財經365訊，A股歷史上，一個板塊從低估開始被挖掘至估值合理被認同，再至估值泡沫被熱捧的現(xiàn)象反復重演。而站在目前時點，績優(yōu)大藍籌的繼續(xù)高歌猛進，究竟屬于第二階段，還是已經進入第三階段，基金經理們的認識分歧不斷加深。
部分基金經理依然看好績優(yōu)大藍籌的前景。上海某基金公司投資總監(jiān)認為，在一系列市場震蕩和監(jiān)管政策變化的結合下，A股市場已經進入了全新的時代，不能再用舊有的投資思維來看待市場。未來如同海外成熟市場一樣，業(yè)績確定性較強的績優(yōu)大藍籌會享受更高的溢價，其對資金的集聚效應只會越來越強。以此判斷，績優(yōu)大藍籌短期或會小幅調整，但中長期的牛股格局不會改變。
“無論是從資金變化來看，還是從業(yè)績表現(xiàn)分析，A股今年呈現(xiàn)出顯著的機構化特征，散戶賺錢越來越難，這是和海外成熟市場不斷接軌過程中的必然結果，也符合監(jiān)管層大力提倡價值投資的方向。”該投資總監(jiān)說，“只要資金結構、監(jiān)管政策和改革方向不變，目前A股的趨勢只會進一步強化，大多數(shù)人習慣的板塊蹺蹺板效應有可能逐步消失。”
中歐基金也認為，短期內并沒有看到市場風格會迅速一邊倒地切換到成長風格，供給側改革提升了大型國企所在行業(yè)的集中度，改善了這些公司的持續(xù)盈利能力，所以相當一部分投資者可能不會果斷將倉位從價值調換到成長上，未來兩個月市場風格或呈現(xiàn)為不同主題間的輪漲輪跌。
但在采訪中，記者也聽到更多基金經理對于目前A股“大象獨舞”局面的質疑。在受訪的十幾位基金經理中，有約十位基金經理都表示，績優(yōu)大藍籌股的估值修復已經結束，部分績優(yōu)大藍籌的估值其實并不便宜，繼續(xù)上攻只能依靠市場心理估值的進一步提升。但在目前績優(yōu)大藍籌和中小創(chuàng)成長股之間估值差不斷縮小的背景下，這種提升的空間難以估算。
一位藍籌基金的基金經理就向記者表示，從歷史來看，以貴州茅臺等為代表的績優(yōu)大藍籌走勢已經超預期，單純從估值或者行業(yè)前景來預測上漲空間比較困難，目前市場上主要靠資金慣性來推動股價上漲，但這種慣性的出現(xiàn)，也同時意味著行情接近尾聲。該基金經理直言不諱地表示，部分藍籌股已經出現(xiàn)估值泡沫的現(xiàn)象，其實已經存在見頂調整的風險，在為明年A股的布局中，就需要排除這些“地雷”，以防在此類股票調整時深陷其中。
萬家基金則表示，市場風險偏好與交易熱情在9月上中旬已經到達高位，持續(xù)亢奮的市場情緒逐步轉入降溫階段。在存量資金和市場情緒高位回落的情況下，堅持之前對于市場風格的判斷，市場成交在各板塊之間繼續(xù)進行再平衡。
成長股或成“新風格”
一些基金經理認為，A股在明年繼續(xù)“大象獨舞”的概率顯著降低，風格切換在所難免。但在這一輪風格轉換中，“風”究竟會往哪兒吹？較多的基金經理指向了成長股。
海富通基金經理施敏佳就表示，展望明年，基于經濟增速可能放緩和通脹上行預期，一些白馬股的超額收益將在明年大概率減少，中小創(chuàng)板塊目前相對PE已回到2012年的水平，或許在明年存在上漲機會。他同時表示，目前至年底，市場仍將以防御為主，進一步向下空間有限，自己將保持偏防守的價值投資風格，家電、保險、新能源、電子板塊均有關注，力求行業(yè)配置更加均衡。新能源和電子產業(yè)方面，尤其關注新能源汽車上游和蘋果產業(yè)鏈所帶來的機會。
