8月份經濟數據全面低于市場預期，與高溫降雨天氣以及環保限產趨嚴有關。工業增加值增速回落，但資本品耐用品制造業的增速整體回升：專用設備制造、汽車制造、運輸設備制造、電氣機械和器材制造行業的增速均回升，一方面支撐資本品耐用品制造的盈利能力持續修復，同時對其上游資源品和材料制造形成需求的擴張，擴大上游資源品和材料制造龍頭企業的供需缺口。
8月金融數據表明融資需求較好，表內信貸仍較強，社融新增中非信貸的部分有所恢復，特別是企業債券融資出現明顯好轉，進一步驗證我們周期性行業仍然處在資本開支擴張周期下的觀點，結合經濟及金融數據上看，需求端無跳水之虞。
“制造為王”周期股呈現上車良機
在當前周期股出現調整之際，我們建議把握難得的周期股的“黃金坑”，堅定上車“制造為王”周期股。
在產能周期拐點時期，應該主動擁抱制造業中周期修復帶來的投資機會。首先，二季度A股非金融企業償債支出同比仍然處于下行階段，從8月信貸數據上看，企業仍然在資本開支擴張周期，保守估計A股非金融企業ROE至少能修復到2018年中期；其次，構建固定資產支出同比回升時，在建工程同比增速仍在持續下行階段，A股周期性行業產能利用率的回升將是持續的，三季度普遍出現的價格上漲局面，將進一步反映至周期性行業三季報中，強化周期股盈利的上行。（原標題：華泰策略：利用周期股的“黃金坑”上車）