葉檀財經最新文章，最近，最熱鬧的市場是股市。各方連串出臺股市呵護舉措，這些政策早已出臺，現(xiàn)在出現(xiàn)了大案例，燃起市場的熱血。
10月30日盤中，證監(jiān)會發(fā)表聲明，優(yōu)化交易監(jiān)管，減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預，讓市場對監(jiān)管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會。股市要起來，長期來看，上市公司質量得上升；短期來看，資金得源源不斷入場。資金入場正在進行。這兩天最驚人的是茅臺和平安。價值投資的象征茅臺居然跌停了！下一個產量大年是2020年10月28日，貴州茅臺披露三季度財報，第三季度營收197.18億元，同比增長3.18%，歸母凈利潤為89.69億元，同比增長2.71%，低于預期。第二天，7.8萬手封單直接把茅臺按在跌停板上。
白馬股聞風喪膽，就連上海機場這種與白酒風馬牛不相及的股票也被直接干到跌停。市值一天蒸發(fā)了768.7億元，整個白酒板塊蒸發(fā)了1370億元。上一次，貴州茅臺跌停是2013年9月2日。現(xiàn)在解釋茅臺股價的理由，都不通。茅臺股價下跌不是從三季報發(fā)布開始的，從10月23日以來，茅臺累計跌幅超過20%，超過1800億元市值化為烏有。從日K線來看，9月底開始，茅臺出現(xiàn)了一輪下跌行情。
現(xiàn)在市面上茅臺還是買不到的搶手貨。不是今年業(yè)績太差，是茅臺去年的數(shù)據(jù)太好，預收太高。這兩年是產量小年，如果不漲價，終端不配合，預收款就會下行。2017年一季度以來，貴州茅臺存貨連續(xù)6個季度小幅上升。2017年3月底至2018年6月底，存貨分別為207.6億元、208.5億元、208.7億元、220.6億元、220.3億元、220.8億元，波動幅度基本可以忽略不計。同期預收賬款，分別是189.8億、177.8億、174.7億、144.3億、131.7億、99.4億元，累計下降幅度接近一半。2018年三季度，茅臺預收賬款出現(xiàn)回升，9月底的余額為117.7億元，比年初的144.3億元減少26.6億元，但比6月底的99.4億元增加18.3億元，環(huán)比增加近19%；存貨則為218.6億元，比去年底的220.6億元小幅減少1.9億元。
茅臺為什么恐慌到這種程度？從股市上來說，很有可能是輪動之后的補跌。從市場角度說，去年做了產量，預售款特別好，今年進入小年。資深業(yè)內人士告知，2020年，產量會進入下一個大年。茅臺的股價變化，是非理性恐慌之后的下跌，跌出一個空間，讓后來的投資者有生存余地。
中國平安憑什么起死回生？平安業(yè)績低于預期？假象！從三季報顯示，中國平安凈利潤同比增長19%，遠低于半年報33%的業(yè)績增速。表面上看起來很糟糕，但是如果仔細閱讀一下中國平安的三季報，造成業(yè)績增速低于市場預期的主要原因是因為中國平安采用了新的金融工具會計準則，即：IFRS9。根據(jù)IRFS9要求，即使沒有平倉的金融資產的浮動盈虧也要計入企業(yè)當期利潤，今年以來的中國金融市場表現(xiàn)很不理想，浮虧拉低了中國平安的利潤水平。
如果采用之前的準則，中國平安三季度的母公司股東的凈利潤可以達到895.88億元，同比增長35.1%！在新準則下，明年資本市場如果大漲，平安金融資產的浮動收益可以增加凈利潤。中國平安是 “全牌照”金融集團，但是它最重要的還是保險業(yè)務，尤其是壽險業(yè)務。目前資本市場上對保險公司的估值普遍采用：內含價值+新業(yè)務價值×倍數(shù)，其中內涵價值不怎么變，因此新業(yè)務價值成為估值的核心。平安的新業(yè)務價值到底咋樣，前三季度平安壽險及健康險新業(yè)務價值554.25億元，同比增長3.2%，其中第三季度的新業(yè)務價值同比增長10.9%，增速為今年最快的。