴健康設備為代表的智能醫(yī)療業(yè)務；⑤其他工業(yè)領域小規(guī)模、長時間數據收集案例或周期性控制應用。
最近受到關注的摩拜單車等應用也是NB-IoT表現的重要舞臺。
車聯網專有協議LTE-V2X將于2017年3月份凍結，或掀起主題投資熱潮。LTE-V是我國具有自主知識產權的V2X技術，由華為、大唐等公司主導提出，工信部力推智能網聯，大概率會采用LTE-V.LTE-V利好車聯網和自動駕駛產業(yè)鏈。(1)車聯網產業(yè)鏈：終端側的車載終端設備(包括LTE-V通訊模塊、北斗/GPS導航模塊)最先收益，彈性大，規(guī)模達千億；網絡側，看好主設備商廠商；服務側，主要看好車聯網平臺和UBI保險。(2)自動駕駛產業(yè)鏈：主要受益的有雷達、攝像頭等傳感器和高精度地圖。另外，可關注路側交通設施升級改造領域。
投資主線之三——光通信
光纖光纜：本輪光纖光纜價格景氣回升的核心原因是中國移動接入網建設拉動光纖光纜需求和反傾銷帶來的預制棒進口收縮。2017年，國內廠商8000噸的光纖預制棒產能，對應光纖供應2.4億芯公里。考慮悲觀、中性、樂觀三種需求場景，2017年光纖光纜需求同比增幅分別為0%、10%、20%，對應的供需缺口率情況分別為0、9.09%、16.67%。相比2016年25%的供需缺口率來說，光棒供應呈逐漸收斂，缺口仍存的態(tài)勢。2017年8月商務部光纖預制棒反傾銷兩年期限到期，目前市場普遍預期反傾銷將大概率延長。關注中國移動2017年下半年訂單集采動向。
光模塊：流量爆發(fā)驅動模塊升級，云計算大潮下數通成增長引擎。電信市場在接入、城域、骨干市場交替發(fā)力下(4.5G推動基站光模塊從6G/10G向25G升級、10G GPON和EPON將成為接入網主流、100G將向城域網下沉、400G或于2018年在骨干網規(guī)模商用)，預計未來幾年將保持穩(wěn)步增長；數通市場在云計算大潮的拉動下快速增長，100G需求迅猛，根據Infonetics，目前市場中65%的10G/40G/100G需求都已經來自數據中心。