今年以來(lái)，由于委外定制基金要求、基金發(fā)行遇冷和部分公司布局產(chǎn)品線，發(fā)起式基金這種設(shè)立方式正在“流行”。在發(fā)起認(rèn)購(gòu)資金層面，大型公募基金公司“不差錢(qián)”，一般公司自掏腰包發(fā)起認(rèn)購(gòu)，而小公募公司大多需要依賴(lài)股東資金的支持。

　　定制基金

　　成發(fā)起式設(shè)立新因素

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的基金募集申請(qǐng)公示，截至4月末，今年以來(lái)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立的發(fā)起式基金已達(dá)25只，大大超過(guò)去年同期申報(bào)的3只；正式成立的發(fā)起式基金也有9只，同比大體持平。

　　北京一位中型公募市場(chǎng)部人士表示，由于公募流動(dòng)性管理新規(guī)有要求，委外定制基金需要以發(fā)起式基金形式設(shè)立，今年公司發(fā)行的定制基金也在進(jìn)行發(fā)起式設(shè)立的改造，這是今年發(fā)起式基金設(shè)立增多的重要原因。

　　在今年3月末，證監(jiān)會(huì)發(fā)文就《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》對(duì)外公開(kāi)征求意見(jiàn)，加強(qiáng)新設(shè)基金的投資者集中度管理。

　　其中，對(duì)基金管理人擬新設(shè)單一投資者占比達(dá)到或超過(guò)基金資產(chǎn)凈值50%的基金提出了發(fā)起式設(shè)立的要求：公司自有資金、股東資金認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品不少于1000萬(wàn)，將產(chǎn)品設(shè)立間接與公司資本掛鉤，限制隨意無(wú)序發(fā)行。

　　上述人士稱(chēng)，目前委外定制基金都是發(fā)起式設(shè)立，而且在申報(bào)產(chǎn)品時(shí)須簽署至少1000萬(wàn)元發(fā)起式基金的承諾函，這類(lèi)合規(guī)的強(qiáng)制性要求，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致更多的發(fā)起式基金設(shè)立，這成為今年發(fā)起式基金申報(bào)增多的新因素。

　　應(yīng)對(duì)市場(chǎng)寒冬

　　從上述25只基金類(lèi)型看，疑似定制基金要求的定期開(kāi)放發(fā)起式基金僅有3只，其余22只發(fā)起式基金分別為指數(shù)型基金、混合型基金和主動(dòng)量化基金，占據(jù)發(fā)起式基金的絕大多數(shù)。

　　北京一家次新公募基金公司的人士表示，發(fā)起式基金的好處很多，一是可以低門(mén)檻成立，沒(méi)有2億元、200戶(hù)的設(shè)立限制；二是由于公司自有資金或股東資金持有，可以和用戶(hù)利益綁定，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，在宣傳推廣上也有一些“噱頭”。

　　北京一家新公募基金公司的總經(jīng)理表示，當(dāng)前基金發(fā)行市場(chǎng)環(huán)境不好，直接募集也很難成立，即便是低風(fēng)險(xiǎn)的二級(jí)債基，銀行渠道也很擔(dān)心難以成立。他說(shuō)：“一家公募公司發(fā)行的一只定開(kāi)債基，募集了3個(gè)月，僅認(rèn)購(gòu)了3000萬(wàn)，有時(shí)一天只能賣(mài)出幾萬(wàn)，基金發(fā)行面臨的市場(chǎng)環(huán)境非常嚴(yán)峻，而發(fā)起式基金可以避免這種尷尬?！?/p>

　　滿(mǎn)足產(chǎn)品線布局需求

　　除了定制基金需求和市場(chǎng)原因外，完善公司產(chǎn)品線成為發(fā)起式基金紛紛設(shè)立的另一大原因。

　　為了布局某一類(lèi)型產(chǎn)品線，有的大型基金公司會(huì)批量設(shè)立發(fā)起式基金，迅速完善產(chǎn)品線；有的小型基金公司則會(huì)通過(guò)發(fā)起式基金，開(kāi)展公司新類(lèi)型產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的試點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，銀華基金是申報(bào)發(fā)起式量化基金數(shù)量最多的公司，該公司今年以來(lái)已經(jīng)申報(bào)7只發(fā)起式量化基金，分別為文體娛樂(lè)、醫(yī)療健康、食品飲料等細(xì)分領(lǐng)域的量化發(fā)起式基金。知情人士表示，銀華基金發(fā)起式設(shè)立這類(lèi)產(chǎn)品有布局量化產(chǎn)品線的考慮。

　　北京一家次新公募基金公司人士表示，該公司首只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品是以發(fā)起式形式設(shè)立的，因?yàn)樾禄鹉技y度大，而且公司擅長(zhǎng)固收類(lèi)投資，缺乏權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)、管理經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)知名度，公司就以發(fā)起式形式試水這類(lèi)產(chǎn)品，降低產(chǎn)品募集不成立的風(fēng)險(xiǎn)。以求先把業(yè)績(jī)做出來(lái)，有了標(biāo)桿，逐漸培養(yǎng)公司在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品管理領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　大公司“不差錢(qián)”

　　小公司需股東支持

　　為了設(shè)立發(fā)起式基金，基金公司就不得不面對(duì)每只基金至少1000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)資金的問(wèn)題。在實(shí)踐中，大型公募基金公司“不差錢(qián)”，一般是公司自有資金認(rèn)購(gòu)，而小公募基金則多數(shù)需要依賴(lài)股東資金的支持。

　　北京一家大型公募公司的產(chǎn)品部人士透露，公司設(shè)立的發(fā)起式基金，認(rèn)購(gòu)資金來(lái)源全部是公司的自有資金，并不需要股東方出資支持。

　　而北京上述中型公募市場(chǎng)部人士稱(chēng)，該公司設(shè)立定制基金所需的發(fā)起認(rèn)購(gòu)資金全部來(lái)自股東，股東認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品也會(huì)比較謹(jǐn)慎。目前只有這些不得不做的定制基金才會(huì)向股東申請(qǐng)發(fā)起認(rèn)購(gòu)資金，以獲得股東方對(duì)業(yè)務(wù)的支持。

　　如果發(fā)起式基金設(shè)立較多，認(rèn)購(gòu)資金較為龐大，可能還會(huì)涉及股東方資金成本的問(wèn)題。滬上一家小型公募基金公司人士表示，如果發(fā)起式基金太多，涉及較大資金量，公司可以和股東談資金使用成本。“當(dāng)然，這也是在合規(guī)范圍內(nèi)的資金成本，例如為股東資金設(shè)置類(lèi)保本的基準(zhǔn)線等。不過(guò)，股東一般不會(huì)以市場(chǎng)化形式計(jì)較使用成本，因?yàn)橛行┵Y金本來(lái)就是要投出去配置資產(chǎn)的?！?/p>