交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)財(cái)富研究院研究員連平分析了穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的理由，認(rèn)為它的客觀依據(jù)是不充分的。他從以下五個(gè)方面闡述其具體看法。
第一，作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)總體負(fù)債水平并不高。從總體負(fù)債水平來(lái)看，中國(guó)政府居民和非金融企業(yè)部門(mén)的債務(wù)總規(guī)模在國(guó)際上還處于中游水平，比起主要發(fā)達(dá)國(guó)家，比如美國(guó)、日本、加拿大、英國(guó)等都明顯要低。
第二，中國(guó)的負(fù)債主要是內(nèi)債，對(duì)外的風(fēng)險(xiǎn)比較低。截至2016年末，全口徑下中國(guó)的外債總額是1.4萬(wàn)億元，占中國(guó)債務(wù)總額的比重僅有5.4%，占GDP的比重也僅有13%，這種對(duì)外負(fù)債水平相對(duì)于全球主要國(guó)家屬于很低的，同時(shí)中國(guó)又擁有大量國(guó)際收支盈余，僅外匯儲(chǔ)備就超過(guò)3萬(wàn)億美元，是全球最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)家。截至2016年末，中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)6.5萬(wàn)億美元，對(duì)外金融負(fù)債4.7萬(wàn)億美元，金融對(duì)外凈盈余1.8萬(wàn)億美元。
第三，中國(guó)各個(gè)部門(mén)的債務(wù)壓力并不大。比如說(shuō)，2013年政府部門(mén)的杠桿率是略高于50%，目前已經(jīng)降到了46%。主要是2015年以后中國(guó)開(kāi)始實(shí)施地方政府的債務(wù)置換。地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸降低，當(dāng)然中國(guó)非金融企業(yè)的杠桿率相對(duì)高一些，這與中國(guó)儲(chǔ)蓄率比較高，而且以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)有比較大的關(guān)系。目前，中國(guó)正在積極穩(wěn)妥地推進(jìn)去杠桿的工作，積極處置銀行的不良資產(chǎn)，同時(shí)也推行了一些創(chuàng)新，包括市場(chǎng)化法制化的債轉(zhuǎn)股。
第四，中國(guó)的財(cái)政實(shí)力還是比較雄厚的，財(cái)政收支總體來(lái)看還是比較健康的。2016年中國(guó)財(cái)政收入達(dá)到接近16萬(wàn)億元，資金實(shí)力是比較充裕的。同時(shí)，2017年第一季度的財(cái)政收入同比增長(zhǎng)超過(guò)14%，保持了不錯(cuò)的態(tài)勢(shì)。中國(guó)的地方政府雖然負(fù)債水平略高一些，但它擁有大量的土地出讓收入。不論是中國(guó)的地方政府，還是中央政府，有大量的國(guó)有股權(quán)和資產(chǎn)，每年能夠獲得大量的股權(quán)分紅作為財(cái)政可用的資金。尤其是目前中國(guó)正在深化國(guó)有企業(yè)的改革，特別是開(kāi)展混合所有制改革的試點(diǎn)。這些對(duì)于增強(qiáng)中央財(cái)政和地方財(cái)政的實(shí)力都會(huì)很有幫助。
第五，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前增長(zhǎng)還是比較平穩(wěn)的，從長(zhǎng)期來(lái)看，仍然具有比較好的潛在增長(zhǎng)能力。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增速情況來(lái)看，中國(guó)2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持了6.7%的水平，2017年一季度達(dá)到了6.9%，2017年保持在6.7%左右增長(zhǎng)水平的可能性還是比較大的。雖然最近幾年的增速逐步有所回落，但應(yīng)該看到這個(gè)回落過(guò)程并沒(méi)有失速，更不能出現(xiàn)硬著陸。這種增長(zhǎng)水平在全球來(lái)看，無(wú)論是相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都屬于發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體。
從未來(lái)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)來(lái)看，連平認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還很有潛力。第一，中國(guó)的城鎮(zhèn)化率目前還不高，大概只有50%多。第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回旋余地比較大，東部地區(qū)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，目前大量的制造業(yè)逐步從東部向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)又帶來(lái)了新的增長(zhǎng)空間。尤其最近兩年，改革在持續(xù)推進(jìn)，生產(chǎn)力得到了提升，未來(lái)將有助于提升內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力。所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況對(duì)于未來(lái)無(wú)論是債務(wù)水平保持平穩(wěn)，還是財(cái)政和金融方面保持健康平穩(wěn)運(yùn)行，應(yīng)該是提供了比較好的基礎(chǔ)。