財(cái)經(jīng)365訊，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，有7099只私募產(chǎn)品在今年創(chuàng)下凈值歷史新低。但記者注意到，有一些量化對(duì)沖私募產(chǎn)品的凈值在市場(chǎng)低迷情況下卻逆勢(shì)上漲。

對(duì)此有私募認(rèn)為，今年量化私募更加重視基本面因素，開(kāi)發(fā)出期權(quán)、指數(shù)增強(qiáng)等策略，成為量化私募新的收益來(lái)源。此外期權(quán)這一工具也得到了私募機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，開(kāi)始運(yùn)用期權(quán)對(duì)沖，使得期權(quán)避險(xiǎn)功能得到有效發(fā)揮，認(rèn)沽期權(quán)和認(rèn)購(gòu)期權(quán)的申購(gòu)量都大大增加。

超六成量化產(chǎn)品正收益

今年的A股市場(chǎng)震蕩加劇，令不少私募基金頭疼不已。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，有7099只私募產(chǎn)品在今年創(chuàng)下凈值的歷史新低。不過(guò)，在市場(chǎng)下跌中卻有一些量化對(duì)沖私募產(chǎn)品的凈值逆勢(shì)上漲。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)有最新凈值更新的相對(duì)價(jià)值策略的私募產(chǎn)品合計(jì)400只，其中266只產(chǎn)品收益為正，134只收益為負(fù)。

對(duì)此有量化對(duì)沖私募人士告訴記者，近期市場(chǎng)的強(qiáng)烈波動(dòng)使得量化對(duì)沖產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯，如上周二、上周四市場(chǎng)各大指數(shù)紛紛下挫，量化選股策略的表現(xiàn)就優(yōu)于主動(dòng)多頭。遇到市場(chǎng)大跌，量化產(chǎn)品可以利用對(duì)沖工具避險(xiǎn)。在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，超額收益相對(duì)穩(wěn)定。

不過(guò)記者發(fā)現(xiàn)，去年上半年量化私募產(chǎn)品表現(xiàn)不佳。為何今年一改此前的頹勢(shì)呢？在交流中，不少量化策略私募表示，今年情況有所改變，不少量化私募都積極調(diào)整策略、開(kāi)發(fā)新策略。目前在美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美貿(mào)易摩擦等因素影響下，雖談不上量化的大年，但相對(duì)2017年已有很大的恢復(fù)，部分適應(yīng)市場(chǎng)行情的策略有所發(fā)揮。

雍熙投資基金經(jīng)理張澤彬告訴記者，截至目前股票策略今年以來(lái)的平均虧損率為3.96%。而量化對(duì)沖策略，也就是所謂的市場(chǎng)中性策略，采用量化多因子選股，同時(shí)用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，很好地利用股指期貨雙向交易的優(yōu)勢(shì)，減輕了市場(chǎng)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

私募加碼期權(quán)投資

記者在和私募基金經(jīng)理交流中了解到，目前不少量化私募在策略中加入了期權(quán)工具。有私募表示，量化加入期權(quán)以后的策略更為豐富，在市場(chǎng)下跌時(shí)具有風(fēng)險(xiǎn)可控的特性，看跌期權(quán)保護(hù)下行風(fēng)險(xiǎn)，減少下跌影響，收益也更加穩(wěn)健。也有私募表示，前期市場(chǎng)受到中美貿(mào)易摩擦的影響而出現(xiàn)大跌，公司用于對(duì)沖的金融衍生工具也大幅調(diào)整，主動(dòng)增加了場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的頭寸，從效果上看收益較好。

上海證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，2017年4月、5月的50ETF期權(quán)合約成交量分別為995.7萬(wàn)張、1342.9萬(wàn)張，而到了今年的4月、5月，50ETF期權(quán)合約成交量分別為1721.9萬(wàn)張、1882.5萬(wàn)張，較去年同期分別增長(zhǎng)72.93%和40.16%。此外，在6月，期權(quán)的成交量也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。6月25日，50ETF指數(shù)對(duì)應(yīng)的期權(quán)總成交量達(dá)到135.37萬(wàn)張，而在4日，期權(quán)總成交量才84.09萬(wàn)張。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)相較于股指期貨更加有效。一方面，由于股指期貨貼水較多，期權(quán)對(duì)沖相對(duì)成本會(huì)降低；另一方面，由于股指有持倉(cāng)限制，在行情波動(dòng)較大的情況下，增加期權(quán)頭寸可以保護(hù)更多敞口。以往大跌行情中，單邊買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)的投資者會(huì)更多。但在近期的市場(chǎng)中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)成交量幾乎在同比例增長(zhǎng)，各指標(biāo)顯示市場(chǎng)情緒還是偏謹(jǐn)慎。

對(duì)此有私募表示，市場(chǎng)跌幅比較大的情況下，有些機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)心市場(chǎng)繼續(xù)下跌，可以買(mǎi)認(rèn)沽期權(quán)避險(xiǎn)。也有投資者認(rèn)為，在存在反彈可能的情況下，買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，既可以減少資金占用，也可以適當(dāng)參與反彈。而期權(quán)本身就是比較好的平抑市場(chǎng)波動(dòng)的衍生品，機(jī)構(gòu)投資者參與越多，價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能越明顯，對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)的抑制會(huì)更好。獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請(qǐng)隨時(shí)關(guān)注財(cái)經(jīng)365網(wǎng)站。