最近幾天，兩屆會議是資本市場的絕對焦點(diǎn)。兩屆會議作為年度最重要的會議之一，是年度政府工作目標(biāo)的起點(diǎn)，將制定年度GDP增長率、財(cái)政赤字率、地方債券、貨幣政策基調(diào)、就業(yè)率等核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

  雙碳目標(biāo)作為近年來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心和市場的主線之一，政府工作報(bào)告(以下簡稱報(bào)告)對雙碳的表達(dá)有何變化，對資本市場碳中和軌道的投資有何影響?

  碳中和表達(dá)在幾次重要會議上的變化。

  在梳理2022年的報(bào)告之前，我們需要了解過去一年雙碳目標(biāo)的一些小變化。從2021年的幾次重要會議來看，雖然雙碳的目標(biāo)是一致的，但具體的路徑和規(guī)劃確實(shí)發(fā)生了變化。

  在2021年4月的政治局會議上，重點(diǎn)推進(jìn)碳峰值和碳中和，積極發(fā)展新能源。不難看出，重點(diǎn)是發(fā)展新能源。從市場表現(xiàn)來看，2021年4月也是光伏、風(fēng)電、新能源汽車等新能源軌道的低點(diǎn)，隨后一路上漲，半年內(nèi)上漲50%以上。

  2021年7月政治局會議的聲明變成了全面推進(jìn)碳峰值、碳中和工作，糾正體育減碳，堅(jiān)決遏制兩個(gè)高項(xiàng)目的盲目發(fā)展。該政策目標(biāo)與隨后的電力和生產(chǎn)限制直接相關(guān)，旨在糾正當(dāng)時(shí)政策實(shí)施中導(dǎo)致企業(yè)居民生產(chǎn)和生活用電有限的體育減碳。同時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)遏制兩個(gè)高項(xiàng)目的盲目發(fā)展，即對一些高能耗、高排放項(xiàng)目的供應(yīng)約束。

  在2021年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，再次重申碳中和是一個(gè)長期目標(biāo)，不能完成一場戰(zhàn)斗。建議傳統(tǒng)能源的退出應(yīng)以新能源安全可靠的替代為前提。科學(xué)評價(jià)，新可再生能源和原材料能源不再納入總能耗控制，實(shí)現(xiàn)能耗控制向碳排放總量和強(qiáng)度的轉(zhuǎn)變。這也是自雙碳目標(biāo)以來能耗評估目標(biāo)的變化。

  回顧2021年政府工作報(bào)告，一些關(guān)于碳中和的內(nèi)容與一些行業(yè)的市場表現(xiàn)密切相關(guān)。其中提到：

  做好碳峰值、碳中和工作。制定2030年前碳排放峰值行動計(jì)劃。優(yōu)化工業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。促進(jìn)煤炭清潔高效利用，大力發(fā)展新能源，在進(jìn)煤炭清潔高效利用，大力發(fā)展新能源。擴(kuò)大環(huán)保節(jié)能企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄，促進(jìn)新型節(jié)能環(huán)保技術(shù)、設(shè)備和產(chǎn)品的研發(fā)和應(yīng)用，培育和擴(kuò)大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)資源節(jié)約和高效利用。加快國家能源和碳排放交易市場建設(shè)，完善能源消費(fèi)雙重控制體系。實(shí)施財(cái)政支持綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)政策，建立碳減排支持工具……

  在《2022年政府工作報(bào)告》中，關(guān)于碳中和的表述提到：

  能耗強(qiáng)度目標(biāo)在十四五規(guī)劃期內(nèi)進(jìn)行統(tǒng)籌考核，具有適當(dāng)?shù)膹椥浴Ｐ略隹稍偕茉春驮牧夏芎牟患{入能耗總量控制。

  具體來說，報(bào)告稱，今年將有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作。實(shí)施碳達(dá)峰行動計(jì)劃。以資源稟賦為基礎(chǔ)，推進(jìn)能源革命，確保能源供應(yīng)，堅(jiān)持先立后破、統(tǒng)籌規(guī)劃，推進(jìn)能源低碳轉(zhuǎn)型。加強(qiáng)煤炭清潔高效利用，有序減量替代，推進(jìn)煤電節(jié)能降碳改造。推進(jìn)大型風(fēng)景電基地及其配套調(diào)節(jié)電源規(guī)劃建設(shè)，提高電網(wǎng)對可再生能源發(fā)電的消耗能力。推進(jìn)綠色低碳技術(shù)研發(fā)應(yīng)用，建設(shè)綠色制造服務(wù)體系，推進(jìn)鋼鐵、有色金屬、石化、化工、建材等行業(yè)節(jié)能降碳。堅(jiān)決遏制高能耗、高排放、低水平項(xiàng)目盲目發(fā)展。促進(jìn)能耗雙重控制向碳排放總量和強(qiáng)度雙重控制的轉(zhuǎn)變，完善減約束政策，加快綠色生產(chǎn)生活方式形成。

  碳中和政策口徑的變化有何影響?

  那么這些雙碳目標(biāo)政策口徑的變化是什么意思呢?

  從預(yù)期來看，對新能源的強(qiáng)調(diào)有所放松，短期內(nèi)碳中和主線下新能源增速可能有所放緩。

  雖然新增可再生能源和原材料能耗不再納入能耗總量控制，但2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議反映了能耗雙重控制向碳排放總量和強(qiáng)度雙重控制的轉(zhuǎn)變，這是中央經(jīng)濟(jì)工作會議基調(diào)的延續(xù)。但能耗強(qiáng)度目標(biāo)在十四五規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，具有適當(dāng)?shù)膹椥缘谋硎觯f明能耗強(qiáng)度考核已經(jīng)發(fā)生了考核周期的變化。即使考慮到今年穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，也不再設(shè)定年度單位GDP能耗下降百分之多的目標(biāo)。從地方兩會2022年能耗目標(biāo)的設(shè)定來看，確實(shí)如此。2022年，四川、重慶等省的能耗預(yù)期目標(biāo)是在十四五期間實(shí)現(xiàn)國家規(guī)定的能耗強(qiáng)度目標(biāo)，而湖北省則從2021年單位GDP下降2.5%左右轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲晔奈迤陂g的總體規(guī)劃，具有適當(dāng)?shù)膹椥浴?

  毫無疑問，從十四五甚至雙碳的長期目標(biāo)來看，新能源增長的確定性應(yīng)該是肯定的。從每年到十四五的考核周期也將在一定程度上減少近一兩年新能源的增長。之所以強(qiáng)調(diào)一兩年的影響，是因?yàn)樘贾泻偷拈L期目標(biāo)沒有改變。

  另一個(gè)重要的表達(dá)方式是保持適當(dāng)?shù)撵`活性，這表明在穩(wěn)定的政策基調(diào)下，與能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的收縮政策將在短期內(nèi)非常謹(jǐn)慎地出臺。政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決遏制高能耗、高排放、低水平項(xiàng)目的盲目發(fā)展，鋼鐵、有色金屬等相關(guān)兩高產(chǎn)業(yè)也有望更傾向于高質(zhì)量、綠色發(fā)展。同時(shí)，我們需要注意的是適當(dāng)?shù)撵`活性。由于這是一個(gè)靈活的目標(biāo)，它可能會向上或向下。如果經(jīng)濟(jì)增長壓力太大，那么基于能耗約束的項(xiàng)目能否啟動呢?對碳中和相關(guān)新能源的增長有多大的影響?

  在政策口徑變化下，市場表現(xiàn)如何?

  無論是能耗雙控向碳排放雙控的評價(jià)口徑變化，還是十四五規(guī)劃期內(nèi)的整體規(guī)劃，具有適當(dāng)?shù)撵`活性的評價(jià)周期變化，從對新能源的影響來看，更傾向于負(fù)面影響。這與兩屆會議后第一個(gè)交易日(3月7日)新能源大幅下降的表現(xiàn)無關(guān)。

  當(dāng)然，這不是對新能源的看跌或悲觀主義。無論是從投資的角度還是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，保持長期目標(biāo)都是根本。正如本文所述，雙碳的長期目標(biāo)沒有改變，這是毫無疑問的。

  此外，能源轉(zhuǎn)型和能源安全的考慮也是另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。從能源轉(zhuǎn)型的角度來看，報(bào)告強(qiáng)調(diào)促進(jìn)能源革命，促進(jìn)大型景觀電力基地及其配套調(diào)整電力規(guī)劃建設(shè)，提高電網(wǎng)可再生能源發(fā)電能力，直接關(guān)系到國內(nèi)風(fēng)電、光伏發(fā)電的發(fā)展，中國已成為世界風(fēng)電、光電安裝能力最高的國家，但儲能系統(tǒng)不完善，電網(wǎng)消費(fèi)能力不足，限制了新能源發(fā)電對電力系統(tǒng)的支持。它反映在較高的棄風(fēng)率和棄光率上，因此預(yù)計(jì)未來風(fēng)景等清潔能源的消費(fèi)和使用將進(jìn)一步改善。裝機(jī)容量的提高很重要，但有效消耗新能源，改善下游電網(wǎng)運(yùn)行也同樣重要。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！