1. 海外聚焦：資金南下使兩地差異縮小

　　凈南下資金穩(wěn)步增加，港股大陸投資者占比不斷提升。滬港通開通以來(2014年11月17日)至2017年5月26日，南下資金累計(jì)額為4117.06億元，北上資金累計(jì)額為2234.55億元。2015年12月，南下資金超過北上資金，之后凈南下資金累計(jì)額穩(wěn)步增加。特別是2016年8月16日李克強(qiáng)總理宣布《深港通實(shí)施方案》批準(zhǔn)后，凈南下資金累計(jì)額增長明顯加快。中國大陸投資者占港股外地投資者交易額的比重逐漸增加，根據(jù)港交所最新披露數(shù)據(jù)(2015年)達(dá)22%，相較滬港通開通前2014年的13%大幅上升9個(gè)百分點(diǎn)。南下資金港股月均成交額占比自滬港通開通以后逐步增加，特別是2015年10月以后增加明顯變快，截止2017年5月已達(dá)3.11%。

　　食品飲料、家電等南下資金偏好行業(yè)和傳媒、建材等高AH股溢價(jià)行業(yè)溢價(jià)率下降最多。2014年11月滬港通開通后，恒生AH股溢價(jià)不斷減少，目前(2017年5月26日)下降至121.3%。從行業(yè)來看，截止5月26日AH股溢價(jià)最高的行業(yè)為傳媒、建材，平均溢價(jià)分別為158.4%、152.2%。相較于2017年1月1日，AH股溢價(jià)降幅最大的行業(yè)是南下資金偏好的食品飲料、家電行業(yè)，降幅為51.8%、51.6%。其他AH股溢價(jià)降幅較大的是高AH股溢價(jià)的傳媒、建材行業(yè)，分別下降35.1%、32.5%。此外，AH股溢價(jià)較低的鋼鐵行業(yè)AH股溢價(jià)漲幅最大，增長120.3%。

　　2. 港股市場周跟蹤

　　本周恒指上升1.84%，恒生資訊科技業(yè)領(lǐng)漲。港股短期氣氛依然良好。本周恒指上升1.84%，恒生國企指數(shù)上升3.04%，上證港股通指數(shù)上升1.87%。行業(yè)層面多數(shù)上漲，恒生資訊科技業(yè)領(lǐng)漲，漲幅2.6%。恒生AH股折溢價(jià)指數(shù)本周上漲2.12點(diǎn)至121.29，傳媒行業(yè)為平均溢價(jià)最高的行業(yè)，溢價(jià)158.37%。一周變化上，國防軍工行業(yè)變化最大，溢價(jià)減少22.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　恒生指數(shù)PE12.3倍，PB1.19倍。行業(yè)估值絕對值來看，截至2017年5月27日，恒生指數(shù)PE(TTM)為12.3倍、恒生大型股指數(shù)為11.5倍、小型股指數(shù)為19.1倍、恒生國企指數(shù)為8.3倍。行業(yè)層面PE較低的有恒生金融業(yè)(8.8倍)，恒生綜合業(yè)(9.5倍)。恒生大型股指數(shù)(11.5倍)高于歷史估值中位數(shù)水平，恒生小型股指數(shù)(19.1倍)高于歷史估值中位數(shù)水平，恒生國企指數(shù)(8.3倍)低于歷史估值中位數(shù)水平，行業(yè)層面低于歷史中位數(shù)水平的有恒生金融業(yè)(8.78倍)、恒生消費(fèi)品制造業(yè)(16.7倍).PB(LF)方面，恒生指數(shù)為1.19倍、恒生大型股指數(shù)為1.17倍、小型股指數(shù)為1.13倍、恒生國企指數(shù)為0.94倍，行業(yè)層面PB較低的有恒生綜合業(yè)(0.78倍)、恒生能源業(yè)(0.85倍)。行業(yè)層面低于歷史中位數(shù)水平的有恒生綜合業(yè)(0.78倍)、恒生能源業(yè)(0.85倍)、恒生地產(chǎn)建筑業(yè)(0.86倍)、恒生金融業(yè)(0.99倍)、恒生工業(yè)(1.31倍)、恒生公用事業(yè)(1.59倍)、恒生電訊業(yè)(1.64倍)、恒生消費(fèi)品制造業(yè)(2.05倍).

　　本周滬港通、深港通南下資金累計(jì)凈流入96.68億元。截至2017年5月26日，本周滬港通南下資金累計(jì)凈流入87.4億元，深港通南下資金累計(jì)凈流入9.28億元。合計(jì)96.68億元，兩市南下資金占香港成交額之比日均為2.72%，滬、深港通開通至今南下資金累計(jì)達(dá)4117.06.14億元；滬港通北上資金累計(jì)凈流入5.88億元，深港通北上資金累計(jì)凈流入27.99億元，合計(jì)流入33.86億元，兩市北上資金流出占A股成交額之比日均為0.17%，滬、深港通開通至今北上資金累計(jì)達(dá)2234.55億元。本周滬股通、深股通十大活躍個(gè)股為中國平安、?？低?、貴州茅臺。

　　3. 歐美市場及中概股

　　本周歐美股市上漲。美首季GDP被上修，美股長周末前再創(chuàng)新高。美股三大指數(shù)上漲，道指、標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲1.34%、1.4%、2%。行業(yè)層面多數(shù)上漲，NSDQ運(yùn)輸指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅為5.12%。德國DAX指數(shù)下跌0.13%，法國CAC40指數(shù)上漲0.24%，英國富時(shí)100指數(shù)上漲0.63%。

　　道瓊斯指數(shù)PE18.6倍，PB3.6倍。指數(shù)估值絕對值來看，截至本周五，道瓊斯指數(shù)PE(TTM)為18.6倍，標(biāo)普500為21.5倍，納指為33.0倍，其他指數(shù)PE較低的有韓國綜合指數(shù)(17.2)、日經(jīng)225(19.0倍)；PB(LF)方面，道瓊斯指數(shù)為3.6倍、標(biāo)普500為3.1倍、納斯達(dá)克為4倍，其他指數(shù)PB較低的有韓國綜合指數(shù)(1.1倍)、法國CAC40(1.5倍)。與歷史估值中位數(shù)水平比較，PE(TTM)方面，日經(jīng)225為19.0倍，低于其歷史中位數(shù)水平。PB(LF)方面，韓國綜合指數(shù)為1.1倍，低于其歷史中位數(shù)水平。

　　HXC中概指數(shù)本周上漲1.34%.中概股方面，HXC指數(shù)本周上漲1.34%。個(gè)股方面，綠能寶(SPI)領(lǐng)漲，漲幅為220.0%，環(huán)球資源與中國風(fēng)能技術(shù)等個(gè)股漲幅居前。個(gè)股熱點(diǎn)：①58同城高管：騰訊的投資顯著增加轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)成功的概率。②新浪董事會(huì)批準(zhǔn)向股東分配微博股票。③阿里巴巴入股聯(lián)華超市，三千商超賣場擁抱新零售。