展望后市，影響A股的幾大因素方面：基本面中性偏正面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，基本面韌性較強(qiáng)；政策面中性偏正面，財(cái)政政策整體積極，貨幣政策和監(jiān)管都將以“穩(wěn)”為主；資金面中性，流動(dòng)性環(huán)境將維持“不緊不松”，股市存量博弈；國(guó)際面中性偏負(fù)面，美國(guó)達(dá)成縮表共識(shí)，西班牙遭遇恐怖襲擊，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到一定沖擊；匯率面中性偏正面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期可能將繼續(xù)支持人民幣匯率的穩(wěn)定；市場(chǎng)面中性偏正面，市場(chǎng)情緒較為積極。
權(quán)益類基金配置上，上證指數(shù)在觸及3300調(diào)整后表現(xiàn)比較堅(jiān)挺，情緒指標(biāo)顯示市場(chǎng)情緒依然比較樂(lè)觀，此時(shí)無(wú)需悲觀，總體的投資思路還是尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在風(fēng)格方面，核心配置上依然關(guān)注兩類：一是關(guān)注個(gè)股的業(yè)績(jī)估值匹配、行業(yè)較為分散的選股型基金；二是注重個(gè)股估值和安全邊際的價(jià)值風(fēng)格基金。衛(wèi)星主題配置方面：關(guān)注偏成長(zhǎng)類的電子、醫(yī)藥、新能源等；偏價(jià)值的金融、國(guó)企改革等。創(chuàng)業(yè)板在連續(xù)下跌后上周表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，指數(shù)估值也位于40倍以下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者可以左側(cè)嘗試布局。此外，下周將有1190家公司揭曉中期業(yè)績(jī)，關(guān)注真成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)。
養(yǎng)老金正式入市 利于A股市場(chǎng)穩(wěn)定
長(zhǎng)信基金
市場(chǎng)期盼已久的養(yǎng)老金入市，終于在近日落實(shí)。近期兩份上市公司半年報(bào)透露了養(yǎng)老金在A股的最新動(dòng)向，養(yǎng)老金以“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零二組合”的賬戶，出現(xiàn)在兩只中小盤(pán)個(gè)股的十大股東中。盡管目前入市資金尚不多，但反映出優(yōu)質(zhì)中小創(chuàng)的投資價(jià)值獲得了機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可。
此次養(yǎng)老金買入中小盤(pán)股，起到了一個(gè)非常重要的信號(hào)作用，養(yǎng)老金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的選擇并不局限于藍(lán)籌股、大盤(pán)股，而是注重對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)股的選擇。展望后市，三季度市場(chǎng)利率水平可控，政策面較之前溫和，可遵循業(yè)績(jī)主線繼續(xù)輪動(dòng)，尋找低估值、高性價(jià)比的板塊和個(gè)股。
中小市值板塊價(jià)值逐步提升
上投摩根基金
在去產(chǎn)能持續(xù)深入、經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)修復(fù)的情況下，雖然部分周期板塊前期漲幅較高，短期調(diào)整壓力較大，但業(yè)績(jī)確定的板塊中期仍有配置價(jià)值。而聯(lián)通混改方案的出臺(tái)，也將對(duì)一些優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌、大央企價(jià)值帶來(lái)支撐。而養(yǎng)老資金出現(xiàn)于兩家中小創(chuàng)公司的前十大股東名單，一方面預(yù)示養(yǎng)老金入市進(jìn)入實(shí)施階段，另一方面，在連續(xù)調(diào)整5個(gè)季度之后，創(chuàng)業(yè)板估值已降到7年平均水平以下，一些成長(zhǎng)確定的中小市值品種價(jià)格進(jìn)入合理區(qū)間，開(kāi)始吸引長(zhǎng)期配置資金介入。未來(lái)將繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)與估值相匹配的品種，尋找合適的投資機(jī)會(huì)。
債市趨勢(shì)性利好尚未形成
天弘基金 劉洋
從供給側(cè)改革、PPI以及貨幣條件等基本面因素來(lái)看，市場(chǎng)趨勢(shì)依然有待觀察。首先，供給側(cè)改革改善的是上游企業(yè)端的利潤(rùn)，但這些利潤(rùn)大部分用來(lái)去杠桿，用來(lái)投資的力度不足。2016年到2017年國(guó)有企業(yè)杠桿率下降了1%左右，雖然也進(jìn)行了一定程度的投資，但與此前尤其是2009年企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)時(shí)相比較投資力度是明顯不足的，新周期言之過(guò)早。其次，自去年以來(lái)的PPI快速上行并未能傳遞到CPI。也就是說(shuō)，PPI上行使得上游原材料價(jià)格上漲，但是傳導(dǎo)到下游CPI層面是非常乏力的，這也從另一個(gè)側(cè)面印證了下游的需求并沒(méi)有大幅度的好轉(zhuǎn)。再次，從貨幣條件來(lái)看，從去年8月份開(kāi)始，整個(gè)貨幣政策便回歸到中性偏緊的狀態(tài)，現(xiàn)在依然在持續(xù)。貨幣條件不放松就相當(dāng)于總需求的刺激力度偏弱的情況下，單純的供給側(cè)改革可能更多的體現(xiàn)在上游企業(yè)好轉(zhuǎn)，成本向中下游傳導(dǎo)，但是處于中下游企業(yè)再向下游傳導(dǎo)可能不順暢，這就導(dǎo)致中游企業(yè)投資可能會(huì)出現(xiàn)緩慢下滑的狀態(tài)。在沒(méi)有總需求刺激、供給側(cè)改革繼續(xù)發(fā)力的情況下，制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資都有一定的韌性，但由于去年下半年的基數(shù)很高，將會(huì)導(dǎo)致今年下半年維持小幅下滑的態(tài)勢(shì)。這對(duì)債券市場(chǎng)的主要影響偏中性。
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