泓德裕泰債券基金經(jīng)理李倩認(rèn)為，去年四季度債市再度聚焦監(jiān)管，在形勢(shì)不明朗的情況下，市場(chǎng)情緒比較脆弱。受悲觀預(yù)期主導(dǎo)的債市脫離了基本面、資金面走勢(shì)，出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整。
中加基金投資研究部副總監(jiān)、固定收益部總監(jiān)閆沛賢表示，信用債配置減少與跨年資金緊張、基金主動(dòng)賣出信用債降杠桿、減少融入資金量有關(guān)。
從高、低等級(jí)個(gè)券配置比例來看，基金經(jīng)理近期調(diào)整了債券持倉結(jié)構(gòu)，通過抬升組合評(píng)級(jí)來抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
海通證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，從去年四季報(bào)看，高等級(jí)信用債倉位約為53.23%，較三季度末上升0.44個(gè)百分點(diǎn)；低等級(jí)信用債的倉位約為15.68%，較三季度末下降0.85個(gè)百分點(diǎn)。
鄭猛認(rèn)為，公募增配高等級(jí)信用債，主要是因?yàn)楸O(jiān)管政策偏嚴(yán)，信用利差仍在低位，導(dǎo)致低等級(jí)信用債風(fēng)險(xiǎn)較高。這也反映了基金經(jīng)理對(duì)債券市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒，無論是利率風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)，提高持倉評(píng)級(jí)可以在年底前減輕負(fù)擔(dān)，來年能有更好收成。
從重倉券的久期變化情況看，截至2017年四季度末，主動(dòng)債券開放型基金重倉券的久期為1.50年，三季度末這一數(shù)值為2.13年。由此可見，主動(dòng)債基重倉債券久期在四季度明顯縮短。
李倩表示，2017年前三季度，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對(duì)比較悲觀，市場(chǎng)普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，但去年宏觀經(jīng)濟(jì)整體韌性較強(qiáng)，四季度債市大幅下跌。而在資管新規(guī)出臺(tái)的大背景下，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)了改變，持券久期相對(duì)縮短。
鄭猛認(rèn)為，主動(dòng)債券重倉債券的久期顯著縮短，可能表示大家對(duì)后市較為悲觀，也可能是因?yàn)榕R近年末需要控制波動(dòng)。獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請(qǐng)隨時(shí)關(guān)注財(cái)經(jīng)365網(wǎng)站。
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