我們每天都在觀察資本市場，最典型的是上市公司，人們在市場交易的是他們對“未來”商業發展的看法；再比如說樓市，樓市其實也是一個資本市場。很多人覺得不理解，它怎么是資本市場？你擇一城而居，當然要考慮這座城市未來的商業價值和發展情況，城市未來發展的好與壞包含在此刻房子的價值中，你交易的其實也是“未來”；此外，債券，它也是一個巨大的資本市場，人們在這里交易的是對“未來”利率變化的看法。以上這些都是資本市場，他們都符合：大額、長期和未來，這三個關鍵特征。
不過今天，我們想和大家談一種特殊的債券，它叫可轉債。它的名字叫做“債”，但本質上它更接近于股權。在早先，中國市場上的可轉債只有二三十家，它屬于一個非常小眾的市場。然而在2017年之后，可轉債市場加速大發展，現在市場里公開交易的可轉債超過一百家。
大家可能都聽說過巴菲特的那句名言，在別人恐懼時貪婪。不是因為他膽子大，而是因為他給自己上足了保險。在2008年，美國的金融系統到了崩潰的邊緣，巴菲特公開宣稱說“我正在買入美國”，很多人都以為他是大著膽子在股票市場抄底。但其實根本不是，他投資的是高盛的可轉債，他用便宜的價格投資高盛的債券，高盛還給了巴菲特每年10%的利息。此外，巴菲特還可以在幾年之后，以一定的價格把債券換成股票，如果這個轉換價格比市場價還低，就相當于又免費送了你一個期權。
什么叫免費送期權呢？比如蘋果手機新款都要超過一萬塊，如果有人告訴你，咱倆簽一個合同，我答應你，將來，新款出來后，可以用八千塊的價錢，來我這兒買一個全新的頂配手機。
合同簽不簽？聽起來很棒，簽了就是兩千啊。但是別急，你要做判斷。最新數據顯示，9月份中國手機市場出貨量大幅下降了，假如蘋果的手機未來沒有創新，那么它供過于求，市場上就會慢慢跌價，那你有可能用比八千還便宜的價格買到。如果你判斷蘋果未來有大幅創新，供不應求，恐怕一萬多都買不到，那你就應該立即簽下這份八千的期權合約。
可轉債就相當于贈送給了你一份這樣的免費期權，如果你判斷它背后的公司業務會越做越好，那么你使用這樣的投資工具，下面的保底是每年付息的利息收益，一般是1-2%；而假如公司業務越做越好，業績超預期發展，或者趕上市場火爆，那么你的債券可以像變形金剛的汽車人變身一樣，從債券變成股權，從后衛變成前鋒。很多投資大師和聰明的投資者，從來不預測市場，他們只是不斷地去尋找這種風險和收益不對稱的機會。
可轉債不僅對于投資者是個好工具，它對于現階段的中國經濟和公司們來講，也是一個去杠桿的好辦法。首先，可轉債作為債券，它的融資成本非常低，市場上發債借錢資金成本至少6%，但是可轉債利息低到只有1-2%，可以大大降低公司們的成本；而正因為去杠桿背景，大家都資金緊張，這錢能不能不還呢？完全可以，前提是你把公司經營得棒棒的，股價上升，那么投資者就會自動去把債轉成股，別人還開開心心地不用你還錢了，因為投資者得到了更高的投資收益。
從這個角度來講，投資者和公司利益一致，他們吃的是同一碗飯，而從規則的設計上來看，中國的可轉債的規則要比美國版設計得好得多，也從來沒有發生過違約事件。（中國企業債曾多次發生違約而無法兌付的案例，雖然可轉債歷史上無一違約，但投資者因錯誤買賣、忘記轉股以及公司破產倒閉的底層風險依然存在，需要提醒）如果我們能從規則層面，不斷推出像可轉債這樣充滿智慧，讓投資者和發行者真正利益一致的良心工具，那我們還會恐懼波動么？還有必要擔心資本市場的未來嗎？
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