進(jìn)入三月之后，A股和港股市場(chǎng)呈現(xiàn)出了兩個(gè)完全不同的奇怪現(xiàn)象：一邊是港股市場(chǎng)次新股美圖、周黑鴨等暴漲暴跌，一邊是A股市場(chǎng)貴州茅臺(tái)（600519）、格力電器（000651）等白馬股不斷創(chuàng)出新高，而中小創(chuàng)、次新股等傳統(tǒng)題材卻被市場(chǎng)無(wú)情拋棄。
兩個(gè)市場(chǎng)的形態(tài)迥異的表現(xiàn)，反射出的是滬港通和深港通開(kāi)通之后持續(xù)強(qiáng)化的“A股港股化”、“港股A股化”的形勢(shì)。而劉士余上任之后，經(jīng)過(guò)連續(xù)不斷的制度變革，為價(jià)值投資營(yíng)建合適的土壤，對(duì)各種概念性炒作持續(xù)施加壓力，更是A股市場(chǎng)投資邏輯發(fā)生巨大變化的重要前提。A股逐漸走向價(jià)值與理性，這是重大進(jìn)步。
在全新的市場(chǎng)環(huán)境下，A股藍(lán)籌股必將得到更多的市場(chǎng)追捧，而“小、新、差、題材”和“偽成長(zhǎng)”等五類(lèi)高估的股票風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大。遠(yuǎn)離高估的五類(lèi)股票，擁抱低估的藍(lán)籌股，才能在結(jié)構(gòu)性分化的行情中避免風(fēng)險(xiǎn)、獲得滿意的投資收益。
① 小股票
所謂小股票，指的是流通盤(pán)一個(gè)億以下的股票。小股票目前的PE 估值75倍，PB估值6.6倍，通過(guò)現(xiàn)金分紅收回成本需要275年。
小股票之所以獲得如此高的估值和市場(chǎng)的強(qiáng)烈追捧，一個(gè)重要原因是通過(guò)高送轉(zhuǎn)不斷拆分和擴(kuò)張股本的預(yù)期。由于高送轉(zhuǎn)行為逐漸受到監(jiān)管層嚴(yán)厲的限制，小股票的生存環(huán)境面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
② 次新股
所謂次新股，指的是上市時(shí)間不滿一年的股票。次新股目前的PE估值37倍，PB估值5.19倍，通過(guò)現(xiàn)金分紅收回成本需要115年。而以今年漲幅最高時(shí)計(jì)算，次新股PE估值更是高達(dá)80倍。與之對(duì)比的是，中石油上市當(dāng)天，上證接近6000點(diǎn)的位置，其最高股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE估值也只有50倍左右，可見(jiàn)次新股炒作的瘋狂。
事實(shí)上，在監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)操縱保持高壓的態(tài)勢(shì)之下，次新股的炒作邏輯終將失去支撐；而從價(jià)值投資的角度上講，次新股早晚會(huì)變成老股，過(guò)高的估值也必將逐漸回歸正常。在高位接盤(pán)的散戶一定要慎之又慎！
③ 垃圾股
所謂垃圾股，指的是每股利潤(rùn)不足一分錢(qián)的股票。垃圾股目前的PE估值52倍，PB估值3.62倍，通過(guò)現(xiàn)金分紅收回成本需要528年。
垃圾股的生存環(huán)境也在發(fā)生重大變化！今年以來(lái)，IPO節(jié)奏明顯加快，基本保持每周10家左右的頻率，垃圾股的殼價(jià)值大不如前；而監(jiān)管層對(duì)借殼和重組的種種限制，更讓垃圾股“烏雞變鳳凰”的美夢(mèng)越來(lái)越難以實(shí)現(xiàn)。
④ 題材股
所謂題材股，指的是總市值不超過(guò)50億的題材股票。題材股目前的PE估值76倍，PB估值4.77倍，通過(guò)現(xiàn)金分紅收回成本需要489年。
題材股最近成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，也成為監(jiān)管重點(diǎn)，被停牌、約談的公司非常多，走勢(shì)也逐漸出現(xiàn)很大的分化。其實(shí)，對(duì)于一個(gè)重大的題材性事件來(lái)講，只有大公司、好公司才能真正獲益，那些三流的、僅僅具有地域想象力的公司其實(shí)是得不到什么實(shí)際好處的，甚至可能在事件發(fā)展中逐漸被邊緣化、隔離化。題材股的生態(tài)環(huán)境發(fā)生變化之后，那些僅僅概念炒作的題材股面臨著很大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
⑤ 偽成長(zhǎng)
所謂偽成長(zhǎng)股，指的是每年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)低于10%的股票。偽成長(zhǎng)股目前的PE估值83倍，PB估值4.43倍，通過(guò)現(xiàn)金分紅收回成本需要463年。
偽成長(zhǎng)股的高估值其實(shí)就是空中樓閣，本身業(yè)績(jī)難以支撐，靠的是擊鼓傳花似的非理性的炒作風(fēng)氣。但是丑媳婦總要見(jiàn)公婆，每年業(yè)績(jī)公布的時(shí)候，就是偽成長(zhǎng)股畫(huà)皮撕開(kāi)的時(shí)刻，也是估值回歸、股價(jià)面臨重大壓力的時(shí)刻。
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