據《上海證券報》報道，目前有很多公司的定向增發項目已經拿到了證監會的批文，卻無法實施，因為股價已經嚴重低于增發價格，很難找到特定投資者認購。本欄認為，上市公司不妨換一個思路，把定向增發方案換成配股，向原有股東配股，這樣既能夠完成公司的融資需要，還能幫助投資者降低持股成本，何樂而不為呢？
現在的定向增發，一般都要向認購者折讓一定的價格，例如股價10元，定向增發價格可能是8.5元?，F在股價下跌到了7元，定向增發就玩不下去了，于是上市公司只有兩個選擇，一是降低定向增發價格到6元，或者是放棄定向增發預案。
可是公司想建設新項目，總得需要融資，與其向特定投資者讓利賣股，還不如便宜了自家投資者?，F在的中小散戶，持股基本都是被套牢狀態，10元買的股票下跌到7元，如果此時公司能夠在再融資的同時幫助投資者降低一下持股成本，難道不是一件好事嗎？例如上市公司把再融資方案修改為10股配售10股，配股價5元，那么實施完成之后，公司獲得了開展新項目的資金，投資者10元的持股成本降為7.5元，公司股價降為6元，投資者的持股成本降低了25%，股票每股凈資產有所提高。未來股價上漲25%投資者就能解套。如果沒有這個配股方案，股價要上漲43%才能解套。
當然配股也有兩個缺點，一是大股東未必有足夠的資金認購新股，二是投資者可能會需要賣老股再買新股。大股東一般不能賣老股再買新股，因為大股東的持股太多，一旦開展賣老股買新股的動作，股價將會繼續下跌，這顯然對大家都不是好事。本欄認為，大股東可以通過銀行抵押貸款融資認購新股，然后等到股市走牛，投資者人氣高漲時減持股票。第二個問題可以使用金融創新的方式解決，可以給流通股股東派發認購配股的權證，即認股權證，有錢的投資者可以留著認購配股，沒錢的投資者可以直接賣出認購權證變現，有錢無股的投資者還可以買權證認購新股，大家各取所需。
不過這只是理論上的效果，更大的概率會是認股權證受到投機者的瘋狂炒作，其價格遠遠高于內在價值，此時投資者可以逢高賣出賺取利潤，這相當于給原有股東配售了一個小型新股，投資者將能因此獲得不錯的價差收入，這也是對原有股東的一種補貼。
嚴格地講，配股與定向增發的區別就在于新股價格與老股價格之間的價差由誰獲得，如果是配股，理論上股價需要除權，而定向增發不用，表面上看配股之后的股東價值不如增發更高，但定向增發之后股價也會出現隱性的除權，股價總會回歸到合理的價值，回歸的方式不管是直接除權還是隱性除權，最終的結果都是一樣的。原本持股的投資者，將會在隱性除權過程中實現隱性損失。
