近期，在港上市公司豐盛控股（00607.HK）與沽空機構“斗法”的經歷可謂驚心動魄：先是公司在毫無準備的情況下遭沽空機構Glaucus狙擊唱淡、做空，公司股份在股價崩跌11.89%緊急停牌；之后公司針對沽空報告進行了精心的準備，并予以強烈反擊，在星期四公司股份復牌后高開逾15%并以逆市大漲17.46%報收，周五再漲逾16%——公司股價不但收復了遭遇狙擊當日的失地，還有近20%額外可觀的漲幅進賬。
豐盛控股PK沽空機構此役，再次引發市場對加強對沽空機構操縱市場、不當獲利行為進行監管的關注。沽空機構究竟是資本市場上的“嗜血大鱷”，還是辨別“害蟲”的“啄木鳥”？一直以來，市場各方對此眾說紛紜，莫衷一是。
回顧本次個案，公司在復牌前發布澄清公告，否認了Glaucus所發布報告內針對公司的所有指控，分別就股票操縱、操縱卓爾股票、公司估值過高及未披露關聯方交易等幾項指控一一進行了反駁。值得一提的是，公司還一針見血地指出，報告披露Glaucus于該公司股份擁有賣空權益，而因此可借公司股價下跌獲取暴利。也就是說，姑且不論Glaucus在報告中對豐盛控股的指控是否屬實，從其目的來看，就是為了做空目標公司達到沽空獲利。
實際上，通過豐盛控股對Glaucus報告中指控所作出的逐一反駁，大家就會發現：雖然Glaucus看似來勢洶洶、理直氣壯，但結合上市公司的財務數據等基本面來仔細推敲其論斷，Glaucus其實是進退失據的。當然，后續雙方可能還要交手，經歷你來我往、大戰數個回合后才能把“真理”越辯越明，但至少目前來看，在豐盛控股發布澄清公告之后并未見Glaucus再有進一步的回應，而上市公司復牌后又得到投資者的支持逆市大漲，這更顯得Glaucus不夠光明磊落了。
有業內人士歸納總結沽空機構狙擊中概股的慣用伎倆是，先從可疑數據出手，利用營業額增長率、存貨量、應收賬款項等復雜的數據篩選出財務數據有“蹊蹺”的公司，再觀察其人員變動和公開數據資料，一旦證據確鑿，沽空機構便會下手發出沽空報告。
通常，沽空機構會羅列出上市公司的毛利率遠高于同行業、報給工商和稅務部門的文件與報給監管機構的不一致、有隱瞞關聯交易的情形或收入嚴重依賴關聯交易、股東和管理層股票交易有疑點、管理層誠信記錄不佳、更換過審計事務所或首席財務官、過度包裝或銷售依賴代理及中間商、公司結構復雜難懂等“罪狀”，對上市公司進行指控。在花費大量的時間、人力進行精心準備后，沽空機構在形成基本結論后，便會賣空目標公司的股票并聯系有意購買研究報告的對沖基金。在對沖基金入場完成布局后，沽空報告正式發出，這時只需待股價下跌后平倉，便可獲利了結，它們留給資本市場只有血雨腥風。
其實，Glaucus也是利用這種方式狙擊上市公司以圖獲利，這次盯上豐盛控股只不過是故伎重演。外媒曾經回顧Glaucus過往的“戰績”指出：Glaucus如果出手去打壓一家公司的股價，基本都能獲得成功。統計顯示，Glaucus自2011年以來，沽空中概股公司出手將近20次，僅旅程天下、西部水泥、首鋼資源、瑞年國際等幾家公司“幸存”，命中率高達70%以上。筆者在Glaucus Research的網站上看到，最近被Glaucus盯上的“獵物”除了有豐盛控股外，還包括：在東京交易所掛牌的伊藤忠商事株式會社、在美國納斯達克上市的National Beverage （Nasdaq: FIZZ）等。Glaucus涉獵范圍之廣，遍布全球各主要市場。
實際上，在“沽空獲利產業鏈”上并不止簡單，有業內人士指出，有些負責為被狙擊公司受損失的小股東代理訴訟的律師事務所，其實和沽空機構之間有著千絲萬縷的聯系。
值得一提的是，對沽空機構通過狙擊上市公司賺得盆滿缽滿是否存在違法、違規行為，這已經引起了香港市場監管部門的高度關注。在2014年12月，香港證監會就曾經決定起訴美國沽空研究機構香櫞（Citron Research），香港市場失當行為審裁處最終裁定沽空機構香椽創始人安德魯路萊福特（Andrew Left）因散布虛假信息沽空恒大地產被判五年內禁入香港市場，判其歸還沽空恒大所得160萬港元利潤，并承擔此案的法律費用。另外，在香港證監會之前，2012年，李開復牽頭的60多名中國企業家曾聯合署名，以公開信的方式抨擊以香椽為首的沽空機構“偽造信息，撰寫厚顏無恥的造謠報告，毫無道德可言”
有業內分析人士指出，在市場沽空這個特殊的“課堂”上，血淋淋的事實不斷告誡著上市公司：要與沽空機構成功抗衡，打鐵還需自身硬。豐盛控股在澄清之余，還邀請Glaucus以及其調研總監Soren Aandahl來公司南京總部參觀，以更好地了解公司戰略、業務布局及經營狀況。
其實類似的情形在2015年8月也曾上演：當時，中國忠旺（01333HK）遭到沽空機構Dupre Analytics狙擊，隨后公司發布澄清公告逐條予以反駁，公司執行董事兼副總裁路長青借業績會的機會向沽空機構進行反擊——他透露公司曾嘗試了解和接洽這家沽空機構，但是卻無法取得聯系，更呼吁媒體為雙方“牽線搭橋”。而事后，中國忠旺的股價也恢復了平穩走勢。
由此可見，上市企業在遭到沽空機構狙擊后，最直接有效的回擊方式就是用真實的數據、信息，以公開透明的方式反駁沽空者的指控，在公開、公平、公正的市場原則下，只有挽回投資者對公司的信心、博得投資者的理解和支持，才有望打贏對惡意沽空機構的反狙擊戰役。