北方國(guó)際是我們一直以來(lái)堅(jiān)定推薦的個(gè)股，近期受到市場(chǎng)情緒影響，估值下降較多。近期我們專程赴公司進(jìn)行調(diào)研，將投資者關(guān)心的問(wèn)題與董秘做了交流。我們認(rèn)為，公司基本面沒(méi)有變化，甚至有更好的跡象：
1、上半年的情況應(yīng)該是延續(xù)了一季度的態(tài)勢(shì)(40%-50%增長(zhǎng))，集團(tuán)對(duì)公司扶持很大；2、伊朗根據(jù)自身的需要簽訂了一些鋁合金和碳鋼車(chē)輛合同，小的已開(kāi)始執(zhí)行，六號(hào)線項(xiàng)目合同變小是因?yàn)橐晾史矫嫫髽I(yè)也想進(jìn)入，這樣未來(lái)生效也會(huì)快一些；3、未來(lái)集團(tuán)資產(chǎn)證券化率還要提高，公司是唯一上市平臺(tái)，仍存注入預(yù)期；4、“一帶一路”峰會(huì)上商業(yè)銀行都對(duì)“一帶一路”信貸支持濃厚的興趣，這對(duì)于公司未來(lái)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、合同生效和合同簽訂都很有好處。
目前公司17年估值18倍左右，處于較低水平，持續(xù)看好北方國(guó)際。
關(guān)于行業(yè)觀點(diǎn)：
大建筑央企：訂單、信貸等資源向國(guó)企集聚，國(guó)企通道作用愈加明顯，相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。大國(guó)企是國(guó)家政策的執(zhí)行者，在“一帶一路”戰(zhàn)略、PPP、新區(qū)建設(shè)等重大事項(xiàng)中扮演重要角色，而其他社會(huì)資本最好選擇與其合作。在供給側(cè)改革以及如前所述的強(qiáng)勢(shì)情形下，預(yù)計(jì)建筑國(guó)企的盈利性在近年將維持良好狀態(tài)，行業(yè)國(guó)企改革已經(jīng)進(jìn)入必要階段和黃金窗口期，進(jìn)度將決定絕對(duì)收益大小。
民企方面：逆勢(shì)擴(kuò)張、發(fā)展戰(zhàn)略較為激進(jìn)的民營(yíng)企業(yè)存在較好的投資機(jī)會(huì)。目前民營(yíng)企業(yè)的確處于市場(chǎng)容量吃緊、競(jìng)爭(zhēng)加劇的行業(yè)背景下，部分民營(yíng)企業(yè)家根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出了“逆勢(shì)擴(kuò)張、積極接單，進(jìn)而擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但同樣需要承擔(dān)后期回款或運(yùn)營(yíng)資本管理難度加大的風(fēng)險(xiǎn)”的選擇，暫未看到風(fēng)險(xiǎn)。如鋼結(jié)構(gòu)，園林行業(yè)。