近日在南京舉辦的第三期“私募資產(chǎn)管理百人論壇”上，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊表示，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)范化進(jìn)程中依然存在信托與委托關(guān)系不清晰等問題，需以信托文化統(tǒng)領(lǐng)資產(chǎn)管理供給側(cè)制度改革，從法律、監(jiān)管、信用三個(gè)方面著力系統(tǒng)化解市場(chǎng)制度與市場(chǎng)行為不匹配的缺陷。
洪磊指出，截至9月10日，公募基金、私募基金規(guī)模較2016年年底實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，同期券商資管、基金公司專戶規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。與此同時(shí)，基金子公司專戶規(guī)模、期貨資管業(yè)務(wù)規(guī)模顯著下調(diào)，監(jiān)管政策成效初顯。
洪磊認(rèn)為，目前資管行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，具體到私募資管行業(yè)，主要有三個(gè)問題。一是信托與委托關(guān)系不清晰，部分行業(yè)實(shí)踐脫離了信托關(guān)系的有效約束。部分私募資管活動(dòng)以合同約束代替信托約束，僅履行合同事先約定的責(zé)任而未履行信托義務(wù)要求的持續(xù)性責(zé)任。二是投資功能與融資功能不清晰，監(jiān)管重心與實(shí)踐不匹配。若資產(chǎn)管理“兼營(yíng)”投資與融資活動(dòng)時(shí)，必然產(chǎn)生監(jiān)管空白和套利，從而增加金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是市場(chǎng)化信用機(jī)制不健全，“信用依附”削弱“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的投資文化。實(shí)踐中，個(gè)體信用約束嚴(yán)重不足，資金端“剛性兌付”產(chǎn)品從銀行延伸至信托、資管；資產(chǎn)端對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)缺少正確的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”約束達(dá)不到實(shí)效。
三方面問題交織，既增加了金融體系的脆弱性，帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患；也模糊了功能監(jiān)管的邊界，使監(jiān)管協(xié)調(diào)變得更加復(fù)雜、低效。要解決這些問題，洪磊認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從三個(gè)層面著力，系統(tǒng)化解市場(chǎng)制度與市場(chǎng)行為不匹配的缺陷。
首先從法律層面看，應(yīng)當(dāng)修訂完善《證券法》《基金法》《信托法》，充分發(fā)揮特別法的專業(yè)價(jià)值，將各類資產(chǎn)管理納入統(tǒng)一規(guī)范，根據(jù)本質(zhì)特征確立各類資管活動(dòng)的法律屬性、活動(dòng)邊界與行為規(guī)范，為行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管奠定法理基礎(chǔ)。其次從監(jiān)管層面看，要充分發(fā)揮金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的統(tǒng)籌決策與協(xié)調(diào)職能，統(tǒng)一資產(chǎn)管理的上位法要求，實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管。最后從市場(chǎng)層面看，要以個(gè)體信用的積累、運(yùn)用為基礎(chǔ)，逐步推動(dòng)個(gè)體信用在市場(chǎng)博弈競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，打破市場(chǎng)與監(jiān)管博弈和監(jiān)管套利的怪圈，推動(dòng)市場(chǎng)主體回歸行業(yè)本質(zhì)，重視自身功能價(jià)值和內(nèi)部治理，以信用立身，以持續(xù)的專業(yè)性和真正有價(jià)值的創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。