伴隨著雄安概念股回落、金融監(jiān)管趨嚴(yán)流動(dòng)性緊張、股指面臨前期高點(diǎn)3300點(diǎn)壓制等因素影響，近期市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。而縱觀5月基金市場(chǎng)業(yè)績(jī)也表現(xiàn)相對(duì)乏力，主動(dòng)管理型股票基金平均收益為-2.49%，純債基金平均收益為-0.18%，QDII基金平均收益為1.07%。

　　機(jī)構(gòu)人士表示，金融監(jiān)管的收緊仍然是未來(lái)一段時(shí)間直接影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的最大因素，而在基金配置上，投資者仍需要以“穩(wěn)”為主，可關(guān)注穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金。

　　強(qiáng)監(jiān)管下國(guó)內(nèi)股債基遜色

　　從權(quán)益類基金表現(xiàn)來(lái)看，凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月股票基金平均收益為-1.88%。具體來(lái)看，指數(shù)股基平均收益為-1.63%，35%產(chǎn)品收益為正，最高收益為方正富邦中證保險(xiǎn)的9.92%；普通股基平均收益為-2.49%，22%產(chǎn)品收益為正，最高收益為前海開源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌A的4.54%。

　　被動(dòng)指數(shù)型基金方面，排名前五的分別為方正富邦中證保險(xiǎn)(9.92%)、華夏上證金融地產(chǎn)ETF(7.33%)、國(guó)泰上證180金融ETF(6.85%)、萬(wàn)家上證50ETF(6.21%)和博時(shí)中證銀行(6.05%)。在不確定性中，投資者比較傾向于擁抱業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或者估值低這些較為確定的板塊，因此金融、消費(fèi)逆市上漲。

　　主動(dòng)管理型基金方面，排名前五的分別為前海開源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌A(4.54%)、匯添富滬港深新價(jià)值(4.16%)、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)(4.10%)、嘉實(shí)新消費(fèi)(3.51%)和廣發(fā)滬港深新機(jī)遇(3.28%)。這5只基金由于主要重倉(cāng)在金融、消費(fèi)、港股三個(gè)方向，因此在5月下跌的市場(chǎng)中表現(xiàn)突出。

　　混合基金平均收益為-1.18%。其中，偏股型平均收益為-2.71%，偏債型產(chǎn)品平均收益-0.14%，靈活配置型平均收益為-0.80%，平衡型平均收益為-2.37%。而偏股型產(chǎn)品中18%產(chǎn)品收益為正，最高收益為諾德優(yōu)選30的4.45%。靈活型產(chǎn)品中，53%產(chǎn)品收益為正，最高收益為華夏新錦順A的14.81%。平衡型產(chǎn)品中，17%產(chǎn)品收益為正，最高收益為金元順安寶石動(dòng)力的3.71%。偏債型產(chǎn)品中，47%產(chǎn)品收益為正，最高收益為易方達(dá)安盈回報(bào)的2.29%。

　　固定收益產(chǎn)品中，債券型基金平均收益為-0.30%，一級(jí)債基表現(xiàn)好于二級(jí)債基。其中，純債基金平均收益-0.18%，40%產(chǎn)品收益為正，鵬華豐安的1.28%漲幅最大。一級(jí)債基平均收益為-0.29%，28%產(chǎn)品收益為正，最高收益為金鷹元盛E的8.42%(大額贖回導(dǎo)致)。二級(jí)債基平均收益為-0.40%，29%產(chǎn)品收益為正，最高收益為海富通瑞益的24.42%(大額贖回導(dǎo)致)?？赊D(zhuǎn)債基平均收益為-1.96%，16%產(chǎn)品收益為正，最高收益為博時(shí)轉(zhuǎn)債C的1.09%。

　　“事實(shí)上，漲幅排名靠前的債券型基金多為大額贖回導(dǎo)致的異常上漲。剔除異常值后，漲幅靠前的純債以及債基多數(shù)采用短久期的策略，而漲幅靠前的二級(jí)債基則是由于股票部分配置了金融、消費(fèi)。”凱石金融產(chǎn)品研究中心分析人士指出。

　　相對(duì)于國(guó)內(nèi)股債的遜色，5月份QDII基金表現(xiàn)則相對(duì)亮眼。QDII基金平均收益為1.07%，其中易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF表現(xiàn)最好，漲9.57%。從具體品種來(lái)看，海外互聯(lián)、港股、納斯達(dá)克100板塊的QDII表現(xiàn)較好，生物科技、油氣能源板塊的QDII表現(xiàn)較差。

　　偏股基金平均倉(cāng)位下降

　　偏股基金的平均倉(cāng)位方面，從眾祿研究中心倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看為78.25%，較4月底降低1.70%；納入統(tǒng)計(jì)的共193只股票型基金，平均倉(cāng)位為89.81%，較4月底降低1.11%；共442只指數(shù)型基金，平均倉(cāng)位為92.53%，較4月底降低0.24%；共1856只混合型基金，平均倉(cāng)位為52.39%，較4月底大幅降低3.01%。

　　持倉(cāng)配置方面，截至5月底，基金配置比例居前四位的行業(yè)是電子、食品飲料、醫(yī)藥生物和家用電器行業(yè)，其中股票型基金配置比例分別為14.62%、12.62%、8.46%和6.67%，混合型基金配置的比例分別為8.03%、7.79%、4.00%和4.22%；基金配置比例居后四位的是化工、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝和電氣設(shè)備，股票型基金配置比例分別為0.36%、0.42%、0.46%和0.84%，混合型基金配置的比例分別為0.21%、0.29%、0.41%和0.12%。

　　眾祿研究中心數(shù)據(jù)顯示，5月份基金主要加倉(cāng)了電子、機(jī)械設(shè)備、輕工制造和銀行4個(gè)板塊，股票型基金加倉(cāng)幅度分別為6.28%、1.46%、1.01%和0.62%，混合型基金加倉(cāng)幅度分別為3.81%、0.53%、0.60%和0.24%?；鹬饕獪p倉(cāng)的行業(yè)是公用事業(yè)、房地產(chǎn)、家用電器和建筑裝飾4個(gè)行業(yè)，股票型基金分別減倉(cāng)的幅度為2.17%、1.54%、1.30%和1.24%，混合型基金減倉(cāng)幅度分別為1.15%、0.90%、1.24%和0.78%。

　　市場(chǎng)震蕩前行配置以穩(wěn)為主

　　在近期減持新規(guī)發(fā)布后，市場(chǎng)并未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的跡象，仍然持續(xù)前期的運(yùn)行趨勢(shì)。上證50等大盤股指數(shù)進(jìn)入上升通道，而創(chuàng)業(yè)板指及中證500指數(shù)則繼續(xù)調(diào)整。本周，新股發(fā)行數(shù)量和額度大幅縮小，體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)一定的呵護(hù)。然而，6月份既有美聯(lián)儲(chǔ)加息可能，又有季末考核資金收緊的壓力，整體市場(chǎng)或難有起色。中歐基金認(rèn)為，市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)二八分化現(xiàn)象，市場(chǎng)或在6月迎來(lái)年內(nèi)“較黑暗的時(shí)刻”，而這或許不失為調(diào)整布局的好時(shí)機(jī)，黎明或?qū)⒃谌径瘸霈F(xiàn)。

　　中歐基金表示，這樣的市場(chǎng)走勢(shì)并不多見，大概率是由于沒有增量資金入場(chǎng)，而存量資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移，引發(fā)市場(chǎng)兩極分化現(xiàn)象。在當(dāng)下監(jiān)管趨嚴(yán)、杠桿收縮的整體環(huán)境下，資金流出的閥門減小會(huì)帶來(lái)大資金流入的動(dòng)力減弱。而具有流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)和低估值安全邊際的大盤藍(lán)籌標(biāo)的，則獲得更多流動(dòng)性溢價(jià)和估值溢價(jià)，投資者目前的關(guān)注方向仍可以價(jià)值藍(lán)籌為主。

　　展望后市，凱石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，影響A股的幾大因素方面：基本面中性偏負(fù)面，多方面數(shù)據(jù)不及預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)可能高點(diǎn)回落，投資者需警惕經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；政策面中性，財(cái)政政策整體積極，貨幣整體中性偏緊，金融監(jiān)管持續(xù)推進(jìn)；資金面中性，資金面中期緊平衡，股市存量博弈；國(guó)際面中性偏負(fù)面，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率很大；匯率面中性偏正面，外儲(chǔ)連續(xù)回升，人民幣中間價(jià)新機(jī)制下人民幣兌美元會(huì)更加穩(wěn)定；市場(chǎng)面中性偏正面，市場(chǎng)在下跌后有所企穩(wěn)，減持新規(guī)發(fā)布，短期可能修復(fù)市場(chǎng)情緒。展望未來(lái)，市場(chǎng)依然存量博弈，維持股市震蕩為主的判斷。

　　權(quán)益類基金配置上，一方面關(guān)注持股注重個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金，包括重倉(cāng)在電子、化工、家電、醫(yī)藥等行業(yè)的基金；另一方面，關(guān)注持股注重個(gè)股的估值和安全邊際的基金，包括重倉(cāng)在金融板塊的基金。

　　此外，對(duì)于債券市場(chǎng)，中期來(lái)看，政策面和資金面并不利于債市，美國(guó)6月加息概率很大，縮表預(yù)期進(jìn)一步提前，債市將面臨內(nèi)部和外部同時(shí)的壓力，凱石金融產(chǎn)品研究中心表示，維持一直以來(lái)債市震蕩的觀點(diǎn)，債市的大機(jī)會(huì)還是耐心等待為上；固收類基金配置上則依舊建議投資者總體仍保持謹(jǐn)慎，以防守為主，去杠桿、降久期是個(gè)合理的避險(xiǎn)選擇，同時(shí)選擇偏好中高等級(jí)信用債的基金配置。