在市場將一些國際知名沽空機構稱為“嗜血狂鯊”之時，一句俗語也回蕩在人們耳邊：“蒼蠅不叮無縫的蛋”。
在滬港通、深港通機制日臻完備之際，越來越多的內地資金南下，投資港股市場。
但與A股市場不同的是，港股市場有完善的沽空機制，這導致不少港股公司成為沽空機構的獵物，也讓一些內地投資者一時間難以適應，因為他們習慣的只是做多。
顯然，投資者在A股市場積累的經驗不能生搬硬套于港股市場。
那么，面對港股市場正常的沽空機制，投資者應該如何適應呢？
要想不被套 研究是王道
據記者統計，過去5年國際三大專業沽空機構命中率高達70%，說明“蒼蠅不叮無縫的蛋”，那么，多數被沽空公司有哪些漏洞容易被沽空機構抓住？
第一上海(港股00227)首席策略師葉尚志向《每日經濟新聞》記者表示，被狙擊目標通常有一些特征，包括毛利率遠高于同行、大量關聯交易、利潤高速增長但不分紅、應收占款特別大以及資本開支特別大等等。對于上述觀點，協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖也表示認同。
記者梳理發現，年初至今，共有7家港股企業遭遇沽空機構“埋伏”。其中，有5家都被沽空機構指出存在利潤過高嫌疑，分別是中國宏橋(港股01378)（01378，HK）、中國信貸(港股08207)（08207，HK）、瑞聲科技(港股02018)（02018，HK）、科通芯城(00400)（00400，HK）以及敏華控股(港股01999)（01999，HK）。
除夸大利潤外，關聯交易也是沽空機構的重要關注點之一。通過在關聯交易中尋找蛛絲馬跡，沽空機構便可循跡而上，找到切入點。在上述7家被沽空企業中，沽空機構認為參與關聯交易的就占了5家。
中國宏橋便是其中之一。愛默生在今年2月28日發布的沽空報告時稱，中國宏橋在港交所上市后虛報生產成本，并從關聯方以極低的價格買入電力與鋁原料，共隱瞞了216億元的成本，實際盈利能力不到其所聲稱的一半。
此外，黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，估值嚴重偏離合理范圍也是被沽空公司的一大共同點。
記者留意到，格勞克斯當時“盯上”豐盛控股(港股00607)的其中一個原因就是其市值近似瘋狂的上漲速度。格勞克斯在沽空報告中稱，2016財年，豐盛控股經常性業務EBIT（息稅前利潤）為1.32億元人民幣，意味著以經常性運營利潤計算，豐盛控股的估值高達431倍，格勞克斯形容這個估值水平屬于“荒唐可笑”。由于市值增長迅猛，豐盛控股近幾年甚至被譽為港股的“神話”。
要想在投資市場保持贏利，投資者必須練就一雙孫悟空般的“火眼金睛”。
對此，葉尚志向《每日經濟新聞》記者表示，研究永遠是王道，如果發現投資標的有上述特征，就更要深入調研。不僅要回查歷史數據記錄，并且要長期持續跟進，以此減低“踩地雷”的風險。
他同時指出，港股有沽空操作機制，一些被沽空機構盯上的目標，其沽空量比例有突然増加的可能；另外，香港券商和金融機構都很注意貸款風控，如果一家公司出了問題，其抵押股份將會被拋售套現，加上港股沒有漲跌停板制（指定股份目前有股價穩定機制），相關股票的單日跌幅可以很大。
只有摸清國際沽空機構的“套路”，南下投資者才可以做到知己知彼，百戰不殆。
