6月15日，新綸科技發(fā)布了第二期員工持股計(jì)劃管理辦法，并披露了相應(yīng)信托合同。此前兩天，洽洽食品亦披露了員工持股信托合同。
東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)顯示，6月尚未過半，已有6款員工持股信托計(jì)劃完成或獲批，而2014年、2015年全年分別只有1、2款產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托的制度優(yōu)勢(shì)尤其是相對(duì)高的杠桿率是2016年11月份以來員工持股信托計(jì)劃興起的重要原因。
不過隨著越來越多公司加入市場(chǎng)，員工持股信托計(jì)劃報(bào)酬率出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。多份信托合同顯示當(dāng)前該類項(xiàng)目信托報(bào)酬率在0.2%左右。
“早期多在0.5%，后續(xù)市場(chǎng)參與者增多了，市場(chǎng)費(fèi)率有所下降，員工持股信托還是事務(wù)管理型信托，因此費(fèi)率不高。”華融信托研究員袁吉偉稱。
員工持股信托通道飆升 占有率近3成
員工持股計(jì)劃屬于長(zhǎng)期激勵(lì)的一種，是通過員工持股的方式完善企業(yè)激勵(lì)機(jī)制，留住人才，同時(shí)也利于穩(wěn)定股價(jià)，提振市場(chǎng)信心。
自2014年5月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)［2014］17號(hào)）開始激勵(lì)以來，上市公司員工持股計(jì)劃逐步實(shí)施。
choice統(tǒng)計(jì)顯示，2014年員工持股計(jì)劃29只，其中信托計(jì)劃1只；2015年員工持股計(jì)劃257只，其中信托計(jì)劃2只。
不過數(shù)據(jù)顯示，2016年9月份開始員工持股信托計(jì)劃漸入佳境。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2017年初至今，兩市共完成或獲批134個(gè)員工持股計(jì)劃，其中有38家上市公司選擇了以信托計(jì)劃的方式開展，占比達(dá)28.36%。
華融信托研究員袁吉偉認(rèn)為，上市公司設(shè)立員工持股計(jì)劃可以采用券商資管計(jì)劃、信托計(jì)劃等形式。之前以券商資管計(jì)劃居多，主要是券商本身擁有客戶優(yōu)勢(shì)，然而私募資管產(chǎn)品受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，包括杠桿水平、不能保底等，諸如券商資管計(jì)劃股票類杠桿水平為1：1，而信托計(jì)劃可以做到1：2，優(yōu)勢(shì)明顯，采用信托計(jì)劃形式開展員工持股計(jì)劃可以撬動(dòng)更多資金。
“近期員工持股信托成立較多，個(gè)人認(rèn)為是因?yàn)檫@種工具在現(xiàn)行環(huán)境下能滿足大股東的多種需求，包括穩(wěn)定股價(jià)、受讓減持等。”新華信托汪洋稱。
他進(jìn)一步表示，原先上市公司做過定增或拿控股權(quán)、市值管理安排會(huì)引入一些結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、股權(quán)質(zhì)押等，這樣當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)劇烈下跌時(shí)，上市公司有補(bǔ)倉需求和義務(wù)，有動(dòng)力把股價(jià)維持住。而目前市場(chǎng)上員工持股成本低，銀行資金加上通道費(fèi)成本在6%以內(nèi)，如果選擇其它方式的結(jié)構(gòu)化安排就很困難，所以密集用員工持股做增持。
另外也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，通過員工持股可以實(shí)現(xiàn)大股東合規(guī)減持。因?yàn)?014年證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》中約定股票來源有幾大類，包括大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、二級(jí)市場(chǎng)增持、股東贈(zèng)與等。
“綜合來看，市場(chǎng)上出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)化持股信托中規(guī)模特別大、人數(shù)不多、高管占比高，這類信托計(jì)劃可能會(huì)有一些除激勵(lì)員工外的其他想法，如托股價(jià)，接盤等。”汪洋稱。
計(jì)劃背后的信托機(jī)構(gòu)意圖
市場(chǎng)向好的同時(shí)，信托報(bào)酬率卻呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。近期洽洽食品、克明面業(yè)(002661,股吧)等披露的多份合同中，信托報(bào)酬率均為0.2%。
如洽洽食品披露的合同中，中海信托收取的信托報(bào)酬率為0.2%，若按預(yù)計(jì)成立規(guī)模1.5億元，則信托公司一年收取的報(bào)酬為30萬元。
“我們把它作為資本市場(chǎng)的一個(gè)切入點(diǎn)，通過員工持股相當(dāng)于跟上市公司高管、實(shí)控人建立了聯(lián)系，通過這層關(guān)系可挖掘出上市公司的其它需求，如購買信托產(chǎn)品、信托貸款、并購基金、股權(quán)激勵(lì)等。此外，還有上市公司實(shí)控人設(shè)立家族信托，購買信托等。”汪洋介紹，目前相當(dāng)于“圈地戰(zhàn)”，當(dāng)前有超3000家上市公司，絕大多數(shù)信托公司都能做員工持股，如果誰能圈到10%的上市公司，未來應(yīng)該就不愁資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，一旦業(yè)務(wù)量起來以后，也可以借此機(jī)會(huì)提高證券投研能力。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，員工持股計(jì)劃并不是百利而無一害。在2014年~2016年的牛熊快速切換中，嵌套在結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品中員工持股計(jì)劃，因?yàn)橄奘坻i定的原因，蒙受重大損失。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解，員工持股信托計(jì)劃的核心風(fēng)險(xiǎn)在于市場(chǎng)下跌，因?yàn)槌止捎?jì)劃有12個(gè)月鎖定期，如果股價(jià)下跌時(shí)無法補(bǔ)倉，可能引發(fā)劣后完全虧損，不利于各類信托受益人的利益實(shí)現(xiàn)，同時(shí)鎖定結(jié)束后，價(jià)格下跌可能也會(huì)涉及平倉、清退等。其它方面還涉及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，如及時(shí)信披等，并且也要防范內(nèi)幕交易、利益輸送等問題。
“現(xiàn)在員工持股計(jì)劃多認(rèn)購劣后級(jí)，以此為杠桿撬動(dòng)資金，部分員工持股計(jì)劃也破發(fā)，這種模式將面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”袁吉偉稱。