財(cái)經(jīng)365訊，私募基金爭相擴(kuò)容，但回報(bào)率面臨挑戰(zhàn)！蘇世民給黑石集團(tuán)(Blackstone Group L.P., BX)下達(dá)了一項(xiàng)簡單的任務(wù)：將資產(chǎn)管理規(guī)模擴(kuò)大一倍。對(duì)于一家10年前資產(chǎn)不到1,000億美元而如今已擴(kuò)大至4,340億美元的全球第一大上市私募股權(quán)公司而言﹐這項(xiàng)任務(wù)聽起來有些艱巨，但黑石集團(tuán)并不孤單。
全球一線私募股權(quán)投資公司都在瘋狂募資﹐這源于保險(xiǎn)公司和退休基金對(duì)收益率的渴求﹐投資者也相信，相比流動(dòng)性更強(qiáng)和更高效的股市，私募市場回報(bào)率更佳。
根據(jù)咨詢公司普華永道(PwC)的數(shù)據(jù)﹐到2025年，全球私募股權(quán)投資公司、對(duì)沖基金和另類投資公司的資產(chǎn)管理規(guī)模將增長一倍多﹐達(dá)到21萬億美元。其中私募股權(quán)投資公司管理資產(chǎn)將達(dá)到10.2萬億美元﹐足以買下紐交所上市的一半股票（紐交所股票總市值達(dá)22萬億美元）﹐或是中國內(nèi)地股市的所有股票。
僅去年一年﹐Apollo Global Management (APO)、黑石集團(tuán)和凱雷投資集團(tuán)(Carlyle Group, CG)和KKR (KKR)的資產(chǎn)管理規(guī)模就增加了驚人的2,470億美元，而且都制定了將資產(chǎn)規(guī)模再提高數(shù)十億美元的計(jì)劃。
這些最大的私募股權(quán)投資公司之所以能像磁石一樣吸引資金，得益于他們良好的回報(bào)率。問題在于，這樣的高回報(bào)能否保持下去。私募股權(quán)投資公司的聲譽(yù)建立在最主動(dòng)的資產(chǎn)管理策略上，不過隨著資產(chǎn)規(guī)模越滾越大，這種策略難以為繼。
私募股權(quán)公司的對(duì)策之一，是從傳統(tǒng)的私募股權(quán)轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域。首先是私募債權(quán)(private credit)，即加倍利用現(xiàn)有策略對(duì)同一家或相似的公司實(shí)施收購或放貸，市況好的時(shí)候，這項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生不錯(cuò)的協(xié)同效應(yīng)，但如果公司遇到麻煩，這些投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加倍。
而最近，私募股權(quán)公司越來越多地向其核心技能之外的領(lǐng)域擴(kuò)展，比如基建、房地產(chǎn)和其他資產(chǎn)類別，這些投資有時(shí)候回報(bào)率會(huì)較低，資金占用時(shí)間也較長。
去年，僅黑石集團(tuán)就增加了1,080億美元資產(chǎn)，但其中只有12%是私募股權(quán)基金，超過50%的資產(chǎn)（約590億美元）來自私募債權(quán)業(yè)務(wù)，其中近230億美元為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)。黑石集團(tuán)正在追隨Apollo的腳步，后者為保險(xiǎn)公司打理的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)850億美元。
這一切都是為了收取管理費(fèi)，這種資金流穩(wěn)定可期，被上市股東看重。這些基金中由許多會(huì)首先收取占資產(chǎn)規(guī)模1%-2%的管理費(fèi)，獲得回報(bào)后，還可以收取占利潤20%的績效費(fèi)。
這些基金運(yùn)營一些無需返還資本的上市工具，比如業(yè)務(wù)開發(fā)公司，所以資本鎖定期更長，他們還同投資者達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，最多能將投資者的資金鎖定15年，而不是通常的8-10年。KKR聯(lián)合總裁Scott Nuttall在去年12月份的會(huì)議上表示，該公司直到2035年的收入前景都很明朗。
私募股權(quán)行業(yè)如今還有1.6萬億美元的閑置資本，其中用于私募股權(quán)投資的資本為1萬億美元，尋找好的交易機(jī)會(huì)變得越來越難。例如，全盤收購交易的估值自危機(jī)以來穩(wěn)步上升，目前達(dá)到核心利潤的10.5倍，高于2007年的水平。
此前的融資熱潮使私募股權(quán)投資公司完成了這一行業(yè)有史以來最棘手的一些交易，例如克萊斯勒(Chrysler)、TXU或Caesars Entertainment交易。金融危機(jī)以來，該行業(yè)的回報(bào)率一直在10%-20%區(qū)間的中低段，而不是聲名鵲起時(shí)的20%以上。
然而流入的資金越多，就越有可能失望。獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請(qǐng)隨時(shí)關(guān)注財(cái)經(jīng)365網(wǎng)站。